与此同时，伴随着传统金融巨头们的躬身入局，富兰克林邓普顿、贝莱德等基于不同公链相继发行自己的代币化基金或专属 RWA 产品，也在一定程度上为 RWA 赛道的发展带来了一些全新的变量，首当其冲的便是 RWA 资产流动性破碎割裂的雏形初现：
RWA 研究平台 rwa.xyz 最新数据显示，截至 3 月 29 日，全网代币化美国国债市值突破 10 亿美元，创历史新高，但却分布在以太坊、Stellar、Polygon、Avalanche 等不同的区块链网络上，其中在以太坊、Stellar 上的市值比例最高，分别为 63%、36%。
在此背景之下，RWA 赛道的跨链流动性就成了不同叙事之间碰撞交织的新交汇处，这向从业者提出了讲好「RWA+ 跨链」 融合叙事的新课题，也可能会蕴藏着 2024 年 Web3 行业的主线叙事密码。
而作为一个跨链互操作性项目，长期深耕 RWA 赛道的 Axelar 的「RWA 朋友圈」因此再度浮出水面，本篇我们就将从近期隐然再度抬头的 RWA 叙事出发，深度解析 Axelar 的 RWA 布局，重新审视一下「RWA+ 跨链」融合叙事下的未来发展方向。
方兴未艾的 RWA，再抬头
秋风未动蝉先觉，现货比特币 ETF 开启传统金融巨头进军加密领域的滥觞之后，Web3 行业的机构化与「TradFi」化就成了明眼可见地新趋势，其中 RWA 无疑是能最直接收益并承接天量流入资金的赛道。
其实从 2023 年起，RWA（Real World Assets）就被广泛认为是 DeFi 和 Web3 走向主流的关键，而 3 月 20 日，传统金融巨头贝莱德果然应声入局：
继申请现货比特币 ETF 之后，再度推出首个在公共区块链上发行的代币化基金 BUIDL，该基金将通过 Securitize Markets 认购，为合格投资者提供赚取美元收益的机会。
其中 BUIDL 基金总资产的 100% 投资于现金、美国国债和回购协议，旨在让投资者在持有区块链上的代币的同时赚取收益，贝莱德则将每日应计股息作为新代币直接支付到投资者的钱包中，这也意味着传统金融巨头开始将资本市场的标的的运作在链上进行试水，可以称得上颇具代表性意义的关键里程碑事件。
Dune 数据显示，截至 3 月 29 日，富兰克林邓普顿旗下推出的 FOBXX 产品一家独秀，以 3.6 亿美元的体量占据了超 32% 的市场份额，随后仅推出不足 10 天的贝莱德 BUIDL 基金则以 2.74 亿美元的体量飙升至第二位，占比近 25%。
而 RWA 资深玩家 Ondo Finance（OUSG）、Mountain Protocol（USDM）紧随其后，分别占据了 13.8% 和 7.5% 的市场份额。
这也并非刚刚开始，2021 年开始，老牌借贷龙头 MakerDAO 和 Aave 就分别和 RWA 先驱玩家 Centrifuge 合作，为包括发票、房地产等在内的现实世界资产建立链上借贷市场，使资产发起人可以将真实世界的资产转化为通证代币进行贷款融资。
这样既使得加密货币投资者能够借出数字货币以获取利息收入，而借款人可以通过将其现实世界资产作为抵押品而获得加密货币的短期贷款.
除此之外，Centrifuge 也陆续和 Finoa、Web3 基金会、Coinbase、Circle、Unstoppable Finance 等传统金融巨头和 Web3 头部玩家达成合作，提供一揽子的 RWA 解决方案。
而鲜为人知的是，在这背后，Centrifuge 早已集成 Axelar 的跨链解决方案，将 Axelar 的互操作性层作为底层基础设施，进而允许任何链上的协议和流动性与 Centrifuge 发布的 RWA 进行互操作：
包括其「Centrifuge Everywhere」多链策略就由 Axelar 提供支持，能够将原生 Centrifuge RWA 引入 Arbitrum、Base、Celo 和以太坊。
对日渐步入流动性多样化的 RWA 赛道而言，这也确实是值得期待的「范式转变」，尤其是找到一种将跨链互操作性和现实世界资产合法性地相结合的方法，也是 RWA 走向下一次「起爆」、迎来体量跃迁的关键前提。
Axelar：RWA 起势背后的跨链基础设施
Axelar 在 RWA 跨链互操作性领域的悄然渗透，不止于 Centrifuge —— 去年 11 月，Axelar 又与 Ondo Finance 合作，推出 RWA 创新跨链流动性解决方案 Ondo Bridge。
此方案旨在简化 Ondo 发行的代币（如生息稳定币 USDY）在不同区块链网络间的流动性，其中 Ondo Bridge 利用「销毁并铸造」机制，这不仅突破了传统跨链技术的限制，还有效避免了传统封装资产跨链时可能面临的风险。
值得注意的是 Axelar（AXL）的可编程跨链平台在 RWA 互操作性上的运行机制，仍以 Ondo Bridge 为例进行分析，该方案主要是基于 Axelar（AXL）的跨链流动性路由器 Squid：
它支持 Ondo 在多条链上管理 USDY 供应，使其在一条链上销毁其现实世界资产（RWA）的代币化时，可以在另一条链上同步铸造，此消彼长，即时完成 RWA 资产的跨链转移。
是不是感到很眼熟，没错，这种通过「铸造 – 销毁」统一在多个链上部署原生代币、实现无缝跨链转移的功能，被 Axelar 称为跨链代币服务（ITS，Interchain Token Service），是专门为解决项目方在多链部署代币时的需求所推出的服务，其自动化部署 + 维护服务可以让团队轻松管理代币部署过程。
本质上，ITS 与 Circle 的跨链转移协议（CCTP）类似，但 CCTP 只用于在链间进行原生 USDC 的跨链部署和流动，而 ITS 可以用于任意形式的 ERC20 代币，且更为去中心化，因此可以视为去中心化的「CCTP Plus 版本」。
有意思的是，其实 Axelar 与 Ondo Finance 的合作确实受到了 Axelar 与 Circle 合作开发「可组合 USDC」的启发——Axelar 此前与 Circle 合作，整合 CCTP 和 Axelar 通用消息传递技术 GMP，推动了用户体验的无缝化。
这不仅可以用来链接原生代币，实现多样化的区块链网络部署需求，且仍能够与原生代币之间具有完全可互操作性，帮助开发者和项目方轻松管理代币部署过程，快速实现代币的跨链自由流动。
因此类似的灵感也驱动 Axelar 与 Ondo Finance 等其他现实世界资产和稳定币发行方合作，以实现 RWA 资产更大的跨链组合性可能。
譬如富兰克林邓普顿、贝莱德等传统金融巨头可以基于 Axelar，在不同链上自由部署代币化基金，并允许各支基金产品的代币在支持的链上进行跨链交易，从而将流动性在 Axelar 连接的链上任意转移。
这也意味着，传统金融巨头进入 RWA 的管道就会更加顺畅，可以各自选择自己心仪的区块链网络（以太坊、Stellar、Polygon 等等）发行代币化基金，且任何原先做 RWA 产品的项目方，都可以基于 Axelar 构建完全全链版本的 RWA 应用——不再局限于以太坊，也不用切换网络，而是可以一站式操作，直接进行 RWA 资产的全链流动性操作。
总的来说，理解 Axelar 要做的事也很简单，就是面向未来注定越来越多、越来越破碎割裂的 RWA 资产部署，成为统一不同 RWA 资产流动性的「全链基础设施」，这样其实就是在重塑以产品为中心的 RWA 下半场范式：
对 Axelar 来说，不管 RWA 叙事之下的哪条赛道、哪个产品最终跑出来，只要整个 RWA 市场的规模体量一直在增长，那作为直接以基础设施形式提供最底层跨链流动性支持的 Axelar，就可以切入高达千亿甚至万亿美元级别的 RWA 市场，进而捕获背后的增量价值。
暗线背后的 Axelar「系列组合拳」
大风起于青萍之末，市场的逻辑从来都是草蛇灰线，所有概念板块或具体币种的价值发现都有其内在的发展逻辑。
把视角拉回宏观，综合观察 Axelar 近期的一系列组合拳，会发现明眼可见地在逐步蓄力：
- 本月初，币安上线 Axelar 代币 AXL 的多个现货交易对（去年底币安研究院发布跨链互操作协议研究报告，列出 4 大跨链互操作协议：Chainlink CCTP、Wormhole、Layerzero、Axelar，其中 Axelar 最被低估）；
- 月中 Axelar 旋即部署升级到 v0.35，以支持虚拟机（AxelarVM）——支持开发者在 Axelar 上编写智能合约，以实现跨链任务的可操作性，使 Axelar 跳脱出了单一的跨链属性，彻底打开了多重叙事的想象空间；
- 此外 Axelar 新的代币经济学变革提案也实施在即——将最终总通胀率从 11.5% 降低至 6.7%，大幅下降近一半，且 Axelar 还计划将通过实施 Gas 燃烧将 AXL 代币从通货膨胀代币改变为通货紧缩代币；
这些组合拳有望从需求和供给两个维度形成合力，推升 AXL 的通缩预期，在二级市场产生强烈的支撑。
有意思的是，早在今年 1 月，Lido DAO 金融部门 Steakhouse Financial 的研究员 Sonya Kim 就曾精准预言，称 Axelar 在跨链 / 全链赛道被严重低估，并比照同赛道竞品给出了自己对 Axelar 业务的估值逻辑与价格模型。
其中根据综合分析，Axelar 的加密经济安全、「中心辐射式」（Hub-and-spoke）架构和 Axelar 虚拟机（AVM）都是其差异化竞争优势与规模增长点，而具体到市场份额与代币估值维度，预计区块链交易将以每年 30% 的复合年增长率增长，直到 580 亿笔的体量，那假设当中跨链份额增长到 10%、Axelar 的市场份额达到 25%：
那对比当下，根据 0.2 枚 AXL/ 每笔交易的 Gas 费用（按 1 月的价格为 0.2 美元，如今为 0.4 美元）计算，则 Axelar 的总收入将达到 3090 亿美元，如果按 30 倍的市盈率，Axelar 的网络价值就会达到 93 亿美元（是发文时的至少 4 倍）。
从这个角度看，某种程度上 Axelar 属于跨链 / 全链赛道「房间里的大象」，一旦开始步入上行周期，回到舞台中央，很大概率会进行修复，迎来市场资金的关注和涌入，甚至于打开全新的叙事方式和估值空间。
从这个角度看，Axelar 最利的刀锋不是价格，是生态——伴随着 RWA 生态的规模体量不断扩大，各个子项目、组合拳会与日协同增值。
这样一来，Axelar 就紧紧扣住了「RWA+ 跨链」的复合叙事，也从最底层先手布局了 RWA 这个千亿甚至万亿美元级别市场的跨链流动性机会，无论哪一个 RWA 项目最终跑出来，赢家中都会有自己的身影，前路漫漫，拭目以待。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）
