以Curve为例，探索veTokens的原理、权力之争与趋势

在整个加密货币生态系统中，每个项目都有其代币模型（称为「代币经济学」），其中描述了其发行方式、效用等。

区块链项目不一定需要「代币」（项目的原生加密货币）才能成功。然而，如果想去中心化一个项目并鼓励人们与之合作，代币是至关重要的。

从创建代币的那一刻起，代币的构建就与协议本身一样重要，因为协议和代币一起运转：具有良好设计的代币经济体是项目长期成功的最佳竞争力之一。

然而，大多数代币都有反复出现的缺陷：没有足够的社区参与、利益冲突等，一旦代币看起来不再有趣，相关项目的价值就会开始崩塌。

最近可以看到有大量项目选择采用「veToken」，这一经济模型，与经典发行相比，veToken 的代币发行和激励使用完全不同的机制。大多数用户对于 veToken 的理解，多是关于去中心化金融（曲线战争）事件。了解 veToken 的工作原理，对于设计动态性的激励机制至关重要。因此，DAOrayaki 去中心化编辑委员会对 veToken 模型的工作原理、最新趋势、面临风险等问题进行分析和报道。

veToken 原理

为了理解 veToken 的概念，我们将以 Curve 的 CRV 为例，因为它是现有的第一个也是最有代表性的 veToken。

因此，在钱包中持有 CRV 代币不会带来任何效用。CRV 仅用于在市场上买卖。要获取 veToken 实用效用，必须将其锁定：

以Curve为例，探索veTokens的原理、权力之争与趋势 — https://curve.fi/usecrv

在 Curve 上，可以将 CRV 代币锁定更长或更短的时间。当它们被锁定一段时间后，我们会得到一定数量的「veCRV」。veCRV 使我们能够获得以下属性 / 权益：

曲线治理中的投票权
获得 Curve 收取的 50% 的交换费
增强流动性提供者的回报（在 Curve 的情况下，回报可以比没有 veCRV 的提供者高 2.5 倍）

作为对所有这些属性的交换，veCRV 不能出售，在锁定期内不能转让。

某人锁定 CRV 的时间越长，获得的 veCRV 就越多，这对于确保持续激励来保留自己的代币特别有趣。事实上，拥有 veCRV 的参与者有动力致力于改进协议，失去这种投票权将意味着失去收入。

锁定 CRV 的时间越长，获得的 veCRV 就越多，这对于持续激励人们保持自己的代币来说特别有意思。事实上，拥有 veCRV 的行为者有动力致力于改善协议，而失去这种投票权就意味着失去收入。

这是 Curve 模型的基本操作，也被其他 veToken 模型所借鉴。根据项目的不同，锁定期和一些比率可能会有所不同，但代币都保持相同的属性。

人们在某种程度上可以把 veToken 看作是流动性挖矿的「权益证明」（希望这种比较不要太不稳定

贿赂，是 veToken 的一个独特机制

鉴于 veToken 允许参与治理和更多的回报，许多大玩家愿意投入必要的资源以获得尽可能多的回报。即使锁定的代币不能转让，玩家仍然可以通过其他方式诱导投票。

在 Curve 的案例中，我们意识到有很多 veCRV 没有用来投票。因此，出现了一个贿赂系统，项目付钱给用户，让他们使用 veTokens 的投票权。

具体来说，有一些项目，如 bribe.crv 或 Votium，是贿赂市场，用户选择他们希望委托的 veTokens 的项目，并因此获得回报。

贿赂是一种古老的机制。而到目前为止，veToken 模式是唯一一个完全接受这种机制并可信地使用它的模式。

除了贿赂的道德方面之外，事实上每个人都可以知道谁在提供什么贿赂，谁是接受贿赂的用户，并且每个人都遵守相同的规则，即使没有人信任彼此。只有区块链（以及扩展的 veToken）允许这种事情。

veToken 进化：控制权之争

正如文章开头所提到的，veToken 是去中心化交易平台 Curve 上首次提出和应用的。

当 veCRV 在 2020 年推出时，该系统受到了加密货币社区的严厉批评，因为与其他去中心化金融代币相比，代币的发行量非常大，同时，Curve 在 2020 年 8 月引发了争议，因为 Curve 的创始人持有该协议 71% 的投票权。

然而，在 2021 年期间，veToken 在一个被称为 Curve Wars 的事件中充分发挥作用。

规则很简单：积累尽可能多的 veCRV，以增加从 Curve 获得的收入，并影响协议的治理，使其有利于自己。然后重复这个循环。

Curve 创造了当今 DeFi 中最大的权力战争：几十个 DeFi 项目参与了这场 veCRV 竞赛，而且有十多个协议是专门为了在 Curve Wars 中发挥作用而创建的。

正是由于 veToken 机制，才有这么多行为者参与到这场权力斗争中，因为与当时存在的绝大多数去中心化金融代币相比，它提供了更先进的治理机制。

由于 Curve Wars 的出现，现在已经有几十个去中心化金融项目采用了 veToken。其中有 Balancer、Frax finance、Yearn Finance、StakeDAO……有些项目甚至在考虑修改他们的治理代币来采用这种模式，比如交易所平台 DYDX 或稳定币发行商 MakerDAO。

veToken 的好处

这么多项目采用 veToken 的原因是，与传统的治理代币相比，它有很多优点。

1、提高长期参与度

首先，它增加了对协议的长期承诺。将代币锁定长达数年的简单事实鼓励用户倾向于支持协议而不是他们的利益的决定。

此外，锁定代币的所有者在经济上受到激励以对协议决策进行投票。在这种情况下，定期举行称为「gauges」的投票，用户投票支持 DAO 以获得新代币发行的津贴。同时，不投票的 veToken 持有者一无所获。

2、持有者和用户有共同的兴趣

在大多数去中心化交易平台中，代币可以划分代币所有者和用户的利益。例如，在 Sushiswap 上，SUSHI 代币质押者以及流动性提供者都从协议收取的费用中获得收入。

这种划分导致了一个问题：如果每个人都选择质押 SUSHI，该协议则没有流动性。另一方面，如果每个人都愿意提供流动性，代币没有价值，大投资者可以一次性购买所有代币，从而垄断治理。

使用 veToken，所有者在无法出售其代币的情况下获得收入，而流动性提供者如果拥有 veToken，则可以获得更多回报。总而言之， veToken 正充分利用符合所有用户的利益。

3、降低收购风险

正如在 Curve Wars 中看到的那样，并非所有参与的玩家都可以出售代币，并可免费兑换的代币数量非常有限。

因此，几乎不可能购买超过 50% 的代币并进行治理接管。