RWA 是目前 Web3 和加密货币市场最热门的话题，被认为是推动新牛市的引擎。根据 DeFillama 数据，RWA 赛道有超过 20 个项目，总 TVL 超过 10 亿美元，在 DeFi 市场 TVL 排名榜位列第 10。
什么是 RWA？
RWA，真实世界资产（RWA），是指可以代币化并在区块链上表示的实物资产。RWA 的例子包括房地产、贷款、合同和担保，以及将在交易中使用的任何高价值物品。
RWA 可以更简单地理解为链上资产投资链外并赚取收益；或者将链下资产以某种形式放到链上，以获得链上经济利益。
Defi 是早期链上与链下金融结合的方式，但目前 Defi 用户多为资产规模较小的个人玩家；随着 RWA 的深入推进，传统金融和链下大资产开始上链，共同搅动加密市场，重新推动 Defi 生态的发展。
RWA 为何突然火了？
近期，币安亲自下场参与，以高盛、 Hamilton Lane、西门子等为代表的传统金融大机构和 MakerDAO、Aave 等头部 DeFi 协议的密集布局，让 RWA 重回视野。
其实 RWA 并不新鲜，如果你是老玩家，你一定听说过「资产链」这个词。在 2017-2018 年的公链热潮中，很多创业者已经认识到房地产、艺术品或者证券正在被映射到链上。遗憾的是，随着市场进入熊市，加上这些团队本身的不成熟，赛道并没有得以壮大。到了 2018-2019 年，合规开始引起玩家的关注，STO 的概念和众多打着「链改」旗号的项目也随之结束。
「链上资产」为何今年换了新词又重新火起来？
首先，Web3 需要新的叙事。我们经历了 Luna 暴雷、FTX 交易所关闭、GameFi 赛道、DeFi 和 NFT 哑火、上半年火爆的 BRC20 逐渐沉寂等一系列事件联动，目前市场缺乏新叙事，需要探索接下来加密市场的方向。
其次，加密货币市场周期与宏观经济流动性密切相关。回顾 2020 年的 DeFi 之夏，本质上是美联储史无前例的放水和降息，传统市场资金向加密市场溢出，导致短暂的繁荣。
Coingecko 数据显示，2020 年 2 月至 2022 年 2 月，USDT、USDC、DAI 等稳定币市场从不足 50 亿美元增长到超过 1600 亿美元。在 DeFi 协议期间，TVL 从不到 10 亿美元增加到 3000 亿美元。
随着美联储于 2022 年 3 月启动加息，国债收益率持续上升。1 年期国债收益率目前已超过 5%，远高于加密市场上的 DeFi 收益率，也远高于以太坊的 LSD 收益率。研究人员表示，预计 EtherPlace 质押收益率将在年底前降至 3%，之后可能跌至 1% 以下。
与传统世界利率相比，加密货币市场利率较低，促使企业家重新夺回资产链叙事。
有哪些流行的 RWA 项目？
部分 RWA 项目比 MakerDAO 更早为人所知、做事更早，早在 2020 年就尝试将房地产、太阳能发电厂等实物资产代币化，但规模一直较小，基本都是数千万美元。根据 Makerburn 数据，MakerDao 的 RWA 规模已超过 24 亿美元，创造了超过 9000 万美元的收入。
老牌 DeFi 品牌 MakerDAO（MKR）发行的链上美债，以及其发行的稳定币 DAI，都是目前 RWA 的常见用例之一。
MakerDAO 今年多次上调 DSR（DAI 存款利率），先是从 1% 上调至 3.49%，最近直接上调至 8%，远高于美债收益率。在高存款利率的推动下，MakerDAO 的存款规模大幅增加。
除了 MakerDAO 之外，RWA 赛道上还有很多玩家，例如 Maple Finance、Opentrade、Ondo Finance 和 RWA Finance 等。
其中，RWA Finance 是一个创新投资平台，提供以现实世界黄金资产为支持的 DeFi 投资协议。用户可以存入 USDT、享受每周投资回报、赎回到期 USDT 本金。与以往的 DeFi 交易主要由项目方补贴或其他用户投资融资且 APY 难以维持不同，RWA Finance 的所有收益均来自稳定且更可持续的现实世界资产。RWA Finance 打破了加密货币游戏的庞氏骗局，现实世界的资产可以通过区块链技术进行数字化和代币化。这为投资者和用户提供了更加透明、便捷、高效的参与资产投资和交易的方式。投资者不再受传统金融市场开放时间和地域的限制，可以随时随地进行资产交易，为全球资本流动提供了新的可能性。
此外，Goldfinch 也是 RWA 赛道上的热门项目之一，已完成融资 3700 万美元。Goldfinch 主要向债务基金和金融科技公司提供贷款，为借款人提供 USDC 信用额度，并支持将其转换为借款人的法定货币。Goldfinch 的模式与传统金融银行非常相似，但审计师、贷方和信用分析师都是去中心化的，其审计借款人的审计师必须质押治理代币 GFI。Goldfinch 可以提供的收益率非常高，由于抵押贷款门槛较低，Goldfinch 借款人需支付 10-12% 的利率。
RWA 未来前景
BCG（波士顿咨询公司）的一份研究报告表明，预计到 2030 年，代币化资产市场规模将达到 16 万亿美元。考虑到任何可代币化的东西都可以表示为链上的 RWA，从理论上来讲，RWA 的价值目前仍然是被低估的，RWA 未来的发展潜力其实是巨大的，需要的也只是时间而已。
长期来看，RWA 打通传统金融和加密金融的故事，确实带来了很大的想象空间。但加密市场经常有新的叙事，有时只是短暂的热情，或许下一个趋势正在酝酿。
当下机构对 RWA 的追捧，「炒作机会」与「风险」并存。RWA 作为一种金融创新，我们需关注其发展，同时留意相关的风险因素，做好风险防范。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）
