元宇宙公链价值几何？

• 元宇宙公链是元宇宙技术堆栈中的重要基础；
• 元宇宙公链赛道处在早期，需注重基础设施建设；
• VR、AI、3D 渲染等技术与区块链技术紧密结合；
• 元宇宙公链提升跨链互操作性，具备 EVM 等效性是优先事项。

元宇宙是人类运用数字技术构建的，由现实世界映射或超越现实世界，可与现实世界交互的虚拟世界。

元宇宙公链是专门为元宇宙及去中心化数字世界打造的基础设施级别开放性区块链，为元宇宙开发者提供必要的技术准备和底层开发平台。

元宇宙公链提供的数据存储和传输、NFT 铸造和拆分、分布式计算、渲染等功能，让我们更接近元宇宙的愿景。

本篇研报将重点探讨元宇宙公链，包括元宇宙公链的两个重要组成部分：去中心化渲染网络和游戏公链。

去中心化渲染网络通过集成全球范围内闲置的 GPU 资源，完成渲染任务。游戏公链为 NFT、链游打造开发和运行平台。

总体而言，元宇宙公链处在发展早期阶段，现阶段主要任务是构建元宇宙的去中心化后端，包括计算、存储、查询、网络等。

在实现元宇宙和 Web3 之前，元宇宙公链仍有大量的改进空间，元宇宙公链需要更大的扩展性来实现大规模的消费者应用。元宇宙公链需增强与 VR、AR、AI 等技术的结合，为用户提供更佳的元宇宙体验。

元宇宙公链概况

元宇宙公链是元宇宙赛道重要的基础设施，为 NFT、GameFi、元宇宙项目提供开发和用户体验平台。

目前元宇宙整体处在发展初期，基础设施搭建的需求比较强烈，需求来自于数据存储和分发、3D、元宇宙的支付方式和身份凭证、云计算等，这些需求促成了元宇宙公链的发展。

中信证券的元宇宙产业层次图将元宇宙产业分成五层：基础设施（算力、云等）、数字基础、开发工具、基础生态和用户端。

基础设施：算力、云等。例如去中心化渲染网络（如 Caduceus）中，渲染节点通过贡献闲置的 GPU 算力完成渲染任务，满足元宇宙 3D 渲染的需求。

数字基础：区块链、互联网。所有去中心化元宇宙项目都基于区块链技术。

开发工具：3D 引擎、VR/AR。例如 Caduceus 提供了支持 3D 游戏素材 / 模型的创作工具、NFT 铸造交易及拆分工具。Klaytn 为元宇宙开发者提供开源套件。

基础生态：开发者和应用。元宇宙公链为开发者提供开发套件，帮助开发者基于智能合约平台构建元宇宙应用。部分元宇宙公链引入 EVM 等效性，方便开发者从其他 EVM 兼容链上迁移元宇宙项目智能合约。

用户端：搭建在元宇宙公链上的项目，类别涵盖 NFT、链游、娱乐、社交等。

目前，去中心化元宇宙项目的市场规模已突破百亿美元，CoinMarketCap 数据显示，截至 9 月 14 日，元宇宙项目市值达 114.8 亿美元，占加密市场总市值的 1.1%。

元宇宙概念项目中，市值排名前五的分别是 ApeCoin、Decentraland、The Sandbox、Theta Network、Axie Infinity。

元宇宙公链最大的两个类别是部署元宇宙项目的去中心化渲染网络、游戏公链。

去中心化渲染网络集成了全球范围内闲置的 GPU 资源，继承了区块链本身的分布式特性，用户通过为渲染任务贡献闲置的 GPU 算力即可赚取代币回报。代表项目有 Caduceus、iPolloverse。

游戏公链是专为 NFT、链游打造的公链，主流游戏公链的高 TPS、低 Gas 费和较低的网络延迟为链游玩家、链游开发者、NFT 发行方、NFT 交易者等用户提供良好的体验。游戏公链的代表项目有 WAX、Klaytn。

15 条元宇宙公链，部分数据如下图。

4 条元宇宙公链

本章节将介绍两个去中心化渲染网络 Caduceus、iPolloverse 和两条游戏公链 WAX、Immutable X。

（一）去中心化渲染网络项目介绍：Caduceus、iPolloverse

Caduceus

1.简介

Caduceus 是去中心化边缘渲染的元宇宙协议，致力于为元宇宙开发者及创作者提供去中心化渲染、边缘计算、3D 技术以及 XR 扩展现实技术等服务。

Caduceus 打造了算力供给端的开放体系，每个用户可以通过 Caduceus 的技术模块加入平台，贡献 GPU 的算力资源，为影视、传统游戏、AI 等行业提供服务。

Caduceus 将计算、渲染和存储在云端 GPU 上完成边缘渲染，通过流化过程传送到显示终端，凭借海量计算和弹性使用的特性，缩短渲染周期，在提升效率的同时降低成本。

Caduceus 的核心组件包括去中心化内容分发平台、高性能元宇宙基础设施、无障碍迁移。

去中心化内容分发平台：Caduceus 提供基于 IPFS 的点对点内容分发平台，支持 NFT-ERC20 版权分发，支持基于智能合约的创作挖矿及广告收益分成系统。

高性能元宇宙基础设施：Caduceus 采用多级分布式哈希图结构，拥有无限拓展和大规模并行处理能力。

配合 BigBang 全硬件可编程加速的区块链共识系统、StarRing 交易并?执?引擎、Nebula 水平无限扩展区块数据库，Caduceus 可以承受高并发复杂环境下的任务处理能力需求。

无障碍迁移：Caduceus 支持 EVM、Solidity 合约无缝衔接，支持 ERC20/NFT/DeFi 跨链迁移及资产互换，兼容 MetaMask 等主流区块链钱包。

2.路线图

根据 Caduceus 的路线图，Caduceus 已在今年 Q2 上线主网 1.0 版本，将于 Q4 上线主网 2.0 版本。

Caduceus 将在明年陆续上线 XR-SDK、3D-Vlog 平台、创作者平台和边缘渲染 2.0 版本。

3.融资信息

Caduceus 在今年 3 月完成 400 万美元 A 轮融资，本轮融资由加密投资公司 Susquehanna International 领投，Bin Zayed Group、BlockFills、Qredo、TokenInsight、Nukkleus 等参投。

4.生态项目

Caduceus 官网显示，生态项目数量超过 50 个。Caduceus 支持的项目类别包括跨链桥、DID、链游、Launchpad 等，具体的项目有 Multichain、DAOStarter、Celestial。

iPolloverse

1.简介

iPolloverse 是元宇宙公链项目，采用 Web 3D 作为主要技术路线，以分布式算力网络的形式完成渲染任务，支持全球用户提供闲置的 GPU 算力进行挖矿。

分布式算力网络的技术堆栈被归纳为 4A 技术：Web 3D 架构（architecture）、Advanced Network、AI、Avatar（化身）。

①Web 3D 架构（architecture）

Web 3D 架构的技术包括建模技术、显示技术、三维场景中的交互技术。

iPolloverse 使用 three.js 的图形库优化，three.js 是通过对 WebGL 接口的封装与简化而形成的一个易用的图形库。

②Advanced Network

iPolloverse 采用 5G 通讯 CAN（Computing Aware Network）架构下的 HARQ 传输协议，实现高速数据同步。

③AI

iPolloverse 采用 AI 分析和重建，以空间单元为预处理素材，同时把每个 avatar（化身）在整个空间单元中的所见、所交互的基本视觉预先传输到边缘端，根据 avatar 在元宇宙中的移动预测进行预加载，提高了加载速度。

④Avatar（化身）

一切为 avatar（化身）服务，元宇宙中的每个 avatar 都是 3D 的，都能获得沉浸式的体验。

2.测试网性能

iPolloverse 测试网已经达到 1 个 GPU 支持 500 个用户，每个用户是 1.5 万 facets 的 3D avatar，每个用户的服务器带宽也减少到了 300Kbps，从而使得每个用户成本可以降低 3 个数量级。

3.路线图

iPolloverse 设置了四阶段的增长目标。按照第四阶段的目标，iPolloverse 最终计划实现网络上运行超 10 万个 GPU，存储量达 800PB，网络 TPS 达到 2 万。

（二）游戏公链项目介绍：WAX、Immutable X

WAX

1.简介

WAX 是专为 NFT、GameFi、元宇宙项目打造的区块链生态系统，用户可以在 WAX 区块链上创建、交易与生态内 NFT、GameFi、元宇宙项目相关的数字资产。

DappRadar 数据显示，WAX 链上有超过 200 款应用。另据 WAX 官网数据，WAX 链上账户数量超 1300 万，平均每天链上处理超 2300 万笔交易。

DappRadar 9 月 14 日的数据显示，WAX 链上 7 天用户数最高的 3 个 dApp 是元宇宙链游 Alien World、农耕游戏 Farmers World、NFT 交易平台 AtomicMarket，7 天用户量分别是 25.5 万、12.2 万、5 万。

WAX 链上知名的元宇宙游戏有 Alien World、R-PLANET。

Alien World 是一款集 DeFi、Staking、 DAO、土地、挖矿、战斗等元素集于一身的元宇宙游戏。Alien Worlds 设定是 2055 年的虚拟世界，玩家可以在 6 个星球当中探索、挖矿和对决。6 个星球风格迥异，地貌类型不尽相同，玩家需要寻找最适合自己的星球挖矿和参与治理。

R-Planet 围绕着人类寻找新的星球生存繁衍这一主题展开，其中火星是首选目标，游戏内容包含勘探测试以及建设家园的过程。游戏中的所有道具（土地、工具、角色、房屋、建材等）均为 NFT。

2.融资信息

今年 6 月，WAX 获得 OKX Blockdream Ventures 1000 万美元融资，以进一步发展其生态系统。

Immutable X

1.简介

Immutable X 是基于 Layer2 的 NFT 平台，采用 StarkWare 的扩容技术。Immutable X 支持用户 0 Gas 铸造 NFT，TPS 可达 9000。

截至 9 月 14 日，用户今年已在 Immutable X 平台上累计铸造超 3300 万枚 NFT，完成超 750 万笔 NFT 交易。

CryptoSlam 9 月 14 日的数据显示，Immutable X 链上 7 天 NFT 交易量为 82.9 万美元，排名第 6 位。

2.生态项目

Immutable X 官网显示，其生态内项目数量超过 80 个。生态内比较知名的游戏有 Gods Unchained、Guild of Guardians、Illuvium。

这些游戏均有一些元宇宙的色彩，以 Guild of Guardians 为例，玩家可以组建自己的「守护者」队伍，并与他们的公会一起冒险，以赚取奖励、击败敌人并获得战利品。游戏内的资产均以 NFT 形式表现，包括英雄、怪物、Boss、项目及图标、环境。

3.融资信息

Immutable X 母公司 Immutable 最新的融资是在今年 3 月完成的，Immutable 以 25 亿美元估值完成 2 亿美元融资，淡马锡领投，Mirae Asset、ParaFi Capital、Declaration Partners、腾讯控股等参投。

元宇宙公链的技术

元宇宙公链将边缘计算、AI、XR 等技术与区块链相结合。本章节将简介边缘计算、AI 技术、NFT 技术在元宇宙公链中的使用。

（一）边缘计算

边缘计算是一种致力于使计算尽可能靠近数据源、以减少延迟和带宽使用的网络理念。将计算放到网络边缘可以最大程度地减少客户端和服务器之间必须进行的长距离通信量。

去中心化渲染网络 Caduceus 将边缘计算技术和区块链技术结合，边缘计算设施可以为区块链的大量去中心化网络服务提供计算资源和存储能力，同时解决大量节点时的高速传输问题，区块链技术为边缘计算网络服务提供可信安全的环境。

（二）AI 技术

AI 即人工智能，AI 技术旨在研究、开发用于模拟、延伸和扩展人的智能，目前市场上的数字人就是 AI 技术的成果。在元宇宙中让 3D 人物形象及其语言、动作更加真实，就需要使用 AI 技术。

去中心化渲染网络 iPolloverse 采用 AI 分析和重建，以空间单元为预处理素材，同时把每个 avatar（化身）在整个空间单元中的所见、所交互的基本视觉预先传输到边缘端，根据 avatar 在元宇宙中的移动预测进行预加载，提高了加载速度。

（三）NFT 技术

元宇宙公链中运用的 NFT 技术体现在链上资产、环境、化身形象等方面。以游戏公链为例，开发者基于游戏公链构建元宇宙链游，链游中的道具、资产、环境、人物形象等均以 NFT 形象呈现，这些 NFT 可在链上的 NFT 交易平台、游戏内置市场等场所进行交易。

WAX、Immutable X、Flow 都是专为 NFT、链游打造的区块链，为开发者提供 NFT 铸造、拆分、发行的工具。

元宇宙公链的兼容性和可扩展性

（一）元宇宙公链的兼容性

元宇宙公链的兼容性体现在与 EVM、WASM 等虚拟机兼容，便于其他公链上的应用迁移至元宇宙公链上。

以 Metaverse.Network 和 Ronin 为例，Metaverse.Network 是波卡生态的元宇宙公链，兼容 EVM，使其与以太坊生态相连接，以太坊上的智能合约也可以在 Metaverse.Network 链上运行。

Ronin 是 Axie Infinity 开发团队打造的一条侧链，用户通过 Ronin 链上的跨链桥在 Ronin 和以太坊链上跨链转移资产。Ronin 是一条 EVM 兼容链，为未来以太坊生态项目在 Ronin 部署，扩大 Ronin 生态版图提供便利。

（二）元宇宙公链的可扩展性

元宇宙公链的可扩展性体现在两方面：网络的可扩展性和生态的可扩展性。

15 条元宇宙公链当中，多条元宇宙公链的 TPS（每秒处理交易笔数）体现其扩容能力。

下图的 5 条元宇宙公链中，基于 Layer2 的 Immutable X TPS 超过 9000，而 Layer1 公链 WAX、Flow、Klaytn 的 TPS 也在 1000 及以上。

在技术层面，Immutable X 采用 zkRollup 扩容方案，用户可以 0 Gas 铸造 NFT，WAX 支持链上进行高频次调用游戏合约，处理高频次并发交易。

生态的可扩展性体现在元宇宙公链的应用场景从 DeFi、NFT、GameFi、元宇宙扩展到更广泛的商业场景。

元宇宙公链的价值和所处历史方位

（一）元宇宙公链的价值

Messari 研究员 Mason Nystrom 在《Web3 在元宇宙中的角色》一文的元宇宙技术堆栈图中提到 Web3 层，将 Web3 层分为四个子层：Web3 基元、金融层、Web3 基础设施层和协议层。

以元宇宙公链为例来理解这四个子层。

协议层的代表项目是元宇宙公链上的跨链桥；

Web3 基础设施层的代表项目是数据存储和传输网络、渲染网络、分布式计算网络；

金融层的代表项目是元宇宙公链上搭建的 DeFi 协议、NFT 交易平台等金融应用；

Web3 基元的代表项目是 NFT，是元宇宙中用户可控制支配的资产。

Web3 层的这四个子层是目前元宇宙公链正在为开发者和用户搭建的元宇宙基础设施，让用户在元宇宙的虚拟世界中获得虚拟资产的控制、支配、交易的权利。

元宇宙公链在元宇宙中的价值在于为用户提供身份体系、数据存储和使用的方式，通过边缘计算、边缘渲染等技术为用户提供元宇宙中逼真的体验，通过 NFT 为用户提供虚拟世界的基础要素——数字产权。

（二）元宇宙公链处在早期阶段

从统计的元宇宙公链来看，区块链在实现我们心目中真正的元宇宙还有很长的路要走。

在元宇宙的愿景中，我们可以在元宇宙中像现实生活中一样进行社交、交易、工作学习，这要求大规模的数据存储和传输、渲染、分布式计算，并与 AI、AR、VR、3D 等技术充分结合。

元宇宙公链正在迈出这一步，参与元宇宙化身、环境、资源等渲染，使其更加逼真，为 NFT 铸造、拆分、交易提供底层平台，让用户拥有数字资产产权。

不过，从当前的赛道项目和采用度来看，区块链的基础设施建设、与其他元宇宙相关技术的结合还有很大的进步空间。我们现阶段处于底层基础设施构建和完善的阶段，当基础设施成熟后，大规模采用将成为可能。