stETH用户行为模式分析:如何提升持有者忠诚度?

Lido 生态系统是多样化的:超过 5% 的 stETH 地址属于大户(持有超过 100 stETH,这里包括所谓的鲸鱼(Whales),逆戟鲸(Orcas),海豚(Dolphins),鱼(Fish))。剩余 95% 的地址属于少于 100stETH 的钱包(虾(Shrimp),磷虾(Krill),浮游生物(Plankton))。

为了更好地了解 Lido 用户的行为,以下研究根据钱包中 stETH 持有量进行分析。我们根据钱包持有量多少制作了一个分类系统,从「巨鲸」(持有量 ≥ 10,000 stETH)依次递减到「浮游生物」(持有量 < 1 stETH)。

Lido 生态系统是多样化的:超过 5% 的 stETH 地址属于大户(持有超过 100 stETH,这里包括所谓的鲸鱼(Whales),逆戟鲸(Orcas),海豚(Dolphins),鱼(Fish))。剩余 95% 的地址属于少于 100stETH 的钱包(虾(Shrimp),磷虾(Krill),浮游生物(Plankton))。

简而言之,Lido 用户的主要行为模式可以被描述为直接质押和被动持有,但如果我们深入研究,情况就不那么简单了。

对于许多小钱包来说,直接质押是他们唯一选择(其中 83% 是直接质押人)。与此同时,大户倾向于持有 stETH 方式更加多样:54% 的大户选择直接质押,但他们中有 49% 也在 DEX 上购买,还有 38% 从 EOA 地址(译者注:EOA 为外部拥有地址,该地址的持有者拥有地址对应私钥)和 CEX 获得 stETH。

被动持有是除了巨鲸之外的 stETH 用户中最受欢迎的策略。平均而言,大约 71% 的 stETH 用户选择使用这种方式,但只有 43% 的巨鲸使用它。大户在二级市场上比小钱包更活跃,例如,超过 25% 的大户会使用流动性挖矿,超过 16% 使用 stETH 作为质押品,包括杠杆质押。

关于 Lido 用户的忠诚度(这里只统计 stETH 数量大于 1 的钱包),目前 stETH 持有的平均时间约为 225 天。目前,超过 82% 的钱包已经使用 stETH 余额超过 3 个月,超过 58% – 超过半年。

留存分析显示,23% 的钱包从 2020 年 12 月到现在一直留在 Lido(译者注:2020 年 12 月是 Lido 正式上线以太坊质押的时间)。

目前留存率为 55%,这表明曾经与 stETH 进行交互的钱包中,超过一半的钱包仍然持有 stETH 或其衍生品。随着时间的推移,我们打算跟踪这些留存率和忠诚度指标。

01 介绍

你知道 Lido 是以太坊上领先的流动性质押协议吗?当然,你知道。但是,你了解哪些钱包通过 Lido 进行质押吗?他们使用什么策略? 他们对 Lido 有多少忠诚度(依赖性)?如果你想知道,请听我们的故事。

为了更好地了解我们的 stETH 用户,我们将他们分为几个类别(从巨鲸到浮游生物),然后开始研究他们的行为并回答以下问题:

  • 他们如何获得和使用 stETH?
  • 他们持有 stETH 的时间?

你可能会问 – 为什么我们渴望回答这些问题?以及为什么我们与你分享这些信息?这些都不是秘密:

  • Lido 希望鼓励人们使用我的产品
  • Lido 计划激励其用户的忠诚度,例如,我们即将推出 Lido Club,它将允许那些长期持有者加入
  • Lido 希望对用户更加透明

分析时间范围从 stETH 推出之日起(2020 年 12 月 18 日)到 2022 年 8 月 16 日。

我们的最终数据样本包括 90,996 个 stETH 的独立地址。所有数据都是从 Dune 检索而得。这些图表建立在 Dune 上或基于从 Dune 中获取的数据。

有关更多实际信息,请使用我们的Dune 仪表板。

研究的局限性

  • 这项研究的重点是以太坊主网生态系统,不包括剩余几个 Lido 提供服务的区块链。
  • 在这项研究中,我们分析了普通钱包(EOA)和一些智能合同钱包(Gnosis Safe,Instadapp 帐户和 Argent 钱包),因为它们和其他一些合约钱包不同,他们的行为普通钱包非常相似。我们的分析不包括复杂的智能合约,因为它们通常具有各自的专业要求,而且导致多种投资策略不允许被使用。
  • 钱包大小是根据研究期间 stETH 流入的量。如果使用更准确的计算方式,例如持有 stETH 历史最大值,那得出的结果可能会有所不同。
  • 由于技术限制,浮游生物钱包(stETH < 1)被排除在忠诚度分析之外。
  • 在钱包中持有 stETH 被认为是连续的,而现实中,钱包地址可能不会连续不间断的持有 stETH。
  • 钱包收到 wstETH 或其他 stETH 衍生品的时间早于第一次收到 stETH 的时间,则持有 stETH 的第一天的数据可能是错误的。

02 鱼有多大?

让我们从头开始我们的故事 – 从我们的第一个问题开始:谁是 Lido 用户?

为了回答这个问题,我们提取了在分析期间(2020 年 12 月 18 日至 2022 年 8 月 16 日)曾经收到过 stETH 和 / 或 wstETH 的所有地址(总共 91,145 个)。然后,我们排除了复杂的智能合约地址(149 个地址)。我们的最终样本统计了 90,996 个地址,包括普通钱包(EOA)和一些智能合同钱包,包括 Gnosis Safe,Instadapp 帐户和 Argent 钱包。为了简单起见,我们将这些地址称为「钱包」。

我们熟悉 Lido 用户方式从了解名字开始:我们划分了 7 类 stETH 钱包,从鲸鱼到浮游生物。

stETH 用户(按持有量划分)

stETH用户行为模式分析:如何提升持有者忠诚度?
译者注:Whale – 鲸鱼,Orca – 逆戟鲸,Dolphin – 海豚,Fish – 大鱼,Shrimp – 虾,Krill – 磷虾,Plankton – 浮游生物。

相比之下:鲸鱼,逆戟鲸和海豚加起来只占地址的 1.13%,加上 Fish 则占 5.25%。在分析期间,其余 94.75% 的 Lido stETH 地址的数量不到 100。

FYI:

  • 我们的研究将名称和钱包大小进行匹配,但匹配机制都是基于常见的加密领域的做法和叙事。
  • 钱包大小计算为在分析期间从直接质押,在交易所购买和从其他钱包转移的 stETH 和 wstETH 流入的总和。

03 stETH 用户行为模式

获取 stETH 的路径

Lido 用户主要有 3 个获取 stETH 途径:

  • 质押
  • 从 DEX 购买
  • 通过从其他地址或者 CEX 转入获得

我们比较了大户(stETH ≥ 100)和散户 (stETH < 100)的 stETH 来源进行了比较。

stETH 来源比较

stETH用户行为模式分析:如何提升持有者忠诚度?

相比散户钱包,大户钱包(从鲸鱼到大鱼)更渴望使用不同的 stETH 来源:

  • 54% 大户使用直接质押获得 stETH
  • 49% 大户从 DEX 购买 stETH
  • 38% 从其他 EOA 地址或者 CEX 转入获得 stETH

其中一些大户钱包从所有三个来源获得 stETH。换句话说,大户倾向于使通过多种方式获得 stETH。

相比之下,散户钱包(从虾到浮游生物)更喜欢直接质押而不是其他来源:其中 83% 是直接质押者。

stETH 管理

下一步是确定他们在管理 stETH 时应用的策略。我们确定了 6 种策略,即:

  • 在 DEX 上卖 stETH
  • 参与流动性挖矿(在 DEX 中提供 stETH 或者 wstETH 流动性)
  • 杠杆质押(使用 stETH 作为 AAVE 池中 ETH 贷款的抵押品)
  • 使用 stETH 或者 wstETH 作为 AAVE 和 Maker 池中非 ETH 贷款的抵押品
  • 将 stETH 存入 Anchor(从 2021 年 4 月 23 日 Anchor 上线 stETH 抵押到 2022 年 8 月 16 日)
  • 被动持有(不包括持有,在交易所出售和向其他钱包发送代币以外的其他策略)

请注意,如果钱包不是被动持有者,则可能会使用多种不同的策略。

stETH 钱包的使用策略

stETH用户行为模式分析:如何提升持有者忠诚度?

一般来说,大钱包在市场上更活跃,并且倾向于实施比小钱包更广泛的策略:

  • 超过 25% 的大户钱包使用流动性挖矿
  • 散户钱包几乎不使用杠杆质押(少于 1.5%),但 18% 的巨鲸使用杠杆质押
  • 使用 stETH 作为抵押品借贷非 ETH 的代币(通常是稳定币贷款)在巨鲸和海豚中最受欢迎(超过 18%)

从 Anchor 策略一栏可以看出,6.4% 的 stETH 用户可能受到 Terra 崩溃的影响。

被动持有策略是最受欢迎的策略,被超过 71% 的大虾钱包,81% 的磷虾钱包和 65% 的浮游生物钱包所采用。但只有 43% 的巨鲸偏向于被动持有。

FYI:

  • 至少使用一次策略的钱包数据才会被记录
  • 总份额(表中的最后一行)的数据等于使用特定策略的钱包总数除以 stETH 钱包的总数

04 stETH 用户的忠诚度

为了了解 stETH 用户对 Lido 的忠诚度,我们分析了所有余额等于或者大于 1 stETH 的钱包在 2022 年 8 月 16 日的数据(包括所有 stETH 衍生品)。为了不混淆根据流入大小分类的钱包和根据余额分类的钱包,忠诚度分析没有包括浮游生物钱包(少于 1 stETH)。

为了分析当前 stETH 用户的忠诚度,我们计算了他们在 Lido 停留的天数:

stETH 持有天数 = 今天 – 第一次拥有 stETH 的日期

stETH 用户的忠诚度

stETH用户行为模式分析:如何提升持有者忠诚度?

饼图显示了钱包持有 stETH 的时间:

  • 82.1% 的钱包(蓝色,绿色和黄色)持有 stETH 超过 3 个月
  • 58.8% 的钱包(蓝色和绿色)持有 stETH 超过 6 个月
  • 14.7% 的钱包(绿色)持有 stETH 超过 1 年

持有 stETH 的平均时间(天)

stETH用户行为模式分析:如何提升持有者忠诚度?

条形图显示了当前不同 stETH 钱包类别持有 stETH 的平均时间。

巨鲸平均在 Lido 停留的时间少于其他钱包,在研究的时候为 210 天,可能是由于 2 个因素:

  • 巨鲸钱包更具移动性,经常更改其偏好和钱包地址
  • 大型投资者,尤其是机构参与者,对短期的信息更加敏感并倾向于等待观察市场发展和走势

所有类别的钱包平均持有时间都在 210 到 240 天,这揭示了 stETH 用户行为模式的相似性。钱包持有 stETH 的平均时间为 225 天。

留存分析

为了更好地了解 stETH 钱包的生命周期,我们使用了适用于区块链的保留分析技术:

  • stETH 流入的第一笔交易被认为是跟踪钱包留存的起点。
  • 钱包 stETH 数量低于 1 的时候被认定为不再使用 Lido 质押产品(至少目前是这样)。其余的被认为是 stETH 留存钱包。

留存分析不包括浮游生物钱包。

留存率揭示了在分析期间 stETH 留存用户的百分比。统计包括每月的数据和整个研究期数据。

目前的留存率约为 55%,包括了 46,201 个 stETH 钱包。

留存矩阵显示:

  • 23% 的钱包从一开始到到现在都留在 Lido(从 2020 年 12 月开始)
  • 超过 33% 的钱包从 2021 年上半年开始留到现在
  • 超过 60% 的钱包从 2021 年 7 月至今一直留在 Lido

相比之下:加密应用程序的 1 个月留存率几乎不超过 20%。金融业如果八周留存率超过 25%,则被认为是高的。

Terra 危机对 stETH 持有者的行为产生了影响:自 2022 年 5 月以来,stETH 用户离开的速度比危机前快,也就是在「Terragedon」之前的一年中,3 个月留存率超过了 76%(蓝色),绿色部分显示了自 2022 年 5 月以来 2 个月的留存情况。

留存矩阵 (%)

stETH用户行为模式分析:如何提升持有者忠诚度?

留存率由颜色标记:

  • 小于 25%: 红色
  • 26 – 50%:橘色
  • 51 – 75%: 绿色
  • 76 – 100%: 蓝色

FYI:

  • 同期留存率:在研究时加入一定时间内余额大于等于 1 stETH 的钱包数量与在此期间加入的钱包总数的比率
  • 当前留存率:研究时钱包数量(余额大于等于 1 stETH)与跟踪钱包总数的比率

05 总结:下一步

继续多元化。多元化和散户钱包的大比重(近 95%)为 Lido 生态系统带来了平衡。我们希望继续吸引各类别的钱包,并将在未来坚持这一理念。

直接质押并不是 stETH 的唯一路径。我们看到直接质押是获得 stETH 最受欢迎的方式,特别对散户钱包(其中 83% 选择直接质押)。我们希望用户更好地了解其他获得 stETH 途径,特别是在 DEX 上打折购买 stETH,这可能会给我们的用户带来更高的回报。

更多活跃 stETH 用户。在 stETH 持有者使用的所有策略中,被动持有的回报较低,但仍然是最受欢迎的策略(71% 的 stETH 钱包选择被动持有)。Lido 渴望更多的活跃的 stETH 持有者,让这些持有者在 DeFi 市场上有更多的选择并获得更高的 APY。因此,我们打算制定积极的策略,例如流动性挖矿或使用 stETH 作为抵押品,让 stETH 更具吸引力和盈利能力且易于使用。

渴望提升忠诚度。Lido 旨在提高 stETH 持有者的忠诚度,因为它为 Lido 生态系统带来了更多的可持续性,并为用户带来了更高的收益。目前的 stETH 用户平均在 Lido 停留超过 7 个月,我们希望他们停留更久。从长远来看,Lido 忠诚度倾向于积极管理 stETH 的用户。

不仅仅是以太坊。最后,我们应该补充一点,这项研究只关注以太坊质押用户,但我们计划将其扩展到所有 Lido 支持的链,包括 Solana,Polygon,Kusama 和 Polkadot 以及 Layer 2 解决方案。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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