Gemini联创最新小作文,揭露DCG如何暗箱操纵GBTC

早在 1 月 3 日,Cameron 就曾向 Barry Silbert 发送一封公开信,要求他偿还所欠的 9 亿多美元。Cameron 还指责 Barry Silbert 拒绝配合,恶意采取拖延战术。Barry Silbert 随后做出了回应:「DCG 没有从 Genesis 借 16.75 亿美元。DCG 从未拖欠 Genesis 的利息,目前还在偿还所有未偿还贷款;下一次贷款到期是 2023 年 5 月。」

Gemini联创最新小作文,揭露DCG如何暗箱操纵GBTC

Cameron 称,DCG 创始人兼首席执行官 Barry Silbert 以及其他关键人员通过虚假陈述,误导了所有人,让各方相信 Genesis 已从三箭破产的损失中恢复过来,从而诱导贷款人继续提供贷款。Cameron 认为,DCG 提供的 11 亿美元本票并没有真正兑现,而且其实际价值将大打折扣——折价 70% ,可能只能卖到 3 亿美元。

此外,Cameron 还向 DCG 董事会揭露其高管是如何联合 Genesis、三箭资本违规操纵 GBTC ,但最终谋算失败,导致 Genesis 债台高筑进而引发 DCG 集团深陷流动性危机。文章还建议 DCG 董事会,罢免 DCG 现任首席执行官 Barry Silbert,任命新 CEO。

针对 Cameron 的要求,Barry Silbert 以及 DCG 官方表示,这是 Cameron 的又一次绝望和非建设性的宣传噱头,目的是将 Gemini 平台 Earn 用户对其不满情绪转移给 DCG。

早在 1 月 3 日,Cameron 就曾向 Barry Silbert 发送一封公开信,要求他偿还所欠的 9 亿多美元。Cameron 还指责 Barry Silbert 拒绝配合,恶意采取拖延战术。Barry Silbert 随后做出了回应:「DCG 没有从 Genesis 借 16.75 亿美元。DCG 从未拖欠 Genesis 的利息,目前还在偿还所有未偿还贷款;下一次贷款到期是 2023 年 5 月。」

以下为长文内容:

致 DCG 董事会的一封公开信:

我写这封信是为了让你知道,Gemini 和超过 34 万名 Earn 用户被 Genesis Global Capital, LLC(Genesis)、母公司 Digital Currency Group, Inc.(DCG)、DCG 创始人兼首席执行官 Barry Silbert 以及其他关键人员欺骗了。这些人合谋对 Gemini、Earn 用户、其他贷款人和广大公众就 Genesis 的偿付能力和财务健康状况做出虚假陈述和误导。他们这样做是为了误导贷款人,让其相信 DCG 已经消化了 Genesis 因三箭资本(3AC)倒闭而造成的巨额损失,并诱使贷款人继续向 Genesis 提供贷款。通过撒谎,他们希望能争取时间使自己摆脱泥潭——这是他们自己造成的。

我们每天都在了解更多情况,目前掌握的基本情况如下:Genesis 曾将 23.6 亿美元的资产借给了新加坡对冲基金 3AC,后者于 2022 年 6 月倒闭;抵押品被清算后,Genesis 表示它至少损失了 12 亿美元。此时,Barry Silbert(DCG 创始人)有两个合理的选择——要么重组 Genesis 的贷款结构(在破产法庭内部或外部),要么直接填补 12 亿美元的漏洞。很遗憾,他两个都没做。

那时,Genesis 的贷款簿账面总额约为 80 亿美元,这意味着 3AC 的 12 亿美元损失大约占到贷款簿资产的 15% 。(注:DCG 最新文章称,目前 Genesis 的贷款簿账面总额约为 120-150 亿美元)。当时,重组本可以解决这一缺口,在短时间内实现所有贷款机构(包括 Earn 用户)的资产完全收回,并让他们直接获得流动性。但 Barry Silbert 却没有这么做。他也不去填补 12 亿美元的缺口漏洞——相反,他假装自己已经去做了。

从 2022 年 7 月初开始,Barry Silbert、DCG 和 Genesis 开始了一场精心策划的谎言运动,让 Gemini、Earn 用户和其他贷款机构相信 DCG 已经向 Genesis 注入了 12 亿美元的实际支持。

一、弥天大谎,掩盖问题

公众谎言(Public lies)。7 月 6 日,Genesis 公司时任 CEO Michael Moro 在推特上写道:「DCG 已经承担了 Genesis 与 3AC 有关的某些负债,以确保我们有资本长期运营和扩大业务规模。」

这一声明是错误的,具有误导性。实际上,DCG 并没有确保 Genesis 有足够的资金来运营,DCG 并没有给 Genesis 提供一分钱的实际资金来弥补 3AC 的损失。相反,DCG 与 Genesis 签订了一份利率为 1% 的 10 年期本票,于 2032 年到期。这张票据完全是个噱头,对改善 Genesis 的即时流动性状况或使其资产负债表有偿付能力没有任何作用(关于这一点,后面会有更多介绍)。当时 Michael Moro 也在推特上@了 DCG,但 DCG 方面没有人(包括 Barry Silbert)纠正他的错误陈述。

私人谎言。在幕后,多名 Genesis 和 DGG 的工作人员开始制造更多的谎言。例如,在 Moro 发布推文的同一天(7 月 6 日),Genesis 当时的交易和贷款主管 Matthew Ballensweig 通过电子邮件向多位负责管理 Earn 项目的 Gemini 员工发送了一份题为「三箭事后分析」的文件(注:Ballensweig 去年 9 月已宣布离职,并加入加密钱包公司 Exodus)。该文件的「关键事实」部分指出:「损失主要由 DCG 资产负债表吸收,从而使 Genesis 有足够的资本继续经营(一切如常)。」

这种说法是错误的,具有误导性。事实上,DCG 并没有在其资产负债表上「吸收」3AC 的损失。这样做将需要 DCG 为 Genesis 注入实时支持。正如我将在下文解释的那样,DCG 的本票并没有让 Genesis 的资产负债表上有足够的资本来继续开展正常业务。

会计欺诈。Ballensweig 在给 Gemini 员工的同一封电子邮件中,附上了一份名为「Gemini 风险度量要求」的文件,从而使这一谎言得以延续。我们发现,该文件的「每项资产财务状况」部分包含了至少两个严重的虚假陈述:(1 )将 DCG 本票定性为「流动资产」(在一个名为「其他资产」的子类别中);(2 )将其估值为 11 亿美元。

首先,根据公认的会计原则和共识,「流动资产」指的是现金、现金等价物或其他可以在一年内兑换成现金的资产。本金在 10 年内到期偿还的本票,完全不属于「流动资产」的定义。

其次,世界上没有任何市场会按面值对无担保的长期期票进行估价。这张票据的净现值(NPV)将大幅折价(约 70% ),以反映其目前的价值(可能是 3 亿美元)。(注:Gemini 的意思是,DCG 的 11 亿美元本票要想出售,需要折价,可能只能卖到 3 亿美元。)

上述不当的会计行为,在 Ballensweig 发送的 Genesis 的资产负债表(截至 2022 年 6 月 30 日)中也有体现。这些虚假陈述(在随后几个月发给 Gemini 和其他贷款人的许多文件中重复出现)其实是一种诡计,旨在使 Genesis 看起来有偿付能力,能够履行对贷款人的义务,而 DCG 实际上并没有承诺提供必要的财务支持来实现这一目标。DCG 想把自己的蛋糕也吃了。如果不是因为 FTX 的倒闭,Barry Silbert 和 DCG 可能已经瞒天过海。(注:DCG 最新回应称,在三箭资本违约后的这段时间里,DCG 在 Genesis 实体中投入了约 3.4 亿美元的新股本,为其提供额外资本。)

二、3AC、Genesis 与灰度关联交易

事情是如何走到这一步的?贪婪。作为一家独立企业,鉴于 3AC 所提供的抵押品质量不高,很难想象 Genesis 居然会借给 3AC 这么多钱。

Genesis 提供这些贷款,是因为这是一个更大的计划的一部分,旨在让 DCG 企业更有钱。更具体地说,Genesis 愿意不顾一切地借钱给 3AC,因为 3AC 正在用这笔钱进行「自杀」式 Grayscale 净资产值(NAV)交易——这是一种递归交易(recursive trade),使 Grayscale 比特币信托基金(股票代码:GBTC)的资产管理规模急剧膨胀,其发行商 Grayscale Investments, LLC (Grayscale) (DCG 的全资子公司)赚取的费用也大幅增加。

注:交易逻辑是,3AC 从 Genesis 借款创建 Grayscale 比特币信托的股票,然后 3AC 在 Genesis 抵押这些 GBTC 股票,借入更多的比特币重复上述步骤(重复抵押)。当特定部分 GBTC 股票的 12 个月(后来是 6 个月)锁仓到期时,GBTC 出现溢价(交易价格高于资产净值),3AC 可以出售 GBTC 股票并收取溢价。这招一直管用,但在 2021 年初,GBTC 股票开始以低于 NAV 的价格交易——自那以后,折价一直持续并扩大。这不仅扼杀了 NAV 交易,也意味着 3AC 在 Genesis 发布的 GBTC 抵押品正在贬值,进一步加剧了 3AC 贷款的清算。

Genesis 将这些与 3AC 的互动记录为真正的抵押贷款。然而,真实情况根本不是这样。实际上,3AC 只是 Genesis 的一个渠道(桥梁),允许 Genesis 与 Grayscale Trust 进行 BTC 与 GBTC 股票之间的高效互换交易。3AC 是一个在双方之间运送资产的骡子,一头连接着 BTC,一头连接着 GBTC。在这项交易中,Genesis 押注未来 GBTC 股票的价值将超过 BTC。最终,Genesis 风险系数陡增。

实际上,在 2021 年之前,Genesis 一直是这场零和交易的赢家,因为 GBTC 一直是正溢价。从 2021 年 3 月开始,GBTC 正溢价情况消失,并逐渐出现折价,Genesis 这门生意也做不下去了。通常,在所有条件相同的情况下,收益和损失会相互抵消了,换句话说,Genesis 既是输家也是赢家。然而,令人惊讶的是,Genesis 似乎从未没有赢过,因为它显然总是把它们——GBTC 股票溢价——割让给 3AC。这意味着 Genesis 只参与了损失,将原本的零和交易变成了负和交易。

令人不安的是,当资产净值交易出现反转时(任何理性的、独立运营的企业都会这么做),Genesis 不仅没有平仓 3AC 抵押品,还继续以有吸引力的条款向 3AC 提供贷款,并接受 GBTC 作为抵押品。对于 Grayscale 来说,这样做的效果是不让 GBTC 的股票被卖到市场上,而市场上的股票会压低股价,进一步扩大折价。但对 Genesis 来说,这产生了不良影响,使其风险头寸保持开放,并继续增长。

为什么 Genesis 会进入一个有毒的风险头寸,而它能做的最好的事情就是不赔钱?当你真正意识到,灰度信托中的比特币就像一个就像感恩节火鸡一样永远被卡在那里时,才能洞悉真相。GBTC 永远不能被赎回,或者至少在 Grayscale 自行决定实施一个赎回计划,允许 GBTC 股票转换回比特币之前。

最终的结果是,Barry 对 Genesis 在这种有毒交易中投入越来越多的资金感到满意,因为这是一个为 Grayscale Trust 提供资金的策略——Genesis 就像一台为 DCG 宇宙永远工作的印钞机一样。为了达到目的,可以不择手段。

原始会计欺诈。Genesis 并没有将这些掉期交易作为风险衍生品进行登记,而是在资产负债表上将这些掉期交易掐头去尾、错误地描述为抵押贷款。这使得 Genesis 的资产负债表看起来比实际情况更健康,欺诈性地诱使贷款人继续发放贷款。

2022 年 6 月,曲终人散。3AC 崩溃了,暴露了这颗具有放射性的毒果。Barry 没有采取行动解决自己造成的问题,尽管此时已经赚了超过 10 亿美元的费用——所有费用都是由 Genesis 的债权人承担的——他拒绝承担责任。相反,他采取欺诈手段来保护自己的不义之财。

三、罢免 CEO 继续前进

综上所述,只要 Barry Silbert 还是 DCG 的首席执行官,我们就看不到光明的未来。他已经证明了自己不适合管理 DCG,不愿意也不可能与债权人达成既公平又合理的解决方案。

因此,Gemini 代表 34 万 Earn 用户要求董事会立即解除 Barry Silbert 的首席执行官职务,并任命一位新的首席执行官,以纠正 Barry 在任期间发生的错误。Genesis 的借款人,包括 Earn 的用户,受到了严重的伤害,他们应该得到恢复其资产的解决方案。

我相信,在 DCG 新管理层的带领下,我们可以共同努力,达成一个积极的庭外解决方案,为包括 DCG 股东在内的所有人提供一个双赢的结果。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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