SignalPlus每日晨报(2022-12.5)

上周五美国公布非农就业数据,意外地高于市场预期,市场在早盘出现猛烈的跌势,不过最终股债双双从低点反弹,终场几乎收平。数据结果显示 11 月非农就业人口增加 26.3 万人,比预期还高 6.3 万,过去三个月平均新增 28.2 万人,特别是在休闲和酒店 (+ 8.8 万)、医疗保健 (+ 6.8 万) 和公部门 (+ 4.2 万) 领域增长较为显著,抵消了专业服务和零售行业的衰 退;平均时薪则月增 0.55% (年增 5.1% ),远超市场预期,且是 1 月以来的新高,此外,平均时薪的前值也上修了 0.1% 。

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上周五美国公布非农就业数据,意外地高于市场预期,市场在早盘出现猛烈的跌势,不过最终股债双双从低点反弹,终场几乎收平。数据结果显示 11 月非农就业人口增加 26.3 万人,比预期还高 6.3 万,过去三个月平均新增 28.2 万人,特别是在休闲和酒店 (+ 8.8 万)、医疗保健 (+ 6.8 万) 和公部门 (+ 4.2 万) 领域增长较为显著,抵消了专业服务和零售行业的衰 退;平均时薪则月增 0.55% (年增 5.1% ),远超市场预期,且是 1 月以来的新高,此外,平均时薪的前值也上修了 0.1% 。

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市场对于数据结果一开始反应激烈,S&P 500 盘中下跌约 1.8% ,美债收益率也上扬 8-10 个基点,经济活动即将大幅放缓,就业市场却依然如此紧绷,市场担忧美联储为了完成打击通胀的目标,可能会被迫加息至经济陷入衰退的地步。

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不过,股债市在盘中大跌后成功从低点反弹,最终收盘几乎与前一日持平,美元的表现则相对较差 (EUR >1.05, JPY <135);分析美股当日的表现,在不同的板块间存在较大分歧,原物料和工业相关类股受中国重新开放的消息激励,延续近期反弹趋势,然而金融、公用事业、科技和能源类股则在加息预期和经济下行的阴影中表现较为疲弱,不同板块的表现差异可能也显示了投资者持仓偏好的长期转变,在对冲基金和共同基金的持仓数据中也可以观察到相似的板块倾向。

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在债券部分,美债收益率进一步走平, 2 年期收益率走高 4 个基点, 10 年期则下滑 2 个基点,跌破 3.50% 的重要关口;随着经济衰退的可能性愈来愈大, 2/10 年期收益率曲线倒挂的幅度再度恶化至周期低点 (-79 个基点),与上升中的股市间的分歧愈加明显;市场预期的终端利率则回落至 4.90% 左右,将出现在明年 5 月以前,利率触顶后市场预期美联储最快将在同年 7 月开始降息。

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不可否认地,股市在上周五表现出的韧性令人感到有点意外,不过考虑到当前市场投资者多半是持仓不足的情况,似乎也可以理解股市的反应,对冲基金在历经了疲弱的一年后,整个行业似乎大幅地降低风险,并减少股市的敞口至 20 年以来的低点,事实上,ETF 的空单余额已经攀升至十几年来的新高,且杠杆基金的美股期货空头部位占总敞口比例也在历史高点。

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共同基金也出现类似的趋势,与过去两年相比,共同基金的现金部位持有比例明显增加,与对冲基金相比,共同基金仍较积极地持仓,因此报酬表现与绩效指标相比,情况也比对冲基金来得理想。

在非农数据公布后,我们认为短期内市场前景将更加混沌不明,当前宏观环境不甚理想,市场风险偏好下降,美联储面临着巨大的挑战,且投资者普遍持仓不足,而重要的 CPI 和 FOMC 将在这样极具挑战性的背景下到来,我们预期接下来美联储若有公开发言或释放信息,必将偏向鹰派立场,就像美国前财政部长 Larry Summers 警告的,要压制通胀,政策利率或许要升至比预期更高的水平。今年剩下的交易日依然会有些震荡,提醒各位保持谨慎,继续做好部位管理。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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