Coinbase VenturesQ2投资总结:看好GameFi,用户体验是一切

2022 年上半年对所有市场来说都是动荡的。道琼斯指数和标准普尔指数经历了自 1962 年和 1970 年以来最糟糕的上半场表现。纳斯达克指数出现了自 2008 年以来最糟糕的一个季度。比特币经历了自 2011 年以来最糟糕的一个季度,DeFi TVL 从高点下跌了 70%,6 月 NFT 销售额跌至前所未有的水平一年内。

与之前的经济衰退一样,批评者再次自信地宣布加密货币已死。然而Coinbase认为,从他们在行业中的地位来看,杰出的创始人们还在不知疲倦地推动这项技术向前发展。

纲要

  • Coinbase Ventures 的二季度交易的投资环比下降 34%,这反映了当下风险投资领域的整体步伐,但交易活动保持同比去年同期增长 68%,相比去年一年风险业务稳定增长。
  • 在观察到的主要趋势中,我们认为 Web3 游戏将迎来下一波加密用户浪潮,来自 Web2 游戏的经验丰富的创始人将继续涌入该领域。
  • 我们很高兴 Web3 用户应用程序能够颠覆 Web2 的“强制模式”并让用户控制他们的受众和社区。
  • Solana 生态系统继续显示出令人印象深刻的势头和开发者的吸引力。
  • 加密行业正在大规模改进用户体验,这将消除复杂操作并提供与 Web2 相当的体验。
  • 美国仍然是我们投资组合中大部分公司的所在地,新加坡、英国、德国和印度都建立了令人印象深刻的创新中心。
  • 今年 CeFi 贷方表现不佳,DeFi 借贷平台具有弹性。
  • 抛开当前的价格走势不谈,我们仍然坚信加密和 Web3 中的机会远比大多数人意识到的要大。

2022 年上半年对所有市场来说都是动荡的。道琼斯指数和标准普尔指数经历了自 1962 年和 1970 年以来最糟糕的上半场表现。纳斯达克指数出现了自 2008 年以来最糟糕的一个季度。比特币经历了自 2011 年以来最糟糕的一个季度,DeFi TVL 从高点下跌了 70%,6 月 NFT 销售额跌至前所未有的水平一年内。

加密市场混乱的核心部分源于 5 月份600亿美元的 Terra 生态系统的崩溃。这导致了一个100亿美元的加密基金(三箭资本)的内爆。此外,据透露,三箭资本从一些最大的加密货币中心化贷方那里大量借款,由于无法收回这些贷款,其中一些贷方被迫破产。

宏观市场的低迷也渗透到了风险投资领域。

风投市场情况

更广泛的风险投资市场在第一季度开始出现降温迹象,总资金自 2019 年第二季度以来首次下降。这一趋势在第二季度持续,风险投资总额下降 23%,为十年来最大跌幅。本季度还看到像 Klarna 这样的后期公司进行了融资(PANews注:瑞典金融科技公司Klarna以67亿美元的估值完成8亿美元融资)。这是时代的进一步标志。

加密风险投资在第一季度仍然创下纪录,但正如我们在上一篇文章中所写的那样,我们已经开始看到预计将在第二季度出现的放缓迹象。果然,来自 The Block 的 John Dantoni 的数据显示,加密风险投资资金减少了 22%:这是两年来的第一个下降的季度。

在第二季度,Coinbase Ventures 继续跻身加密领域最活跃的投资者之列,但交易速度也很缓慢,总数量环比下降 34%,从 71 家降至 47 家。尽管与 21 年底和今年第一季度的狂热步伐相比有所放缓,我们的第二季度活动仍同比增长 68%;表明我们风险投资业务的整体增长。

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下跌在很大程度上反映了整体市场状况——随着市场的波动,我们看到许多创始人重新考虑或暂停他们的融资,特别是在后期轮次。我们看到,除非绝对有必要,否则许多公司都会放弃融资,而且前提是他们有信心能够显示出必要的增长,从而证明新一轮融资是合理的。

抛开黯淡的宏观环境不谈,仍然有很多高质量的创始人在我们最活跃的种子阶段筹集资金。抛开我们投资领域的价格走势不谈,我们可以看到正在继续构建的实际实用程序的范围,并描绘出一幅充满希望的未来图景:一个拥有一系列充满活力的 Web3 用户应用程序、改进的用户体验、强大的 DeFi 市场、可扩展的L1/L2 生态系统,以及开发人员构建下一个杀手级应用程序所需的所有工具。

以下是我们的活动在第二季度的细分情况。

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现在,让我们看看一些突出的主题。 (* 表示 Coinbase Ventures 投资组合公司)

即将到来的区块链游戏时代

随着 Axie Infinity 活动的迅速崛起和后续的衰落,许多专家都“幸灾乐祸”地迅速将区块链游戏视为昙花一现的潮流。正如我们在去年 9 月所写的那样,Axie 正在经历一个积极的反馈循环,如果推动游戏的热情消退,这种循环可能会变成消极的,这最终发生了。无论如何,Axie 在一个月内就实现了近 10 亿美元的销售额,并以几乎为零的营销预算吸引了 200 万的日活。这让整个游戏世界都注意到了这个新垂直领域的力量。

据估计,全球有超过32亿的游戏玩家,我们坚信 Web3 游戏将迎来下一波大规模的加密用户浪潮。 Web3 游戏在第二季度仍然是一个重要的投资领域,据The Block 预估,该领域筹集了超过26亿美元的资金。我们过去几个季度的活动只会坚定我们的信念。

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正如我们在第一季度看到的那样,在 Web2 游戏方面拥有良好记录的创始人继续接受这一类别。例如,如Azra games便是由价值超14亿美元的手机游戏《星球大战银河英雄》的创造者制作。他们的目标是打造一款具有强大游戏内经济且仍能获得主流吸引力的战斗 RPG 游戏。该空间还吸引了游戏流媒体平台 Twitch 的联合创始人Justin Kan,该平台以10亿美元的价格卖给了亚马逊。 Kan的新公司 Fractal 正在为 NFT 游戏资产建立一个市场。

像 Venly* 这样的公司将通过一套工具来让 Web2 游戏开发人员无缝地跨入 Web3。成熟的游戏巨头甚至已经开始出现,如Fortnite 创建者 Epic Games 现在允许基于 NFT 的游戏进入其游戏商店。

该行业需要一段时间才能成熟,但越来越清楚的是,区块链游戏将在未来成为一个庞大的类别。Coinbase预计将更加关注可持续经济和游戏玩法,为 NFT 注入更熟悉的 Web2 游戏体验。

重新布线 Web2

除了游戏之外,下一代 Web3 用户应用程序正在努力颠覆 Web2 的强制模式,并让用户能够控制他们的受众和社区。我们特别兴奋的一家公司是 Farcaster*:一个由 Coinbase 校友 Dan Romero 和 Varun Srinivasan 创立的充分去中心化的社交网络。他们的早期产品类似于 Twitter,但主要区别在于让用户拥有与其受众的关系。

Farcaster 是一种开放协议,类似于电子邮件 (SMTP)。虽然 Farcaster 已经在该协议上构建了第一个社交应用程序,但其他开发人员可以构建相互竞争的客户端,就像我们拥有 Gmail 和 Apple iCloud 一样。虽然你不能将 Twitter 关注者带到 TikTok,但有人可以在 Farcaster 协议上构建一个 TikTok 替代品,Farcaster 用户可以将他们的关注者带到一个新的差异化平台。用户不仅可以更好地保持对受众的所有权,而且还为更一致的货币化打开了大门。大多数广告支出直接流向 Twitter、Instagram 等社交平台,而拥有大量追随者的 Farcaster 用户可以直接跨平台通过其受众获利。

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我们感到兴奋的另一项投资是 Highlight.xyz它处在 Web3 和音乐蓬勃发展的交汇处。 Highlight 将让音乐家创建他们自己的支持 web3 的粉丝俱乐部/社区(无需编码),包括代币门槛、访问 NFT 空投、商品等。 Highlight 加入了 Audius、Sound.xyz、Mint Songs 和 Royal* 等其他Coinbase Ventures投资组合,所有这些都为音乐家提供了与粉丝群建立联系并从中获利的新途径。

总而言之,我们仍然对Web3的潜力感到兴奋,它可以为社交媒体、音乐等领域重新设想已确立的Web2模式,并最终将权力还给创作者。

Solana的崛起

在我们第二季度的活动中值得注意的是 Solana 生态系统背后的持续动力。虽然以太坊和 EVM 仍然是开发者牵引力和兼容应用程序的王者,但我们注意到早期团队对Solana的重视有一个明显的趋势。总而言之,我们在第二季度完成了 10 笔基于Solana的交易。

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鉴于Solana智能合约是用Rust语言编程的,而不是EVM的 Solidity与语言,创始团队通常会在其中一种或另一种中进行选择。越来越多的团队从一开始就选择同时支持 EVM 和 Solana——比如最近增加的Coherent和Moralis。我们已经看到其他公司从EVM开始并选择完全过渡到 Solana,而上文提到的Fractal从一开始就选择在Solana上构建。

此外,多个大型基金已公开表示支持生态系统,这表明Solana的持久力是真实的。然而,公链的活力(Solana保持在线的能力)仍然是 Solana 团队需要解决的首要问题。

用户体验是一切

长期以来,整体笨拙和脱节的加密用户体验一直是用户选用时的障碍。想想用户执行典型交易必须做什么:将法定货币转换为加密货币,将加密货币转移到钱包,将加密货币桥接到他们选择的网络,然后最终执行交易。

在第二季度,我们投资了多个团队(尚未宣布),致力于简化和垂直化整个散户交易过程。很快,在加密和 Web3 中构建的开发人员将能够通过几行简单的代码和一组标准 API 部署整个事务堆栈。

最终未来结果将是,例如,用户可以通过单击执行 DEX 交易,在后台,法定货币将被转换为加密货币,转移到钱包,桥接到 L1/L2,然后执行交换并将资产托管在他们选择的钱包中。所有的复杂性都将被模糊化,我们将拥有与 Web2 相当的用户体验——将释放巨大的潜能。

建设者在哪里?

本季度,我们研究了我们投资的创始团队的所在地。虽然加密是一个全球性行业,但不出所料,我们的创始团队最大的集中地来自美国——我们356家投资组合公司中有64%来自美国;监管机构更有理由促进而不是抑制这个快速增长的行业。

新加坡已成为亚洲许多团队建设的基地。与此同时,英国和德国是不断增长的中心的所在地,政策制定者积极努力实现提高监管透明度。印度的创始团队给我们留下深刻印象,我们预计他们将在未来的加密技术应用中发挥重要作用(CBV 投资组合公司 Frontier,在印度拥有 30 名工程师,构建了一个出色的移动端优先的DeFi聚合器,支持20多个链和超过45个协议)。

本季度,我们也很高兴支持由前Coinbase员工创立的五个团队,包括前面提到的Coherent和Farcaster,以及其他三个尚未公布的团队。我们很自豪能够继续支持在 Coinbase 接受世界级加密教育的员工,并继续他们创建世界级公司和项目。

总结

虽然未来有很多令人兴奋的事情,但现在也有很多教训需要学习。当前的加密危机类似于我们在传统金融中看到的危机。中心化贷方和三箭资本运作的不透明性导致贷方无法正确评估其交易对手的风险。贷方不知道其他人向3AC借了多少,也不知道3AC承担了多少杠杆和风险。投资者不知道他们总共面临多少风险。当市场对贷方和 3AC 都不利时,贷方的资产负债表上出现了巨大的漏洞,而投资者只能束手无策。

然而,与面临破产的中心化贷方相比,重要的是要注意蓝筹DeFi借贷方Aave、Compound和MakerDAO的运作顺利。每笔贷款及其条款都在链上保持透明,让所有人都能看到,当抵押品水平低于阈值时,抵押品就会通过智能合约自动出售,贷款人也会得到偿还。同样的代码还促使,Celsius被迫向 Aave、Compound 和MakerDAO偿还4亿美元的贷款——不需要法院命令(尽管过度抵押发挥了作用)。总而言之,它是去中心化金融的有力证明。

这只是说,我们很容易对当前的价格走势感到灰心,而忘记我们在短期内已经取得了多大的进步。当上一次熊市来袭时,最受欢迎的用户应用程序是Crypto Kitties。如今,有比我们数不清的更深刻、更有影响力的创新。DeFi、NFT以及丰富的 DAO生态系统,都是近两年才出现的,甚至走到了一起,在世界舞台上产生了真正的影响。同时,Layer2 扩展解决方案终于出现了,它可以将我们从拨号阶段带入宽带阶段,能够支持丰富的用户应用程序,只需简单的 UX 即可启动。

与之前的经济衰退一样,批评者再次自信地宣布加密货币已死。然而,从我们在行业中的地位来看,我们看到杰出的创始人不知疲倦地推动这项技术向前发展,这让我们感到振奋。随着整个金融系统和世界数字化,我们仍然坚信加密和 Web3 中的机会远比大多数人意识到的要大。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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