SignalPlus每日宏观经济报道(2023-3-27)

银行业的健康状况仍然是投资者最关心的问题,上周五 Deutsche Bank 成为最新的 FUD 对象,其 CDS 和股价面临了另一轮走软的压力,虽然该银行试图呼吁投资者保持冷静,并表示有意提前(按 PAR)赎回部分 AT1 债券,但股票投资者并未理会,股价在开盘时仍下跌约 8%,不过收盘有所回升。虽然我们不是股票分析师,但 从盈利能力和流动性缓冲方面来看,DB 似乎更加稳健,近期得到关注的 CRE 敞口仅占其贷款总额的 7%,仍在可控范围内。

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银行业的健康状况仍然是投资者最关心的问题,上周五 Deutsche Bank 成为最新的 FUD 对象,其 CDS 和股价面临了另一轮走软的压力,虽然该银行试图呼吁投资者保持冷静,并表示有意提前(按 PAR)赎回部分 AT1 债券,但股票投资者并未理会,股价在开盘时仍下跌约 8%,不过收盘有所回升。虽然我们不是股票分析师,但 从盈利能力和流动性缓冲方面来看,DB 似乎更加稳健,近期得到关注的 CRE 敞口仅占其贷款总额的 7%,仍在可控范围内。

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美联储关于商业银行余额的 H.8 报告显示,在 SVB 倒闭后,小型银行的存款外流创下历史新高。要注意的是,这份数据截至 3 月 15 日,是监管救助发生之前,不过仍可以参考一些关键数据,包括:

银行存款减少 $530 亿美元,此前一周减少 $860 亿美元。

资产排名前 25 位的银行存款增加了 $670 亿美元,而小型银行存款在当周减少了 $1200 亿美元,是有记录以来最大的降幅。

SignalPlus每日宏观经济报道(2023-3-27)
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一家不具名的外国央行在上周五利用美联储的 FIMA 回购工具取得 600 亿美元,是单一对手方的最高上限……显然上周五有人急需美元流动性;此外,随著美元现金需求上升,美联储的美国国债托管量减少了 550 亿美元。

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投资者的资金继续流入货币市场基金,上周流入 ICI 货币基金的净资金量跃升至约 1180 亿美元,是 2020 年初以来的第二大增长,使得 4 周滚动的资金流入规模升至资产管理规模的 6%。此外,净流入的 1180 亿美元中,有 1320 亿美元流入政府债券基金,而即使是风险仅略高一些的货币市场工具基金都出现资金外流。今年以来,共同基金和 ETF 的资金流向严重倾向货币市场和债券基金类型,美国股票基金则不受青睐,预计美国银行业将持续面临缓慢的紧缩压力,而不是突然崩溃。

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由于储蓄率下降和经济前景不那么乐观,预计 2023 年美国家庭将成为股票的净卖方。美国家庭的整体财富水平已显著增加,如今储蓄率下降,而储蓄收益率却出现有吸引力的增幅,预计他们会将部分股票资产重新配置到生息资产中;此外,较高频率的信贷数据显示,今年以来消费者支出与去年同期相比持续下降。

SignalPlus每日宏观经济报道(2023-3-27)
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美国利率市场几乎排除了所有 2023 年加息的预期,且预期最早将于 6 月开始降息, 5 月 FOMC 加息的可能性已经降至仅 24%,且预计到 12 月将有 90 个基点的累计降息;银行业持续面临压力、缺乏量化宽松政策或扩张资产负债表的承诺,加上存款外逃预计将导致信贷条件收紧,都让市场相信当前利率已经过高,使经济难以维持。美债收益率继续走低,2 年期接近 3.75%,10 年期接近 3.37%,1y1y 接近 2.80%,而 Powell 青睐的 18m3m “衰退曲线” 倒挂情况令人不安,不过 2/10s 曲线则相反地走陡;二级市场流动性依然严峻,美债买卖价差约为正常水平的 2 倍,股票和固定收益的订单深度都非常差。

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得益于市场利率大幅下降、全球政策制定者释出支持信息、以及目前为止第一季度实际经济数据表现强劲,美国股市继续坚守。亚特兰大联储的 GDPNow 模型预测保持在 3.2%,而经济意外指数的表现是 2022 年 4 月以来最佳。

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上周加密货币主要币种表现平稳,BTC 和 ETH 价格分别在 2.8 万美元和 1,800 美元附近徘徊,上市的加密货币相关股票整体表现与现货价格一致,本周持平,然而由于 SEC 的 Wells notice,Coinbase 股价表现相对较差。受到 Binance 因技术故障停止现货交易的影响,BTC 在盘中一度下跌约 3%,不过市场整体交易量保持稳定,仍高于第四季度的低迷水平。

SignalPlus每日宏观经济报道(2023-3-27)

Tether 预估将在第一季度实现 7 亿美元的利润,使超额储备超过 10 亿美元。由于 BUSD 和 USDC 各自面临了问题,USDT 的流通量仅在 3 月份就从 710 亿增长到 780 亿美元。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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