观点：为什么高度看涨情绪处于历史低点的ATOM？

目前 Atom 这个代币并不受到加密货币市场的欢迎，但我认为 Atom 却是当今市场上最好的投资（风险 / 回报）之一。

这篇文章将阐释该代币的历史低迷情绪，更广泛的 Cosmos 生态系统的令人印象深刻的增长，以及为什么「这次不同」。

Cosmos 和 ATOM 回顾

Cosmos 不是一个区块链，而是一个由 IBC（区块链间通信）协议连接的主权区块链（应用链或区域）网络。开发人员无需与其他应用程序（如大多数区块链）共享区块空间，而是可以在 Cosmos 上定制和部署自己的应用程序链，这为他们提供了更多的设计灵活性（不同的应用程序有不同的性能 / 功能要求）、更好的可扩展性 / 更少的区块空间竞争，也许最重要的是，应用程序可以通过原生 Gas 代币来积累价值。

ATOM 是 Cosmos Hub 的原生代币，Cosmos Hub 是在 Cosmos 上启动的第一个区块链。在过去的几年里，Interchain Foundation 主要专注于开发 Cosmos SDK，或软件开发工具包，这使得开发者能够快速且容易地自定义和启动应用链。这一举措非常具有战略性：首先专注于应用 / 开发者招募以增长网络效应，然后为 Hub 及其本地 ATOM 代币增加更多功能。

然而，自该项目启动以来，社区内部围绕 Hub 在更广泛的生态系统中的角色以及代币提取价值的权利不断存在内讧。尽管更广泛的生态系统出现了令人兴奋的增长，但 Hub 持续的身份危机阻碍了代币的发展。

ATOM 投资论点

情绪处于历史最低点

目前 Hub 的情绪处于历史最低点，这从 ATOM 过去几年的绝对和相对价格表现中可以明显看出：

与 ETH 的相比，ATOM 的价格在过去一年半是下降的。

最近市场大涨，ATOM 错过了最近的市场广泛复苏。

并且 ATOM 在过去 12 个月下跌了 18%（同期 BTC 上涨了 120%）。

Cosmos 已成为顶级 Web3 生态系统

该生态系统目前在开发者活动中排名第三：

拥有约 500 亿美元的 IBC 年度交易量：

总生态系统市值为 820 亿美元，其中 250 亿美元已经接入 IBC。

该生态系统包括 Web3 主要垂直领域的明星项目，包括区块链基础设施（Sei, Celestia, Dymension, Axelar, Neutron）、DeFi（dYdX, Injective, Osmosis, Thorchain, Stride）、DePIN（Akash, Pocket, Jackal, Syntropy, Cudos, dVPN）、AI（Fetch.ai, Oraichain, Soarchain, AIOZ）和 RWA（Provenance, Noble）

当包括 Provenance 时，IBC 的总 TVL 为 128 亿美元，成为按 TVL 计算的第二大生态系统。（DefiLlama 和其他数据提供商不会聚合 Cosmos TVL，因为它尚未通过通用代币连接）

为什么「这次不同」

Jae Kwon 最终退出了。

ATOM 持有者过去曾多次尝试增加 ATOM 的价值积累。Hub 社区历史上一直分为两派：

1）那些希望保持 ATOM 设计简单以最大化安全性的人（由联合创始人 Jae Kwon 领导）

2）那些希望改善代币的价值积累，特别是通过利用更广泛的 Cosmos 生态系统的经济活动的人

下图是 Hub 争议历史的简要总结：

讨论 Cosmos Hub 的未来和 Stride

尽管连续遭到拒绝，但在 2023 年 11 月提案 848（将 ATOM 通胀从 14% 降至 10%）出人意料地通过后，Hub 的前景完全改变了。虽然表面上不是一个巨大的胜利，但这是 Jae Kwon 的最后一根稻草，他立即宣布了他打算与他的忠实追随者一起分叉 Hub 的意图。新链 AtomOne 计划在本月推出。

随着 Kwon 最终退出，重新活跃的 Hub 社区决心最终改善 ATOM 代币的价值积累和认知。尽管目前还没有做出重大改变，但 Hub 论坛上有许多令人兴奋的想法（货币性、安全性、流动性），很可能很快就会有一波可能改变游戏规则的提案涌现。

Osmosis 最近引入的 IBC 费用抽象就是个例子。

Cosmos 用户最常见的抱怨之一是需要拥有不同区域的原生代币才能使它们互操作。Osmosis，领先的 Cosmos DEX，最近引入了一个费用抽象模块，允许用户用任何 Cosmos 代币支付 IBC Gas 费用（只要接收区块链已批准升级）。该模块仍处于初期阶段，但如果它被广泛采用，ATOM 有合法的机会成为 IBC 的默认 Gas 代币。

Bablylon 集成极大增强了 Hub 的共享安全模型。

另一个鲜为人知的发展是 Hub 最近与 Babylon，比特币再质押协议的合作伙伴关系。该合作伙伴关系，本月将启动测试网，将允许比特币持有者质押他们的 BTC 以保护 Cosmos Hub ICS 消费者链，这将与 Babylon 一起将比特币安全带入 Cosmos Hub：

总结一下：

目前我对 ATOM 看涨主要有三个原因：

• ATOM 的情绪处于谷底
• Cosmos 生态系统从未如此强大
• 随着 Jae Kwon 的离开，ATOM 治理终于可以追求有意义的价值积累

我没有具体的催化剂或价格目标，我只是相信鉴于其复杂性和有争议的过去，市场忽略了 ATOM 的看涨发展。这种动态赋予了该代币当今极具吸引力的投资回报比（就上下文而言，ETH 和 SOL 的 FDV 目前分别是 ATOM FDV 的 100 倍和 15 倍）。鉴于有利的条件，我相信 Hub 离其市场重新估值只有一项治理提案的距离。