SignalPlus每日宏观经济报道（2023-2-8）

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昨天的澳洲央行会议比市场预期的更加鹰派，再加上长天期债券供应的冲击（30y 法国、10y 荷兰、Intel 企业债钜额发行），使得全球债券收益率在 Powell 备受期待的谈话之前走高（澳大利亚 +15 个基点，德国 + 8 个基点，英国 +8 个基点，美国 +4 个基点）；股票投资者也做好充分的准备，买进大量 0DTE（0 天到期）期权，特别是 4050 – 4100 看跌期权，这和 FOMC 会议日出现破纪录的当日到期期权交易量情况类似。

如果 Powell 选择现在弱化鸽派情绪，他很可能会失去他的可信度，因此在昨天的谈话中 Powell 选择重申他的“通胀回落已经开始”的论述，且表示今年的通胀应该会“显着”下降；他进一步重申他对核心服务通胀（不包括住房）粘滞性的担忧，且依然紧绷的就业市场（如 1 月非农就业数据所显示的）意味着降低通胀将会是一个漫长且艰难的过程；主席最後表示如果就业数据持续强劲且高通胀仍顽固存在，美联储可能“必须将利率提高至比先前想像的更高”，试图排除万难以鹰派论述为谈话作结，不过市场对於美联储的 double-speak 早已习惯，只在乎 Powell 谈话中没有明确反制宽松的金融形势，且对於 2023 年底前就会降息的市场预期也没有明确反对。

结果市场反应和 FOMC 会议後类似，美债收益率走高，曲线走陡，股市由科技股和高成长股领涨，盘中一度突破高点。

如我们不断重复提及的，在加息周期接近尾声的此时，美联储希望避免过度给予市场前瞻性指引和引领市场，意味着美联储将维持他们的 SEP 预测（点阵图），接下来的经济数据结果将不言自明。我们预计短期内市场的波动将更多地受到意外的经济数据结果影响，而不是美联储的论述，也就是说市场交易将回归传统的资金驱动，并更关注个体基本面的情况。此外，今年市场可能很难产生 FOMO 情绪，因为我们正进入一个增长放缓的阶段，资产价格就算不是过於昂贵，充其量也只是“公平”，且市场缺乏新的叙事来激起投资者的兴致（除了 ChatGPT 正吞噬白领世??界以外）；从信用投资报酬的因子分析也可以看出，自 22 年第四季以来，驱动报酬的主要是价值、利差和现金（利息）因素，而风险和动能因素随着市场重新关注基本面而消退。

在市场头寸方面，相较於 Nasdaq 的表现不佳（再次显示基本面得到重视），过去几周投资者新增了大量的 S&P 500 多头头寸，不过在历经艰难的 2022 年後，整体投机头寸与历史数据相比仍然相当低迷。

在加密货币方面，主流币种没有什麽突破性的变动，BTC / ETH 在风险情绪改善的支持下缓慢走高，加密货币总市值稳定维持在 1.1 万亿美元，交易员期待近期市场情绪能有所突破，对 altcoins（Fantom、Aptos、Comos、dYdX 等）的投资兴趣也有所增加，FUD 消息也逐渐消退，Genesis 与 Gemini 最终达成和解协议；不过受到负面消息的影响，例如更多交易渠道被关闭、今年 SuperBowl LVII 禁止加密货币商业广告等，主流群体对加密货币的投资兴趣仍会持续走低。

本周的经济事件并不多，虽然美联储官员会相继发言，但对市场的影响应该有限。下周我们将会有 CPI 数据公布，考虑到大多数帐单和合同将在 1 月份更新，数据可能会受到季节性的影响意外走高，进而冲击市场，我们会在之後提供更多关於 CPI 数据的预先分析。