资产数字化之路上的碰撞，一文对比ABS和RWA的不同

• RWA：现实世界资产（Real World Asset Tokenization），是在现实世界中存在的、有实际价值的资产进行数字化后实现链上交易。例如房地产、债券、票据、商品等。
• ABS：资产抵押债券（Asset Backed Securitization）, 是以资产（例如房地产）的组合作为抵押担保而发行的债券。

我们先来详细解释以下 RWA 通证化（代币化），指的是一种将现实世界的资产（如房地产、土地、机械设备等）与区块链技术相结合的金融工具。通过 RWA，实体资产可以在区块链上进行发行、交易和融资，实现资产的快速流通和价值发现。RWA 的优势在于它能够提高资产流动性、降低交易成本，并为投资者提供更多投资选择。我们最熟悉的 USDT 就是目前最成功的案例，即把美元映射到链上并代币化。

前段时间中银国际发行的 2 亿数字票据也是 RWA 一次非常成功的应用。RWA 通过区块链技术进行数字化和代币化，可以使这些资产更容易地进行交易和流通，同时也可以降低交易的成本和风险。在快速提升效率的同时也提高了资产的透明度和可追溯性，从而增强市场的公正性和信任度。

同样作为一种融资手段，传统金融领域有一个概念就与 RWA 非常相似，那就是 ABS。作为一个非常成熟的项目融资方式，ABS 通过证券市场发行债券筹集资金，它将一组相似的现金流产生的资产（如抵押贷款、信用卡债务、租赁合同等）打包成一个池，然后将该资产池分成不同级别的证券，供投资者购买。ABS 的目的是将不易交易的资产转化为可交易的证券，从而增加资产的流动性。

以 Blackstone 为例，黑石（Blackstone）是一家全球领先的资产管理公司，通过 ABS 投资商业地产贷款。该公司将商业地产贷款打包成一个资产池，并将其分为不同级别的证券。投资者可以根据自己的风险承受能力购买不同级别的证券，从而实现对商业地产贷款的投资。

我们可以从以下几个方面来看 RWA 和 ABS 的区别

标的选择

RWA 可选择的范围比 ABS 更广，通常适用于各种类型的真实资产，例如不动产、商品、票据、甚至各种商品等，只要这些资产具有一定的价值和可交易性即可。因此 RWA 将帮助更多实体进入国际融资市场。

ABS 则偏向金融资产需要将多个能产生现金流的资产进行「打包拼盘」，例如信用卡应收账款，各种银行贷款，设备租赁费用和房租等等。RWA 代币化和 ABS 资产证券化的资产选择虽有所不同，但都是为了提高资产的流动性和价值，进而满足投资者的需求。

目标客户和市场规模

ABS 通过证券市场发行债券筹集资金，一般面向资产市场的合格投资者和机构客户，如大型投行、保险 / 再保公司，养老基金等。RWA 在链上直接交易，使大多数散户投资者有可能接触到通常仅限于一些高净值个人或机构投资者的资产类别，尤其在实物资产方面，散户可以投资跨地域性产品，或者集体投资一处房产或一件一艺术品。从目前的市场规模来看，数字资产市场仅为 1 万亿美元的规模，而实际资产市场超过 600 万亿美元的规模。当数字资产对商业运作产生影响必将引爆新一轮的市场行情。

收益情况

由于 ABS 有着非常明确的现金流收益预期因此普遍具有较高的信用评级，大多数资产支持型证券从主要的信用评级机构得到了最高信用评级 — — 3A 级。但正是由于较为透明的模式因此 ABS 的利率一般较低。其收益率与到期日和信用评级相同的公司债券或抵押支持型债券的收益率大致相当。参考美债一年期收益率为 5.232%。RWA 的赛道众多，目前主要分为三类：1.基于美债、地产和艺术品的固定收益类项目 2. 基于二级市场发行交易的公共信贷类项目 3. 基于碳信用等虚拟资产的交易类项目，根据相关研究机构数据用户可获得得平均 APR 为 10.52%。

RWA 代币化和 ABS 资产证券化都是将真实资产转化为数字资产的过程，但它们的目的和方式略有不同。RWA 代币化更注重于资产的数字化和交易效率的提高，而 ABS 证券化更注重于资产风险的分散化和证券化后的投资机会。最后引用 IoTex CEO Raullen 的 Tweet：Web3 是一个持续的趋势和范式转变，RWA 将以 Web3 实现的低成本享受前所未有的全球流动性。