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美股昨天在开盘时受技术面轧空拉抬反弹，涨幅一度来到 0.8%，S&P 500 守住通道支撑线和 200 日均线，不过最终回落收平。美债收益率也持平于 3.96% 左右，不过 2/10 收益率曲线倒挂又进一步加剧至 -93.5 个基点，风险情绪有所改善，市场投资人买入久期资产/股票/信用债券/美元以外外汇，唯独落下短天期债券，因为市场对于美联储“利率升至更高维持更久”的信息充分警觉，而主席 Powell 将在今天和周三分别向参议院小组及众议院委员会进行半年一度的国会作证。
随着信用、外汇和股票市场走强，上周金融形势再度大幅放松，投资环境持续有明显的改善，已开发市场的就业市场指标在通货膨胀上升的情况下依然强劲，且随着实质“硬“经济数据表现胜过过度悲观的“软”经济调查数据，全球 GDP 预测也已全面上调。
市场内部情况也依然强劲，虽然利率持续处在高位，利率波动率（MOVE）飙升，但股票波动率 VIX 仍较低，股市目前“处于安逸状态”，无论是幅度还是轨迹，利率波动率和股票波动率当前的背离程度是多年未见。虽然高利率最终会通过消费者支出和企业盈利能力流回，可以合理怀疑这种分歧不会持续太久，但股市（一如既往）乐于将担忧留给明天。
信用领域的风险过剩迹象也很明显，自去年夏天以来，美国和欧盟市场的高收益利差就已经大幅收窄，尽管那之后贴现率已经上升了约 150 个基点。此外，利差收窄发生在贷款调查显示信贷基本面状况恶化和收紧之际，显然在看到二级市场的实际违约率有所上升以前，投资者不愿过度反应。
最后，如果我们更深入研究企业财务状况，可以发现美国和欧盟投资者都没有给予资产负债表强劲的公司（“基本面”）应得的鼓励，最近的涨势主要是由财务状况较差的企业所引领的，且被做空最多的股票今年为止已经上涨了 15%，而 S&P 500 “仅”上涨了 5.5%。
在加密货币方面，市场在 FTX 后的时代继续表现“反常”，在上周五 90 度的悬崖跳水之后，BTC 价格在过去 4 天就像稳定币一样基本没有变化。机构和主流投资者的兴趣继续受到美国监管压力以及关注焦点转向 AI 的影响，200 天移动均线（衡量超过 60 天）已跌至历史低点附近。Silvergate 的偿付能力问题将导致又一个加密货币入口渠道被移除，这无疑会影响生态系统中法币的流动性，因为交易所现在被迫要寻找新的法币渠道供应商。此外，随着 Greyscale、SEC 和 FTX 债务人进入新一轮的交叉诉讼，形势变得越来越难以理解，且基础交易活动减少，与宏观资产的相关性又减弱，价格容易不稳定，我们对短期内的币价走势仍保持谨慎的态度。等 Mt. Gox BTC 和 ETH 解质押后的供给情况更加明朗后，应该有更好的切入点来部署风险资本，与此同时我们一起保持耐心，努力度过这个非常漫长的寒冬。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）
