虽然 Frax 价格表现拉胯，但令人无法忽视的是，Frax 团队一直在保持高效率地交付产品。他们最新将要推出的产品是 FraxETH v2。我很喜欢这个产品的一点是，它在解构 LSD 赛道的同时，「采取合理的经济激励措施来将 frxETH 构建一个以尽可能少的信任假设扩展的 LST（别人的话）」。个人认为，它要比 Rocket Pool 更具竞争力。
那我们先来聊一下 LSD War 的本质是什么？
本质上，LSD 赛道的逻辑就是各类提供验证节点服务的机构，包括中心化机构，诸如 BN、Coinbase 等 CEX，去中心化机构，诸如 Lido、Rocket Pool、Frax Finance 等，和提供 ETH 的用户是一种借贷关系，用户借钱给机构，机构支付利息。利息就是以太坊质押利润，机构赚一些佣金。LSD War 就是机构们对借款人手里 ETH 的争夺。
那么，FraxETH v2 构建了一个什么产品呢？
FraxETH v2 构建了一个借贷市场，借款方当然是质押节点服务商，贷款人是用户，用户提供 ETH 给 Frax，然后借款人支付利息给用户，质押利息 +MEV 收入 – 利息就是节点服务商的收益。这种和以往固定的佣金抽成的模式不同的是，FraxETH 这个借贷市场是动态利率，资金利用率低，则利率就低，资金利用率高，则利率就高，直到节点服务商的利润小于利息。
资金利用率低时，闲置 ETH 会被如何处置？
闲置 ETH 将会被发送至 Curve AMO，赚取 DeFi 利润，以及为用户提供由强大流动性支持的退出渠道。更重要的是，在 FraxETH v1 的设计中，sfrxETH 和 frxETH 是通过质押利润和 LP 利润来进行动态平衡的。v2 的设计中，除了实现 FraxETH 的去中心化和去信任化后，也在最大程度上推动了动态平衡的自洽，因为它最底层的逻辑还是 Curve AMO 和质押的动态平衡。
这样做的好处是什么呢？
良币驱逐劣币，优秀的节点服务商能够通过动态利率的设定保证自身的收益最大化。且 FraxETH v2 是去中心化和去信任化的，节点服务商需要质押一部分资金以满足一定数值的 LTV，才能参与 FraxETH v2 市场。同时，节点服务商之需要提供其验证人公钥，并将提款地址设置为协议借贷市场即可。这也在根本上解决了质押节点中心化的问题。
其实我个人认为，Frax 对于 LSD War 的解构很符合 Musk 所经常提及的，「第一性原理指的是，回归事物最基本的条件，将其拆分成各要素进行解构分析，从而找到实现目标最优路径的方法。 该原理源于古希腊哲学家亚里士多德提出的一个哲学观点：『每个系统中存在一个最基本的命题，它不能被违背或删除。』」
@FlywheelDeFi 提到，The best LST protocol is the one that provides:
1、最合理（节点服务商）ETH 的借入利率；
2、去中心化，去信任化，和对节点服务商的安全保证；
3、流动性最好的 swap 退出渠道；
4、DeFi 乐高集成的最佳代币架构。
看一看，是不是 Frax 都符合呢？
好的产品会吸引更高的 TVL，为协议带来更多的收入，从而为 veFXS 提供更高的质押利润，以及让协议赚到钱，并开始回购 $FXS 。只要协议有能力拥有大量的正向现金流，它才能在 token 的二级市场中进行更好的拓展。
简而言之，我个人看好这个产品，看好 $FXS ，当前 $FXS 的价格又到了差不多当初 LSD 浪潮前的位置，我会考虑长期持有，并根据 FraxETH v2 的表现来调整自己的策略。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）
