Messari：解读 Uniswap 二季度市场表现和进展

关键总结

受益于市场波动和健康的套利机器人活动，Uniswap 二季度交易活动的下降幅度小于整个加密货币市场。

由于 WBTC 充当了处于困境之中的 CeFi 机构的抵押品，WBTC 交易活动有所增加。

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二季度 Uniswap 里程碑事件包括在 Polygon 上推出费用低至一个基点（0.01%）的费用等级，以及收购了 NFT 市场聚合器 Genie。

宏观层面

尽管二季度加密货币市场市值下降了 50% 以上，但 Uniswap 交易量相较前一季度仅下降 8.7%，部分是由加密市场的大幅波动性所致；还有一个重要因素是系统中套利机器人的活动，机器人可以占到所有交易量的 75%，这是一个健康的迹象。DEX 在过去两年中已经成熟，以至于活动由价格效率驱动，而不是纯粹的零售投机。

另外，Uniswap 上提供的流动性在第二季度下降了 37.1%，跑赢了加密市场市值变动，考虑到流动性会在很大程度上受到基础代币价格的影响，因此流动性降幅并不算严重，相比之下 ETH 价格在同期下跌近七成。

交易量可以从流动性提供者（LP）费用中一探究竟。与一季度相比，除 Optimism 之外，Uniswap 所有网络的费用下降了 21.9%。对比之下，过去 90 天内，Optimism 上 LP 费用从 140 万美元至 350 万美元，增加幅度达到 146.9%。

产生的费用降幅最大的是在 Arbitrum 上，二季度费用下降 35.9% 至 360 万美元。尽管第一季度在 Arbitrum 上赚取的费用是 Optimism 的四倍，但第二季度两者之间的 10 万美元差异可以忽略不计，再次凸显了 OP 空投在 Layer2 扩容战争中的影响力。Arbitrum 是否会推出代币，以及这将如何影响 Uniswap 的交易还有待观察。

微观层面

活跃 V3 市场

USDC/WETH

Uniswap V3 二季度整体「稳定币 /ETH」对的交易量与上一季度基本持平，比如，USDC/WETH 交易量相较一季度仅下降 4.5%，不过这也是该交易对成交额首次环比萎缩。

USDC/USDT

如此前所述，1 bps（0.01%）费用等级的引入使得 Uniswap 的稳定币兑换池具有竞争力。不过，二季度 USDC/USDT 交易量下降了 17.4%。值得注意的是，由于 UST 脱钩引发的市场恐慌蔓延至 USDT，在此期间的高成交量可能来自那些寻求兑换为 USDC 的用户。

WBTC/WETH

第二季度 WBTC/WETH 的交易量是一季度的三倍多。如下图所示，二季度的几个日交易额高峰值几乎是过去一年任何其他时间点的四倍。这主要是由于 CeFi 贷款通常以 BTC 抵押，Luna Foundation Guard（LFG）、Three Arrows Capital、Celsius、BlockFi 和 Voyager 对 BTC 有大量抵押敞口的机构清算头寸，或者卖空者推动价格来地狱清算阈值，数据提供商 Kaiko 也指出，WBTC 对的交易量在此期间激增，其中在 2021 年 5 月的市场崩盘期间增长了近 5 倍。

活跃 V2 市场

二季度 Uniswap V2 中最活跃的三个市场分别为 USDC/WETH、FXS/FRAX 和 APE/WETH。

USDC/WETH

USDC/WETH 对的交易量从从一季度的 27 亿美元增加到二季度的 28 亿美元，虽然环比增幅不大，但相比于 2021 年三季度处理的 35 亿美元的交易量相比下降了不少。交易费用方面相较一季度保持一个比较平稳的状态。