Sharding Capital合伙人:预测2023年Web3的5大增长赛道

Sharding Capital 表示团队在 2022 年研究考察了超过 1 千个早期项目,仍有不少优秀创业者和 builder 在砥砺前行,并发声,「我们应该比想象中对 2023 更持有希冀,因为 2022 年接连不断的黑天鹅打下了很有利的入场基础。行业洗牌的时候正是弯道超越的最佳时机,无论是个人还是机构,大部分人越是害怕进场或者因此停止投资,更要积极地钻研和部署。」

2022 年的加密市场给出了一份非常「动荡」的年终答卷。2022 开年至今,在全球大类资产表现中,比特币 65% 左右的跌幅超过其他主流资产类别。市场的黑天鹅频频,从 5 月的 Luna 暴雷到 11 月的 FTX 崩盘以及各种次生灾害,2022 年的币圈从业者和机构全线受到不同程度的打击。

2022 年是动荡的一年,也是收获的一年。每一次失败就是学习的机会。加密货币市场将会变得更成熟,也更具有韧性和弹性。以太坊于 9 月成功完成 Merge,使以太坊网络变成更强大的处理层和数据可用性层,作为基础设施为 rollup 提供服务,同时也为分片(Sharding)奠定基础。非同质化代币(NFT)将区块链技术带入主流文化,吸引了对金融加密货币不感兴趣的买家。

Sharding Capital 表示团队在 2022 年研究考察了超过 1 千个早期项目,仍有不少优秀创业者和 builder 在砥砺前行,并发声,「我们应该比想象中对 2023 更持有希冀,因为 2022 年接连不断的黑天鹅打下了很有利的入场基础。行业洗牌的时候正是弯道超越的最佳时机,无论是个人还是机构,大部分人越是害怕进场或者因此停止投资,更要积极地钻研和部署。」

结合对 2023 年的积极期待,以下分享涵盖了 Sharding Capital 对新的一年加密货币的 5 大增长赛道。

TL;DR

  • NFT 作为核心资产本身将复苏走强 相关配套设施 NFTFi 将面临井喷式需求;
  • SocialFi 备受 Web3 用户瞩目和采用 智能合约钱包和 DID 有望助力用户渗透和网络效应的形成;
  • 被验证商业模式的 DeFi 应用将捕获更大价值 实现现金流有机增长;
  • 公链竞争格局中以太坊仍将占主导地位 L2 生态发展态势向好;
  • 下一代泛娱乐头部应用将引领 Web3 破圈最外沿。

NFT 成为「新用户入门」的引导因子 , NFTFi 将面临井喷式需求

NFT,加密资产中的另类资产代表,以 PFP 为核心聚焦了文化金融属性。目前处于资产的发行端和交易端。当前特点为总发行量稀少,非同质化使其估值显得较为复杂,从而导致 NFT 的市场流动性偏低。

NFT 的过去:资产种类单一,叙事同质性,导致资产供给端匮乏。市场下行加密资产配置少,分配到 NFT(加密资产中的另类资产)的流动性就更少,需求侧对下行市场谨慎,无法产生新的投资与消费需求。估值,借贷,清算体系也有瑕疵。

NFT 的现状:PFP 文化类 NFT 占主导地位,NFT 的第一波泡沫破灭,回归理性。NFTFi 是各界关注重点方向,Utility NFT 落地艰难。

NFT 的未来:丰富 NFT 的资产种类,拓展 PFP 类型 NFT 内部的多元化,从创作发行方式、二创以及服务创作和二创的基础设施出发,提升 MEME 文化轻金融属性,推动另类资产本身的流动性。另外,Web2 公司和品牌动作频频想尽办法参与到 NFT 的浪潮中,扩大受众和增加品牌影响力。

产品方面,NFT 的金融化发展现有 EIP 标准,发行标准:ERC-721,ERC-1155,ERC-875,租赁标准:ERC-490,半同质化代币:ERC-3525,版税收入:ERC-2981。这些加深 NFT 金融可组合性。NFT 的商业化发展现有 EIP 标准,ERC-5192 的确立,让 SBT 应用具备了大规模采用的可能性。EIP-5643 订阅协议,会员服务 web2.0 的大赛道开放了进入 web3.0 的想象空间。实用性 NFT(Utility NFT)发展任重道远。

值得一提的是,NFT 没有原罪,没有过重的包袱托影响起飞。NFT 正在成为「新用户入门」的一个关键引导因子,其核心资产随着时间的推移和曝光的增加将不断受到关注并走强,因此我们非常关注能够催生 NFT 金融市场的主流叙事加重流动性服务模块,比如交易、抵押借贷、碎片化、期权等创新应用,比如 NFT 资产的管理工具,又比如将 web2.0 IP 粉丝带入 web3.0 的 SDK 等。

随着 NFT 资产的进化,很多有趣的 NFTFi 项目已经进入视野,譬如 Sudoswap 通过采用 AMM 的方式让流动性提供者为 NFT 交易提供即时的流动性,BendDAO 通过点对池的方式为蓝筹 NFT 的持有者解决即时借贷的需求,Putty 通过让用户可以选择 Put( 卖出 )/Call( 买入 ) 来组合看多 / 看空的组合来满足不同的需求。

虽然 NFT 仍处于早期阶段,仍面临流动性分散的问题和风险,但我们仍相信 NFT 将在一个周期中获得远超此前的影响力,在社区治理、开发激励和用户资产管理等方面发挥重要作用,NFT 的加总市值与同质化代币的加总市值的差距将有机会缩小甚至反超,催生的 NFTFi 需求将相应增加。

SocialFi 备受 Web3 用户瞩目和采用 智能合约钱包和 DID 助力用户渗透和网络效应的形成

在 Web2 世界,社交产品只能参与创造和传播,用户没有数据的拥有权。无论是海外的 Facebook、Twitter 还是中国的微博微信,平台利用用户行为数据和画像数据迭代 feed 算法从而赋能广告收入的行径本质上是对用户数字化资产的无偿征用。

Social(web3.0)解决数据所有权、隐私权和收益权,同时聚焦流量(流动性)、注意力、对于用户的掌控权。这种「流动性主权」双主线叙事很符合新时代推崇的平等、自由、开放的虚拟社交愿景。此外社交平台掌握着大规模用户流量、画像和行为数据,蕴含着巨大的商业价值。

SocialFi 应用和满足日常体验的 web2.0 社交产品功能基本一致,但产品能让用户更容易在 web3 拥有数据主权和使用加密货币进行交互。其开发是围绕数据的可组合性构建的。我们可以关注 SocialFi 基础设施、围绕数据传输存储和规范类的协议、中间件、围绕数据可用性的核心社交图谱、大幅降低 onboarding 门槛的智能合约钱包和个人能携带至不同 DAPP 的去中心化 ID(DID)。

展露头角的新生代 SocialFi 项目在这个熊市获得了不少增长,相信这个数据在 2023 年会继续走强。譬如由 Aave 团队打造的部署在 Polygon 上的 Web 3.0 社交协议 Lens protocol,每月的参与度几乎翻了一番,在帖子、评论和镜像(相当于转发)方面,每月有 37 万次参与。还有允许成员发现并相互连接,能够通过兴趣发现和垂直社区的去中心化社交 Phaver,下载量近期刚突破 10 万大关。

另外 Web2 社交平台比如 Twitter、Instagram 还有 Tiktok 也已经动作频频,想要在这个新兴市场占有一席之地。早在 2021 年,Twitter 就成立了内部的 Web3 部门,Instagram 也加大力度投注 NFT 和元宇宙,Tiktok 和 BiliBili 等泛社区产品也以更新颖的方式参与到 NFT/SocialFi 浪潮。

社交天然就是网络效应最强的赛道和产品形态,最终也将承载规模最大的用户群体和最具黏性的用户行为,其与隐私的密切联系又使得去中心化这一价值主张必须加以重视。今天 SocialFi 赛道的明显挑战在于移动端 Web3 用户的量级不够,但随着我们上述提到的具体方向产品的不断成熟,该赛道的轮廓将会愈加清晰。

被验证商业模式的 DeFi 应用将捕获更大价值 实现现金流有机增长

DeFi,去中心化金融,可以说是区块链最主要的使用场景。虽然 2022 年的 DeFi 总锁仓量 TVL 受下行币价影响不断缩水,从 2021 年 12 月的历史最高峰 1,800 亿美元到今天 12 月 31 日的 385 亿美元,降幅高达 78% 左右,但 DeFi 的使用人数在增加,使用钱包的人数在增加。

其实诸如 Celcius 或 BlockFi 类似中心化金融机构的暴雷和信任危机事件恰好证明了 DeFi 的安全和透明优势,用户自己控制资产,智能合约管理资产,链上数据公开透明。FTX 崩了后,DeFi 的交易量已经激增,从 10 月到 11 月,交易量增长了 68%(达到约 970 亿美元)。

我们看到很多有清晰商业模式的 DeFi 案例在熊市也在不断增长用户量和交易量,比如 Uniswap 继续保持 50% 左右的交易量占比,Curve 占比不断攀升从 12.9% 到 19.6%,以太坊专注流动性质押的项目 Lido/Rocket Pool 质押金额币本位相比年初增长了 85%;Arbitrum 上的去中心化永续交易所 GMX 过去半年的市场份额从 9% 增长到 15% 左右,甚至有几天收益超过了 Uniswap;Polygon 上的永续黑马 Gains Network 除了加密资产外还支持股票和外汇,半年就撮合了 81 亿美元的交易量。

DeFi 的未来将属于那些拥有扎实的赛道逻辑,内生需求且协议收入有机增长的真实应用。那些传统金融成熟但仍未在链上大规模采用的业务,比如说链上订单簿、衍生品协议、合成资产等自带内生杠杆的创新应用,非常值得关注。

公链竞争格局中以太坊仍将占主导地位 L2 生态发展态势向好

随着 Vitalik 直接采用「A Rollup-Centric Roadmap」的描述,Plasma 与 Rollup 的技术路线之争在 2022 年基本尘埃落定,目前头部 L2 项目方与对应开发团队均全面开展 Rollup。

无论一二级市场估值如何起伏,包括 Arbitrum、Optimisim、StarkNet、zkSync 等在内的头部 L2 生态在实际发展阶段上其实仍属早期,应用体系和用户体验难言成熟(尤其 Zk Rollup),在 Rollup 两大派系 OP Rollup 和 Zk Rollup 技术角度的价值主张短期被证伪的可能性均较低的情况下,我们认为 L2 的多方共存还将维持一段时间,但考虑到 1) L2 代币在 ETH 生态内的效用存在局限性,2) 始终面临专用链的竞争(参考 dYdX 案例),3) 通用扩容在技术上仍存不确定性(zkEVM 等),直接出手 L2 生态本身需要考虑估值的纪律性。

从开发者的时间和精力份额来看,以太坊的头部优势在熊市期间得到夯实和加强,其中大量开发工作已经均由 L2 直接或间接地承接,Sharding Capital 团队在一线大量看项目的过程中对这一点积累了很强的体感,也将持续关注 L2 生态内优质应用层项目团队的涌现。除了 DeFi 章节中提到的 GMX,Perpetual Protocol 和 Robicon 在 Optimism 生态内即使在 22 年 12 月 UAW 也分别达到 14 万和 10 万,Treasure DAO 的游戏聚合平台 + 统一代币治理模式也启发了不少思考。

鉴于 L2 格局依然处于多方齐放且共存态势持续动态演变的阶段,致力于 L2 互通性的项目方也值得同步关注,归纳来看主要是为应用开发提供多个 L2 的兼容和支持、为用户提供跨 L2 资产转移和代币交换等,对这类玩家进行追踪的核心抓手是 To-C 业务交易量与盈利性,To-B 业务的开发者端反馈,以及叠加想象空间更大业务 ( 如:market making) 的可能性。这一方向的代表性项目 Hop Protocol 和黑马项目 Orbiter 在 2022 年逆势上涨的交易量和营收体现了 L2 跨链不断上升的活跃度。

下一代泛娱乐头部应用将引领 Web3 破圈最外沿

上个周期里的特征之一就是 L1 捕获了 Crypto 这一资产类别中绝大部分的估值增长,基建重于应用的整体格局非常明显,好比一座城市大量的资金、资源和关注度都投入到了高速公路建设上,实际载客的交通工具的通量却不大,且载客量大的车辆还在被各条高速公路积极争抢。

Sharding Capital 判断在下一个周期中基础设施仍将捕获大多数的估值增量,但是应用类项目方所切到的蛋糕份额不会像此前少得那么悬殊,会继续呈现螺旋式上升的态势。通证经济加持下的 To-C 属性天然会承载更多的投机成分,但泡沫之后仍有有价值的遗产,Web3 整体用户数会比上一个周期里的最高点提升一到两个量级,向整个用户端的渗透最外沿会被外拓,头部爆款应用的生命周期会被拉长。

对于头部爆款应用,Sharding Capital 坚持认为顺人性的产品相比逆人性的产品破圈势能更大,因此泛娱乐(游戏、媒体等)在引导正外部性的用户行为方面具备天然优势,内容从创作 -> 分发 -> 呈现在用户面前的形态,这整个链条的每个环节都正在经历革命性创新,我们认为创作环节中的 AIGC 优质团队、游戏开发 / 运营优质团队,分发环节中用于 AI 算法的数据储备有机会形成优势的团队,以及在呈现环节中能够快速跟进下一代硬件设备的团队,值得重点关注。

必须承认 Web3 应用的金融属性和价值传输高效率会招致更多的投机情绪,这可能会导致破圈过程中的价值主张模糊化和舆情反复,因此上述思考是否能够成功兑现为 Web3 在下一个周期里的流量汪洋,形成充分网络效应,把商业模式完全跑通的历史级杀手级应用,我们目前还是谨慎乐观的态度,但我们愿意在 2023 年拭目以待。

如果你作为 Builder 也在积极探索以上提及的方向,欢迎联系 Sharding 团队,我们希望能给予更多灵感和支持。

写在最后

2023 年才刚开始,但也只会是加密历史很短的一瞬。因为加密行业处于早期,每一年每一月甚至每一天的变化和趋势的调整都将改变未来的方向。

作为普通吃瓜群众,大家平常心对待新生事情,给予足够的宽容和想象空间,也得做好适当的防备和警惕,潜移默化地享受其未来 10–20 年可能达到的大规模商用即可。

作为热心参与群众,欢迎各位充分拥抱泡沫,保持行业的信息敏感度和提高认知,充分利用行业早期的信息不对称套利,以及逆周期以相对低的成本投资优质资产(抄底)。

作为满怀热忱的行业人员和信仰者,比如 Sharding 团队,我们需要提高对全行业的认知和周期的了解,把关好一级投资的项目质量和创始人素质,对早期非共识正确性下重注,不因外在市场环境和情绪变化而动摇。对于新的赛道和市场需求以开拓者和引领者的心态和创始人一起坚定不移,陪跑优秀的团队成长,投出让吃瓜群众能够使用,让热心参与群主能够赚钱的项目。

祝各位 2023 年 slay。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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