质押APY高达22037%？速算揭开USUAL的数学魔术

稳定币赛道新锐 Usual（USUAL）近期表现不俗，在币价大幅上涨的同时，USUAL 官方质押渠道所呈现的惊人收益率也吸引了许多用户的关注。

如下图所示，Usual 官网信息显示当前质押 USUAL 的实时 APY 高达 22037% 。

注：质押 USUAL 可解锁治理权，并获得新发行 USUAL 的 10% ，这也是 USUAL 质押收益的来源。

点开质押主页后，输入预存 USUAL 数额后得到的计算模拟结果则夸张地更加直观 —— 假设质押 10000 枚 USUAL，预期一年可获得 2203752 枚 USUAL，每天可获得 6037 USUAL……

许多用户第一眼看到这些数字时的反应都是「这不是捡钱吗」，但事实真如此么？在下文中，我们将通过一系列计算揭开 USUAL 质押收益率数字魔术。

APR 与 APY

老一代 DeFi 玩家可能都比较清楚，APR 与 APY 这两个看起来很相似的指标虽然都常用于衡量加密货币投资的收益，但实则收益影响差距极大。

简而言之，APR 不考虑复利的影响，而 APY 则将复利效应纳入了计算，通常导致 APY 的收益看起来往往更高。

举例说明，假如你存入 1000 美元进了某个 APR 为 100% 的池子，那么一年结束后你的本金加收益就是 2000 美元；但假设该池采用了每日复利机制，即每天都会结息并将利息复投，那么一年结束后你的本金加收益大约将是 2718 美元，对应 APY 为 171.8% 。

APR 与 APY 之间的转换可以基于以下共识计算，其中 n 为复利频率。在一年的时间周期内若采取每日复利模式，n 则为 365 。

APY = ( 1 + APR/n)^n – 1  

USUAL 的数学魔术

回到 USUAL 的质押场景，这里的 22037% 为 APY 收益，且官方明确提及将每日复利（automatically compounded every day）。

以上图公式计算，APY 取 22037% ，n 取 365 ，得到的 APR 计算结果为 543.65% ，对应日收益率约为 1.49% 。

可能有朋友会问，USUAL 的质押机制明明提供了每日复利的机制，为何要忽略掉？原因是在复利模式下，每日收益是会随着时间线的拉长而逐渐增长的，而在评估短期收益状况时，APR 数字实际更为可靠。

以前文提到的「假设质押 10000 枚 USUAL，一年时间内每天预计可获得 6037 USUAL」为例略作展开。

如果真存满一年，在收益状况不变的情况下该计算结果的确成立，但实际上用户质押 10000 枚 USUAL 后，并不会每天都等额收到 6037 枚 USUAL。

真实情况是，用户质押 10000 枚 USUAL 后第一天只会收到约 149 枚 USUAL（日收益率 1.49% ），之后每天的收益则会随着复利逐步增长，因为质押本金会随着复投不断增长，而 6037 这个数字只是一年周期下的每日均值 —— 注意，这一切还都是基于收益状况不变的前提。

潜在风险

抛开出于其他需求进行长期质押的用户不提，如果你只是因为 22037% 的高息吸引而慌忙买币、质押，请务必了解以下几项风险。

解质押磨损风险

值得一提的是，USUAL 的解除质押强制要求 10% 的费用，这意味着以 1.49% 的日收益率计算，用户质押之后至少需要一周才能收回这 10% 的解质押成本。

质押规模扩大风险

USUAL 的质押规模可能进一步扩大，从而稀释收益率。

当前 USUALx（质押版 USUAL）的规模约为 2600 万枚，对应 USUAL 质押数量约为 2781 万枚；而 USUAL 的初始流通供应量为 4.946 亿枚，此外币安也暂时尚未开放 USUAL 提款。这意味着后续 USUAL 质押规模预计还有较大的增长空间，这可能严重稀释质押池的实时收益率。

USUAL 官网的质押 APY 数字并非实时更新，更新频率暂时不明。

币价下跌风险

我们并不能预测市场，但当下因高息吸引的买入可能是 USUAL 的重要买盘力量。

以上所有计算均基于 USUAL 币本位，如果考虑到币价下行风险，可能出现真实收益大幅降低甚至本金缩水的可能性。