SignalPlus每日宏观经济报道(2023-2-7)

非农就业数据的影响在周末後仍余波荡漾,市场在昨天进行了大量的自省和修正其FOMC後的过度反应。亚洲交易时间由恒生指数领跌,跌幅为2%,而随着市场交易员重新评估过度积极的降息预期,2年期美债收益率以45度角稳定上升(自非农就业数据以来上扬40个基点),联邦基金期货所隐含的利率预期也升至一个多月以来的最高水平,市场不再认定美联储最早会在3月暂停加息,其价格所反映的加息预期回到50个基点。

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非农就业数据的影响在周末後仍余波荡漾,市场在昨天进行了大量的自省和修正其FOMC後的过度反应。亚洲交易时间由恒生指数领跌,跌幅为2%,而随着市场交易员重新评估过度积极的降息预期,2年期美债收益率以45度角稳定上升(自非农就业数据以来上扬40个基点),联邦基金期货所隐含的利率预期也升至一个多月以来的最高水平,市场不再认定美联储最早会在3月暂停加息,其价格所反映的加息预期回到50个基点。

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美债收益率曲线也再度熊平,2/10s利差接近历史低点的-83个基点,不过这显然不是衰退的信号,因为Powell偏好的3mvs18m3m曲线实际上仍继续飙升(自非农数据以来+53bpvs2/10s-17bp);收益率曲线再度倒挂可能与投资者对长天期敞口的持续需求、大宗商品价格的急剧下跌(通胀回落)以及一系列强劲数据发布後联邦基金被迫重新定价利率轨迹有关。

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股票方面,美股也遭遇卖压,S&P500收盘下跌0.6%,不过随着经济数据持续强劲,投资者对股票的风险偏好也持续胜过其他资产类别,使得股市的表现再次相对突出;

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然而,昨天我们看到波动率出现不稳定的初步迹象,风险平价策略在今年首次出现大幅下跌(-1.5%),随着市场为Powell今天稍晚的公开谈话进行准备,股票VIX和债券波动率也出现反弹;此外,财报季接近尾声,S&P500企业的利润率持续低於去年,同时实质利率继续攀升,然而股市仍(一如既往地)任由短期资金主导价格走势,对於潜在的问题毫不担忧。

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在加密货币方面,价格相对平稳,BTC/ETH陷入区间波动,且随着主流市场对加密货币的兴趣持续下降,币价和TradFi股市走势的实质关联性也跌至12个月的低点。历经了1月份前几周大规模的轧空後,当前市场头寸感觉更加乾净,CEX期货清算规模也有所下降。

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此外,虽然币价普遍上涨,但背後的指标都表明相关活动仍然低迷,期货资金费率、稳定币供给、活跃地址、新增地址和DeFiTVL等数据在过去6-9个月基本持平。

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在期权方面,BTC/ETH的波动率期限结构和偏斜情况目前看起来也很普通,撇除宏观市场情绪的影响,加密货币自身的基本面活动仍相当不活跃,期权的实际波动率再度出现下降的情况。

本周几乎没有什麽美国经济数据发布,但会有多位美联储官员相继发表谈话,他们要不是会被迫反制市场乐观情绪,就是得附和FOMC的政策转向立场继续鼓励资产上涨;Powell将於今天晚些时候发表谈话,紧接着是官员Barr,纽约联储的Williams将於周三接受WSJ的现场采访,随後是(鹰派的)官员Waller、Cook和Kashkari,最後,Waller和费城联储Hawker这个鹰派二人组将在一个加密货币会议上发表谈话,为本周划下句点;让我们再次期待美联储将如何运用他们的语言技巧来调整市场预期。

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