GSR九月研报:以太坊合并完成,Cardano、Algorand等公链集中升级

本月的重要时刻是以太坊的成功合并,这可以说是加密历史上最重要的升级。以太坊在 9 月 15 日美国东部时间上午 2 点 43 分左右在区块 # 15537393 突破了其终端总难度水平(TTDL),过渡到权益证明阶段。合并的执行与之前的任何测试一样顺利,以太坊在美国东部标准时间凌晨 3:00 之前无缝完成了第一个检查点。

9月份比特币基本处于区间波动,价格先从 20,000 美元下跌至 19,400 美元,随后走高。直到 9 月 13 日美国 CPI 数据差于预期,美联储强硬的鹰派态度导致下半月行情下跌。除了宏观经济新闻之外,闪电网络开发团队 Lightning Labs 发布了 Taro 协议的测试版本,允许开发人员创建稳定币等新资产,并且能通过闪电网络进行低成本转账。一份新的 Microstrategy 职位列表表明该公司有兴趣为客户提供基于闪电网络的服务,该公司还申请在本月额外出售 5 亿美元股票,其中部分用于购买更多比特币。

市场波动之下,以太坊也未能幸免,表现逊于比特币。在进入 9 月后以太坊下跌了约 15% 至 1,550 美元左右,收于 1,350 美元左右。以太坊合并成功是本月的关键事件,但该事件引发了市场参与者明确的「卖新闻」反应,随后几天,ETH 与其他加密资产脱钩,清算增加。值得注意的是,在合并之前,ETH 的表现大大优于大多数其他加密资产,从 6 月的低点到 8 月的峰值上涨了 100% 以上,而且似乎许多人在事件发生前减少了他们的风险敞口和仓位。此外,为了避免市场风险,许多交易者买入现货并卖出期货,同时声称预期 ETHW 分叉会对合并造成影响。Chandler Guo 兑现了创建以太坊的新工作量证明链(ETHW)的承诺,但新代币的市场表现疲软,ETHW 代币价格很快跌至不到 ETH 的 1%。在成功合并后,矿工开始大量追逐较小的 PoW 获利机会,例如 Ethereum Classic、Ravencoin、Ergo 和 Ethereum PoW,导致它们的网络哈希率在本月都成倍增长。报告显示,中国的 GPU 价格已经下跌了约 40%,因为随着哈希率的上升,开采这些替代代币的经济性迅速恶化。HIVE 等以太坊矿工仍在评估其他 PoW 代币的可开采性,而 Hut 8 等其他矿工已将其 GPU 转向人工智能和机器学习等其他用途。

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资料来源:Sansheets,GSR

回顾以太坊合并

本月的重要时刻是以太坊的成功合并,这可以说是加密历史上最重要的升级。以太坊在 9 月 15 日美国东部时间上午 2 点 43 分左右在区块 # 15537393 突破了其终端总难度水平(TTDL),过渡到权益证明阶段。合并的执行与之前的任何测试一样顺利,以太坊在美国东部标准时间凌晨 3:00 之前无缝完成了第一个检查点。信标链需要三分之二的权益证明才能最终确定,因此任何导致超过三分之一离线的验证者客户端错误或节点配置错误都会阻碍最终确定性。将最后一个 pre-Merge epoch (146874) 与第一个完整的 post-Merge epoch (146876) 进行比较,验证者的投票参与率仅从 99.7% 下降到 96.0%。由于离线验证者解决了他们的问题,参与度后来重新回到了 99.0% 以上。

合并的成功完成给以太坊带来了许多积极的影响。

  • 用节能的权益证明验证方式取代了工作量证明,将以太坊的用电量减少了约 99.9%。
  • 出块时间从平均约 13.3 秒减少到恒定的 12 秒(假设没有空槽的情况下)。
  • 以削减和惩罚其他验证者为基础,网络提供更强大的经济确定性保证。
  • 从经济角度来看,随着旧安全模式下支付给矿工的整体奖励停止,新的 ETH 发行量下降了约 95% 以上。
  • 交易优先权费用现在由验证者承担,并且验证者也有新的机会来获取 MEV 回报,质押收益显着上升。
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资料来源:Ultrasound.money,GSR

注意:以太坊的供应增长是可变的,该图显示了基于 The Merge 和 9 月 30 日之间 ETH 供应的实际变化的供应增长的年度推断。出于比较目的,显示了比特币和合并前的 ETH 通胀。

其他 L1 升级

虽然 The Merge 在 9 月吸引了大部分注意力,但以太坊并不是当月唯一成功实施升级的 L1。Algorand 发布了 Algorand 3.9,宣布完成了重大的协议升级。lgorand 3.9 通过引入链上随机性改进了跨链通信、交易吞吐量和开发人员工具。Algorand 升级引入了状态证明,以实现去信任、量子安全的跨链通信。状态证明是 Algorand 状态的加密证明,允许不同区块链上的 dapp 去信任地验证 Algorand 交易。此次升级还增加了 Algorand 区块大小,将吞吐量从每秒 1,200 笔交易提高到 6,000 笔交易,区块延迟和最终确定性不到 4 秒。

Tezos 同样成功完成了 Kathmandu 升级,这是自 2018 年网络启动以来的第 11 次主网升级。本次升级通过流水线项目简化区块验证和传播,解决了可扩展性问题。它还将增加对智能合约 Optimistic rollups 的测试网支持,增加未来支持广义链下计算的潜力。此添加是在 Tezos 之前的升级之后引入的,该升级引入了不太通用的 Optimistic rollups 作为基础。Kathmandu 还通过引入可验证延迟函数 (VDF) 等项目来提高随机性。

Cardano 的 Vasil 升级上线后,推出了 Cardano 原生智能合约脚本语言 Plutus v2 版本。此次升级扩展了其基于比特币的 UTXO 模型,以更好地促进智能合约的编写和工作。升级还引入了一种称为扩散流水线的改进,可以实现更快的区块传播,实现更高的吞吐量。

除了本月实施的升级外,还有几项升级预告。Helium 透露将从自己的 L1 迁移到 Solana 上。Cosmos 发布了一份新的白皮书,提议对 Cosmos Hub 的效用以及 ATOM 代币的效用和代币经济学进行更新。此外,Polkadot 发布了新路线图。最后,Chainlink 宣布启动期待已久的质押计划。

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Cosmos 的提案图解,资料来源:Cosmos Hub 白皮书,GSR

比特币矿业的盈利能力大幅下降

由于比特币价格和交易费用持续低迷,而能源成本和网络哈希率显着上升,比特币矿工正面临多年来最具挑战性的环境。

  • Bitdeer 再次推迟其 SPAC 发行。
  • Bitmain 打折出售其已经低迷的矿机设备。
  • 矿池运营商 Poolin 冻结提款。
  • 托管服务提供商 Compute North 申请破产。
  • Celsius Mining 起诉其托管服务提供商 Core Scientific 试图使用据称违反协议的电力成本。
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比特币哈希价格指数,资料来源:Luxor, GSR

注:Hashprice 以 1 TH/s 的算力衡量每天的美元收入。Hashprice 受比特币价格、区块奖励、交易费用和比特币网络哈希率 / 难度的影响。

花旗、美国银行和富国银行的首席执行官在最近的国会听证会上表明他们无意为矿工提供融资。为了使目标区块时间更快地正常化,预计未来几天将进行另一次相当大的难度向上调整。

尽管如此,许多处于具有影响力的行业龙头正在利用当前形势,寻求融资机会,以应对危机,其中可能包括效率最高、杠杆率最低的矿工以及外部各方。例如 Maple Finance 为矿业公司推出了 3 亿美元的贷款池,以及比特大陆创始人吴忌寒宣布设立 2.5 亿美元基金,用于投资陷入困境的矿业资产。

监管和执法

监管方面在 9 月出现了许多有趣的案例。一个特别值得注意的例子是 CFTC 针对 Ooki DAO 的案件。

bZeroX LLC 是一个交易协议,提供保证金和杠杆零售交易服务。2021 年 8 月,bZeroX 的创始人将协议的控制权转移给了 Ooki DAO,一个非法人的去中心化自治组织。2022 年 9 月,CFTC 宣布已对 bZeroX LLC 及其创始人提出违反《商品交易法》和 CFTC 法规的指控。此外,CFTC 对 Ooki DAO 提起民事执法行动,称其通过运行相同的软件协议违反了与创始人相同的法律。在执法行动中,CFTC 将 Ooki DAO 定义为对治理提案进行投票的 Ooki 代币持有者,从而确定个人责任。CFTC 专员 Mersinger 反对将确定这种个人责任的方法称为「武断」和「不公平」。鉴于此案的独特性,CFTC 提出动议,将参与发布 Ooki DAO 论坛上的帖子和网站聊天机器人的消息等行为作为 DAO 成员提供服务的方式,联邦法官随后在 10 月初批准了该动议。此案仍在审理中,但预计未来将就确定个人责任的标准出现激烈的辩论。

另一个有趣的案例是 SEC 对 Ian Balina 的指控。美国证券交易委员会指控被告未能披露与 Sparkster ICO (SPRK) 相关的促销激励措施,并且随后出售了未注册的证券。Balina 形成了一个投资池,允许投资者存入 ETH 以换取根据 Balina 的未来代币简单协议 (SAFT) 条款分配的一定数量的 SPRK 代币。该案例指出,一些投资者是美国的,交易也发生在美国,这些节点在美国的聚集比在任何其他国家都更密集。所以这美国证券交易委员会有权对此事做出回应,但目前尚不清楚这种管辖权要求是否会在法庭上成立。

在其他与监管和执法相关的新闻中:

  • 美国财政部发布了关于 Tornado Cash 制裁的常见问题解答,阐明了美国法律的监管范围、除尘攻击(将少量的加密代币通过 Tornado Cash 大量发送到知名人士钱包地址)的影响等
  • 美国国税局获得了一项法院命令,即允许其访问加密货币主要经纪人 sFOX 的客户记录,以调查潜在的逃税行为。
  • 国际刑警组织向 Terra 联合创始人 Do Kwon 发出红色通缉令,要求全球执法机构找到并临时逮捕他。
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资料来源:美国商品期货交易委员会,GSR

不同国家对抗通货膨胀的利率差异

货币紧缩仍然是发达经济体与通货膨胀作斗争的方式。由于 8 月 CPI 数据差于预期。美联储连续三次加息 75 个基点。联邦基金目标区间目前为 3.00-3.25%,显着高于大多数发达市场,也是美元近期走强的一个主要驱动因素。此外,最新的点状图表明美联储的鹰派态度有所增强,年终联邦基金利率预测中值从 3.4% 上升至 4.4%。

大多数其他发达市场经济体也纷纷效仿,加拿大央行、欧洲央行和瑞士央行分别加息 75 个基点,而澳大利亚储备银行和英格兰银行分别加息 50 个基点。特别是对于英国央行来说,新当选首相的财政刺激立场与英国央行收紧货币政策具有一定的冲突性。在 9 月 6 日上任后,特鲁斯总理迅速公布了通过政府借款资助的减税来刺激财政的计划。该公告迅速引发了对通胀的担忧,导致英国金边债券和英镑的快速大幅抛售,迫使英国央行试图通过购买长期债券来稳定市场。

日本央行逆势将利率维持在负 10 个基点,成为继瑞士加息后最后一个维持负利率的发达国家。市场反应是日元兑美元跌至数十年来的低点,为了支撑日元,日本政府自 1998 年亚洲金融危机以来首次干预外汇市场。日本卖出近 200 亿美元回购日元,几乎耗尽约 15% 的储备资金。日本政府是否会继续直接干预外汇市场,或者日本央行是否会改变其宽松货币条件的路径,利率差异的扩大是否继续令日元价格承压,还有待观察。

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资料来源:GSR、finance.yahoo

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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