SignalPlus每日宏观经济报道（2023-4-19）

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中国经济数据超出预期，导致亚洲交易时段早盘风险情绪升温，SPX 期货上涨至接近 4200 关口，且债券收益率也在早盘走高。自 3 月初的市场动荡以来，欧洲债券收益率持续走高， 2 年期英国国债在强劲的工资数据推动下上涨了 8 个基点，为近期全球经济“足够强劲”的数据再加上一笔。

已开发市场的债券收益率已经回吐了 SVB 引发的大部分降幅，英国和欧洲的债券收益率已经回调了大约 50% 的整体变动幅度，而美国国债的波动则较为温和。在央行政策预期方面，市场仍预期今年下半年美国将会有一连串降息，但由于成本压力仍处于令人不安的高位，市场预计欧洲央行和英国央行将保持鹰派立场。当前的经济环境与全球金融危机前有很大的不同，当时不同经济体的经济放缓情况更加同步，而如今各国的政策制定差异更大，风险溢出得到更好的控制。

昨天美国各银行公布的获利结果有点忧喜参半，美国银行 (BoA) 的交易业绩意外强劲，CFO 称第一季度是“[他们] 最好的销售和交易季度之一”；另一方面，高盛固定收益业务的获利未能像其他同行一样强劲，其 FICC 销售和交易营收未达预期，在消费性业务方面的推动至今也仍未取得回报。就目前的财报结果来看，SVB 事件引发的动荡似乎仍得到遏制，尽管投资者的负面情绪挥之不去，但银行业是本月表现最好的板块之一 (+ 8% )。

对于即将到来的经济衰退忧虑仍在，美联储也仍然倾向鹰派（Bullard：“华尔街似乎非常相信六个月左右后会出现经济衰退，但这并不是解读当前经济扩张的方式”），且几周前才刚发生过有机会转变为一场灾难的银行危机，但风险情绪的显著改善以及随后风险资产波动率的下降（VIX 现在低于 17% ）使系统性基金有能力重新参与市场并把握上行机会，推动 S&P 500 指数月度上涨 1% 。虽然联邦基金曲线仍定价了 12 月前将累计降息约 50 个基点的市场预期，但金融形势指标已经（再次）抢先反映，金融形势已经放松至年初以来最宽松的水平。

三井住友刚刚宣布发行约 10 亿美元的 AT 1 债券，这是 CS 崩盘后首次的 AT 1 债券发行，而 CoCos 价格也已经反弹回 CS 崩盘前的水平，市场果然十分健忘。

关于加密货币的消息不多，市场主要关注 SEC Gensler 昨天在美国众议院金融服务委员会的证词，虽然我们比较建议各位自行观看 SEC 对自己主席表现的总结，并得出自己的结论，但有一个值得注意的时刻是，Gensler 先生在面对 ETH 是商品还是证券的直接问题时表现出极大的不适，并完全回避了回答，这可能让许多加密货币观察者感到有趣。

市场方面，虽然最近价格有所反弹，但因为缺乏支付入口渠道，且监管压力继续对做市商参与和交易深度造成影响，即使是 Bitcoin ，二级市场流动性深度也仍然非常差。此外，根据 Kaiko 的研究，主要反映 Coinbase/Gemini 等受监管交易所交易活动的 BTC 兑美元（法定货币）交易量指标出现自 2020 年以来的最低季度水平，证实美国主流兴趣仍在持续下降，这与包括境外交易所在内的整体交易量形成鲜明对比，整体季度交易量仍接近近期高点，显示交易活动越来越集中在原生加密货币用户，这个群体自然倾向“只做多头”的立场，这可能有助于解释年初至今多数代币的大幅反弹。