CeFi信任危机后,去中心化现货和合约交易协议近期表现如何?

去中心化现货交易所的 TVL(流动性)在过去一个月均有下降,以太坊上的 Uniswap、Polygon 上的 Quickswap 和 BNB 链上的 Pancakeswap 的流动性下降幅度在 10% 以内,Cronos 上的 VVS Finance 和 Solana 上的 Raydium 流动性降幅在 50% 以上。

曾估值 320 亿美元的头部加密交易所 FTX 因为挪用资金走向破产,对中心化交易所的不信任引发新一轮提币运动。更多的资金从中心化交易所转移到非托管钱包,链上的现货和永续合约交易所中的交易量是否会上升呢,PANews 在分析后发现以下情况。

短期之内,DEX 的交易量整体上并没有因为大家对中心化交易所的不信任而增加。

去中心化现货交易所的 TVL(流动性)在过去一个月均有下降,以太坊上的 Uniswap、Polygon 上的 Quickswap 和 BNB 链上的 Pancakeswap 的流动性下降幅度在 10% 以内,Cronos 上的 VVS Finance 和 Solana 上的 Raydium 流动性降幅在 50% 以上。

去中心化现货交易所纷纷降低交易手续费比例以抢占市场,目前交易量最高的交易对,手续费比例仅 0.05% 或 0.01%。这一竞争方式也可能在未来蔓延到永续合约交易中。

头部去中心化永续合约交易所 dYdX 和 GMX 的 TVL 在过去一个月保持稳定,dYdX 的 TVL(保证金)是稳定币,价格不受市场波动影响,GMX 则吸引来了新的流动性。

DeFi 项目的价值捕获能力可能对后续发展产生积极作用,由于 GMX 会将手续费收益发放给用户,更高的交易量导致更高的 APR,吸引来更多的流动性,可能形成正反馈,促进未来更高的交易量。

去中心化现货交易所

以太坊上 DEX 交易量排名:Uniswap、Curve、DODO

当前的资金量和交易量还是更多的集中在以太坊上,先看以太坊上 DEX 中的情况。

根据 Dune Analytics 联合创始人 hagaetc 的仪表板,在市场波动较大的一周(11 月 7 日 -11 月 13 日),以太坊上 DEX 的交易量在过去一年内仅次于少数几周。成交量最大的 DEX 及其交易量分别为 Uniswap 207.4 亿美元、Curve 70 亿美元、DODO 13.7 亿美元、Balancer 10.6 亿美元、Sushiswap 5 亿美元。而此后的一周(11 月 14 日 -11 月 20 日),它们的交易量分别为 Uniswap 69 亿美元、Curve 23.8 亿美元、DODO 10.2 亿美元、Balancer 3.7 亿美元、Sushiswap 2.2 亿美元,均有较大幅度的下降。

CeFi信任危机后,去中心化现货和合约交易协议近期表现如何?

从最近几天的数据中可以看到,DEX 每天的交易量在 11 月 10 日达到顶峰,之后逐渐下降至市场剧烈波动之前的水平。说明在短期之内,DEX 的交易量并没有因为大家对中心化交易所的不信任而增加。

CeFi信任危机后,去中心化现货和合约交易协议近期表现如何?

手续费加速「内卷」,Sushiswap 失去市场

在市场份额的占比上,Uniswap 继续占有 61.5% 的主要份额;Curve 的市场占比也达到 21.2%,近期的稳定币交易需求高于平时;DODO 的市场占比升至达到了 9.1%,而在一年前它的市场占比仅不足 1%;Balancer 的市场占比为 3.3%,也稳定了它作为成为主要 DEX 之一的地位,一年前 Balancer 的市场份额在 2% 左右;Sushiswap 的市场份额出现了巨大的下降,一年前市场份额占比 10.8%,目前仅 2%。

CeFi信任危机后,去中心化现货和合约交易协议近期表现如何?

各个 DEX 在交易手续费上的内卷使手续费比例固定为 0.3% 的 Sushiswap 逐渐丧失市场。目前 Uniswap 的交易量主要集中在手续费比例 0.05% 的主流币交易对和手续费比例 0.01% 的稳定币交易对上;Curve 交易量最大的 3pool,手续费比例也为 0.01%;Balancer 交易量最大的 Boosted Aave USD 池,手续费比例仅 0.001%;DODO 上交易量最大的 USDT-USDC 交易对,交易手续费为 0。

多个 Layer 1 上的头部 DEX 流动性低于 1 亿美元

多链生态在一段时间内吸引了大家的注意力,但随着各种 Layer 2 方案的成熟以及新的 Layer 1 公链的上线,这些链上的生态也逐渐衰退。

CeFi信任危机后,去中心化现货和合约交易协议近期表现如何?

在排除质押的平台币后,DEX 的 TVL 一般即为流动性。截至 11 月 22 日,Curve、SUN、Sushi、VVS Finance、Ref Finance、Raydium 的 TVL 过去 30 天都减少了 30% 以上。

在非以太坊链上的 DEX 中,除了 BNB 链上的 Pancakeswap 和 Tron 上的 SUN 仍然维持较高的流动性外,其它链上 DEX 的流动性已经较少,Avalanche 上的 Trader Joe、Fantom 上的 SpookySwap、NEAR 上的 Ref Finance、Solana 上的 Raydium 的流动性都已经不足 1 亿美元。这其中有部分原因在于在波动市场中,大多数公链的原生代币都出现了较大跌幅,还有部分原因则是资金的撤离。

DODO 一天内的换手率高达 654%

由于 DODO 的流动性在主要 DEX 中最低,能够取得这样的交易量更值得关注。截至 11 月 22 日,从官网数据知,在以太坊主网上,DODO 过去 24 小时的流动性仅 2735 万美元,交易量为 1.79 亿美元,换手率高达 654%。同样在以太坊上,过去 24 小时,Uniswap V3 的流动性为 32.1 亿美元,交易量为 12.6 亿美元,换手率 39.3%;Curve 的流动性为 34.6 亿美元,交易量为 4.86 亿美元,换手率为 14%;Balancer V1+V2 的流动性共 9.63 亿美元,交易量为 9904 万美元,换手率为 10.3%;Sushi 的流动性为 2.95 亿美元,交易量为 2354 万美元,换手率为 8%。说明 DODO 的资金利用率更高。

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去中心化永续合约交易所:dYdX vs GMX

当前链上衍生品交易所主要交易永续合约,这其中占据主要市场的也就是 dYdX 和 GMX。这两者的数据似乎比去中心化的现货交易所更为稳定。

dYdX 交易量下降,但依然更高

根据 dYdX 社区 elenahoolu(Flashbots 的数据分析师)整理的数据,如下图所示,因为交易挖矿的因素,dYdX 的交易量整体受 DYDX 价格影响较大。在近期市场波动较大时,dYdX 的日交易量创下了今年 5 月中旬以来的新高。但随着市场波动平缓,交易量也随之恢复正常。截至 11 月 22 日,官网显示过去 24 小时,dYdX 的交易量为 11.2 亿美元。

CeFi信任危机后,去中心化现货和合约交易协议近期表现如何?

如下图所示,Arbitrum 上 GMX 的日交易量也在 11 月 10 日创下历史新高,当天的交易量为 11.9 亿美元,接下来的几天交易量也维持在高位。11 月 15 日 -11 月 20 日交易量恢复正常水但 11 月 21 日交易量再次升高。官网显示过去 24 小时,Arbitrum 上 GMX 的交易量为 7.5 亿美元。

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GMX 的未平仓量维持在高位

如下图所示,dYdX 的未平仓量和交易量一样,整体随着 DYDX 的下跌而下降;GMX 的未平仓量则处于高位。截至 11 月 22 日,dYdX 的未平仓量为 2.2 亿美元,GMX 的未平仓量为 1.18 亿美元。

CeFi信任危机后,去中心化现货和合约交易协议近期表现如何?

dYdX 和 GMX 的 TVL 均保持稳定

截至 11 月 22 日,dYdX 的 TVL 为 4.04 亿美元,过去 30 天上升 8.51%。dYdX 中的 TVL 主要作为杠杆交易的保证金,它的作用可以类比为中心化交易所的稳定币,作为交易的工具。在中心化交易所中,稳定币越多说明抄底的资金可能上升;在 dYdX 中,稳定币越多说明愿意交易的资金越多,做多做空都有可能。

当前 GMX 的 TVL 为 4.44 亿美元,过去 30 天下降 2.4%。GMX 的 TVL 就是 GLP 的市值,包括了 Arbitrum 和 Avalanche 上的。GMX 中交易员的对手盘即为 GLP,也就是交易的流动性来源。GMX 的 TVL 越高也就说明交易的流动性越高。

两者 TVL 的一个差别在于 dYdX 的 TVL 是存入 dYdX 作为保证金的稳定币 USDC,不受市场波动的影响,价值并不会因为本次下跌行情而下降。而 GMX 中的 TVL 也就是 GLP 的价值会随着市场波动,以 Arbitrum 上的 GLP 为例,其中包含约 50% 的稳定币和 50% 的非稳定币 BTC、ETH、UNI、LINK,GLP 的价格会随着市场下跌而下跌。但由于 GMX 的 TVL 在近期并没有明显下降,说明有新进入的资金来提供流动性。

此外,由于 GMX 收取的费用会全部发放给 GLP 的持有者和 GMX 的质押者,手续费每 7 天收集一次并在下一周发放,变更的时间节点为每周三。由于上一个手续费周期(11 月 9 日 -11 月 15 日)的交易量整体上可能达到历史最高,也就导致接下来的一周 GLP 的 APR 很高。

根据观察,11 月 16 日早上,Arbitrum 上 GLP 的流通量为 4.2 亿,APR 为 55.68%。截至 11 月 22 日,GLP 的流通量为 4.65 亿,APR 为 46.83%。上一周期的高交易量导致本周 GLP 的流通量升高,而流动性的提升也可能对交易量的提升有帮助,从而形成正反馈,导致更高的交易量。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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