目前超 97% 的衍生品交易量在 CEX 上执行。而衍生品 DEX 仅占总交易量的 2.72%，因而衍生品 DEX 的增长空间巨大，或将主导下一轮牛市。本文是有关衍生品 DEX 赛道的相关信息。
- 头部项目
- 费用结构比较
- 指标比较
- 增长潜力
- 最有潜力的衍生品 DEX
头部项目
GMX
GMX 允许用户对 GLP 池进行交易，提供零滑点的现货和保证金交易。GLP 是 GMX 的资金池，包括 BTC、ETH、UNI 、LINK 和 4 种稳定币。该模型的巨大优势在于其可组合性；一些协议开始创建利用 GLP 及其收益来产生额外收益的投资产品。
上线资产
加密货币：高达 50 倍杠杆
代币经济学
供应量: 8,813,076
- XVIX 和 Gambit Migration：45.3%（注：GMX 的匿名团队曾开发过另外两个协议 XVIX 和 Gambit）
- 底价基金（Floor Price Fund）：15.1%
- 储备金：15.1%
- 流动性：15.1%：
- 预售轮次：7.6%
- 营销与合作伙伴：1.9%
尽管该平台仅提供四种货币对，但推出的 GMX V2 引入了合成市场，提供多种新货币对，包括股票和外汇。此外，还引入隔离池和较低的费用，以提供更好的交易用户体验。
Gains Network
Gains 提供了一个具有多种资产类别和高杠杆的交易平台。该平台利用 gDAI 金库作为交易对手，其中 DAI 的数量不断变化。
当交易者获胜时，他们将从金库中收到奖金。
当交易者亏损时，他们的损失将被存入金库。
与 GMX 类似，Gains 的模型具有高度可组合性，允许其他协议集成 gDAI，并在其上构建产品。
上线资产
- 加密货币：高达 150 倍的杠杆
- 大宗商品：高达 150 倍 /250 倍的杠杆
- 外汇：高达 1000 倍的杠杆
代币经济学
- 供应总量：1 亿
- 初始供应量：3850 万
- 开发者：5%
- 治理：5%
- 流通量：90%
没有种子轮，没有风险投资，没有代币锁定。
dYdX
dYdX 是第一家衍生品交易平台，提供 36 个加密货币对的杠杆交易（高达 20 倍）。dYdX 是唯一使用链下订单簿的平台，以牺牲去中心化为代价提高了流动性深度。不过，该团队正在努力尽快发布 v4。dYdX v4 将在 Cosmos 上发布，旨在使协议完全去中心化。新版本还将引入一项备受期待的功能：收益分享。DYDX 的质押者将赚取一定比例的平台收入。
代币经济学
- 总供应量：10 亿
- 投资者：27.7%
- 交易奖励：20.2%
- 员工和顾问：15.3%
- 空投：5%
- 流动性提供者奖励：7.5%
- 未来员工：7.0%
- 财政：16.2%
- 流动性质押池：0.6%
- 安全质押池：0.5%
Kwenta
Kwenta 是一个去中心化衍生品交易平台，在 Optimism 上提供永续期货和期权交易。目前，该平台提供超过 42 对加密货币、外汇和商品，杠杆高达 50 倍。
Kwenta 与 Synthetix 建立了合作伙伴关系，后者提供了管理流动性和直接提供 Perps 的底层协议。这种合作关系使 Kwenta 能够专注于用户体验和界面设计，而 Synthetix 则专注于流动性机制。
与 dYdX 和 GMX 类似，Synthetix 将于 9 月发布该平台的新版本。新版本已经开发了一年多，将提供无许可市场、全仓模式和多抵押质押等功能。
代币经济学
- 总供应量:100 万
- Synthetix 质押者:30%
- Synthetix + 早期 Kwenta 交易者：5%
- 投资：5%
- 社区发展基金：25%
- 核心贡献者：15%
- Kwenta Treasury：20%
Level Finance
Level 于 2022 年 12 月推出，提供 BTC、ETH 和 BNB 的现货和杠杆交易（高达 50 倍）。Level 获得巨大关注的原因在于其「忠诚度计划」，该计划每天奖励交易者 1.6 万枚 LVL 。许多交易量和费用来自该计划，通过三档模式，用户可以从其资产中赚取 85% 至 206% 的年利率。矿工可以选择是否将资产存入风险较低的池中并赚取较少的年利率，反之亦然。
代币经济学
- 总供应量：5000 万
- 流动性提供者：36%
- 社区激励：34%
- 团队：20%
- DAO:：10%
MUX Protocol
MUX Protocol 是部署在五条链上的永续 DEX，为交易者提供深度流动性和高达 100 倍的杠杆。
两个主要特点是：
• 杠杆交易：用户与 MUXLP 进行交易，这与 GMX 与 GLP 池采用的模式相同。
• 聚合器：选择最合适的流动性路径来最小化，比较各个 Perp DEX 的交易价格和流动性深度。
代币经济学
该协议涉及四个代币：
- MCB：协议的主要代币
- MUX：不可转让的代币，通过质押 veMUX 或 MUXLP 获得
- veMUX：治理代币
- MUXLP：流动性提供商代币
现在已经讨论了六个主要协议及其关键特征，下面探讨衍生品行业的当前格局。
费用结构比较
- 交易费 ( 开仓 / 平仓 )：dYdX 交易费用最低，0 至 0.05%（基于交易量大小）；MUX 次之，为 0.08%；GMX 和 Level 均为 0.1%。
- 资金费率：dYdX 为每 8 小时为 0.01%；GMX 和 Level 每小时最大为 0.01%；GNS、Kwenta 和 MUX 均为动态。
指标比较
目前，dYdX 提供最佳的交易平台，具有最高的流动性和最低的交易费用，目前在排名前 6 的 DEX 中占据 64.4% 的市场份额。然而，dYdX 的模型不允许他们像其他协议那样列出合成产品，因此其竞争对手可以利用这一点来夺取市场份额。
如前所述，dYdX 正在努力推出一个具有收入共享机制的完全去中心化平台，因此预计未来几个月会有更多用户支持它。
另一方面，GMX 目前收取的费用最高，但他们正在努力解决这个问题。然而，有趣的是，GMX 的交易量约为 dYdX 的五分之一，但产生的费用约是 dYdX 的 2 倍。
类似情况同样出现在 Level 和 GNS 上，Level 和 GNS 的交易量相同，但 Level 产生的费用约是 GNS 的 2 倍。
增长潜力
根据指标，Level Finance 是最被低估的平台。此外，Level Finance 拥有最好的代币经济学，LVL + LGO 动力确实非常强大。
GMX 也可以被认为被低估，因为按生成费用（年初至今）计算，它是所有 DeFi 中排名第三的协议（不考虑公链），按市值计算仅排名第 79。
MUX 具有最佳的 TVL/Volume 比率，这表明资本效率很高。
GNS 和 Kwenta 是下一轮牛市的绝佳选择，因为它们产生高收入且拥有中低市值。
最后，dYdX 是最安全的选择，因为 dYdX 是该赛道的领导者，有头部资本支持，而且其即将推出的新版本应该会激励用户持有代币 DYDX。
最有潜力的衍生品 DEX
下面列出在未来几个月进入市场的顶级 DEX，这些 DEX 未来可能会占据较大的市场份额。
- Lexer Markets
- El Dorado Exchange
- Tribe3
- nftperp.xyz
- NEX_Protocol
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）
