「价格就是新闻」是加密圈子里经常使用的一句名言，每当价格快速波动后，网络的参与度和意识就会增强。我意识到，把这句话反过来说或许更为正确：「新闻就是价格」。
我在《What Multicoin is Excited About For 2024》一文中，描述了市场对资产定价方式的显著转变，我将其阐述为「注意力价值理论」。在加密货币领域，资产定价的主要输入不是围绕风险溢价或现金流的多因素模型，而是围绕资产的社区投入时间、精力和金钱感知量。请注意，这不是规范性声明，而是对代币作为资产类别历史上的资本流动观察。
互联网实现了自由、双向的信息传输。加密货币建立在这些轨道之上，支持自由、双向的价值转移。当今的消费互联网——流媒体平台、在线媒体、移动应用、社交媒体等——可以概括为注意力市场，因此，金钱和注意力越来越具有相似特征。
20 世纪 30 年代，本杰明·格雷厄姆 (Benjamin Graham) 必须通过人力经纪人购买纸质股票证书，等待季度报告和财务报表来表达他的价值投资论点。 2020 年代，Reddit 上一系列有关 Gamestop 上对冲基金做空的帖子促使数以万计的散户在 Robinhood 上提交买入订单，导致价格在 30 天内上涨了 15 倍。消费互联网和加密货币轨道使信息和价值的原子单位大大缩小，同时增加了消费数据和交易价值的数量和频率。当这种情况发生时，注意力价值理论就变得更加紧密——信息即金钱，金钱即信息。
尽管注意力和价值市场两者同时存在，但我们还没有看到它们真正发生过对立。当我们考虑加密领域的 C 端应用程序时，这就是我们正在寻找的。加密货币能够围绕注意力快速创建新资产，并能够在注意力聚集的地方进行交易：面向 C 端的应用程序。
未来几年，我们预计 C 端开发者将加密货币融入到其应用程序的结构和用户体验中，从而大幅改变可交易的内容和交易地点。我们将此类应用程序称为「Publisher-Exchanges」。
出版商 – 交易所（Publisher-Exchanges）
交易所天然具备加密产品市场契合度，因为加密货币的核心用途之一是转移价值。 Coinbase、Tensor、Jito 和 Phantom 都是不同形式的交易所。
交易所之于加密货币就像主要出版商（例如 X、Instagram 和纽约时报）之于消费互联网：出版商控制消费互联网中的注意力流，而交易所控制加密货币中的资金流。
当我们考虑下一代 C 端 APP 时，我们希望模糊交易所和出版商之间的界限，打造将金钱和注意力结合在一起的新体验。
Kyle 在 2024 年撰写了有关 UI 层可组合性的文章，这篇论文的简单观点是，下一个大型在线交易所将不会像 Coinbase 那样拥有传统的订单簿、深度图等；相反，它看起来像一个短视频应用程序，观众可以在其中押注即将到来的创作者内容的病毒式传播，或者是一个群聊，朋友可以根据内部笑话或模因或领域立即推出 NFT 系列。策展平台、设计师因其品味等而获得奖励。换句话说，由加密技术唯一支持的 C 端 APP 既是出版商又是交易所。
出版商交易所通过将发行和交易，嵌入 APP 前端来增加新资产发行的接触面，并允许采用全新方式来交互和协调这些资产。将交易引入熟悉的场所，可能看起来很狭窄或拟物化，但我们相信狭窄的市场是发现新兴行为的楔子，从而导致大规模新平台的创建。
这将是实验的黄金时代——开发者将发行和交易与全新 APP 体验相结合，这种试验仍处于空白状态。 「加密原生 C 端 APP」将把这些设计原则视为一等公民。
出版商交易所的类别
出版商交易所的目标是促进适用的交易版本，以及在任何给定时刻吸引用户注意力的内容。下一代加密 C 端 APP 将允许用户发行和交易资产，从而将他们直接捕获的用户注意力货币化。
对于希望建立出版商交易所的创始人来说，我们相信历史上的一些设计原则将是相关的。
在消费互联网的历史中，出版商本质上是内容市场，而市场由两个核心属性推动：
1）发现和管理（呈现用户想要查看和交互的内容），
2）信任和声誉（提供保证）给用户）。成功的出版商可以通过衡量用户对其的关注度来产生强大的「流动性」。这就是为什么 Upworthy 以「分钟级注意力」来衡量成功。
出版商交易平台的要点是，它们首先需要构建引人入胜的核心体验，吸引用户的时间和承诺，然后嵌入资产发行和转移，使其与他们产生的独特参与风格相契合。
我们并不认为交易所只是个简简单单的交易地点，它是一个雅典集市，人们在严格定义的特定环境中互动和交换经验、价值和信息。考虑到这一点，我们设想了几大类应用程序，我们认为这些应用程序对于出版商交易所来说已经成熟。
通信
聊天 APP 是出版商交易所的主要候选者。
WhatsApp 和微信是对这一论点的早期例证。这两个平台在印度和中国都拥有丰富的开发者生态系统，并建立在强大的、国家规定的数字支付轨道之上。这使得 Sama 和 Meesho 等团队能够将 AI 标签和本地商家电子商务的劳动力市场，直接嵌入到这些平台上用户的社交图谱中。
在加密领域，Telegram 是聊天媒介，他们的机器人 API 创造了巨大的设计空间来嵌入发行和价值交换体验。 Dialect Operator 和 Maestro 等产品就是这样的例子。它们证明用户希望能够直接在聊天中进行交易。这些 Telegram 交易机器人符合发布商交易所的定义，因为它们将发现和意图与执行捆绑在一起，从而囊括收紧了注意力和价值转移之间的循环。 Telegram 拥有自己的隐藏应用商店（前往搜索，然后输入「tapps」），其中包含数百个机器人，允许用户发送付款、玩游戏、发现内容等。
虽然这些发布商 – 交易所机器人用于减少散户在封闭聊天组中寻求 alpha 的执行时间，但还有进一步的机会大规模增加可发行和交易的资产集。我们希望聊天组成为新工作形式（直接在聊天中完成任务而获得报酬）、特殊项目（在大型对话中为新计划众筹）和游戏（像发送 gif 一样轻松地发行模因币）的基础层——所有这些都是出版商交易所体验。
内容网络
最大的社交媒体 APP（Instagram、TikTok、X、Youtube）是内容市场，音乐、推文、视频或其他用户生成内容的创作者，在其中争夺用户的注意力。然后，创作者可以利用他们积累的注意力来销售内容或品牌产品。
加密内容网络的指导原则一直是支持个人创作者或内容的观众，以及在内容中获得收益的创作者。这是创作者代币的原始论点，但我们了解到，如果创作者代币与受众所在的平台脱节，那么创作者代币本身不太可能成功。
今天，我们看到新颖内容网络的早期实验，每个实验都在应用程序内发行和交易新型资产。我们设想了一种新型的内容市场，用户来这里是为了娱乐，而留下来是为了市场。
Unlonely 是一个流媒体平台，将代币发行和预测游戏直接嵌入到流媒体和聊天中。 Farcaster Frames 可以实现与链上状态的直接交互。
如今，大多数内容网络都通过展示广告来赚取关注度。基于广告的客户获取模型通常存在漏洞转化漏斗，并且显然是一种低于标准的吸引注意力的解决方案，因为它经常会中断用户体验；用户知道他们正在被推销。
展示广告是前加密货币时代的过时产物。商家获取用户的更首要的方法是通过直接价值发行（DVI）——即直接向用户支付代币。
广告商应该能够直接向用户分配价值，而不是根据用户行为 / 群体构建来投放有针对性的广告。内容网络不需要在用户浏览正在直播的 NBA 比赛的帖子之间，放置体育博彩平台的广告，相反，它可以允许体育博彩平台直接向用户空投价值 50 美元的积分该平台。
广告商不再作为寻租中介与平台进行交易，而是将其 CAC 预算直接交付给最终用户。反过来，内容市场可以为用户提供优质产品：它们从积极吸引用户注意力、看不到注意力金融化（通过展示广告）带来的任何好处的场所，转变为根据他们的注意力模式（通过 DVI），通过赚取和支出资产，让他们直接接触金融化。
嵌入式广告打开的后门也许更具吸引力——通过为每个用户提供一个地址，它使应用程序能够以零成本嵌入通用金融服务，这些服务可以分层在已经存在的用户中。
信息市场
90 年代的搜索引擎试图组织互联网上的信息，最初专注于静态网页，然后扩展到新形式的媒体和内容。访问这些信息的成本是通过广告补贴的。
如今，互联网上的信息比网页要宽泛得多——它存在于数千个论坛帖子、群聊、播客和私人数据库中。信息市场（例如预测市场、体育博彩平台、替代数据提供商）是用户直接将所有这些来源的信号与噪声隔离开来的一种方式，并从大量定性信息中提取结果的概率。
虽然信息市场最成功的实例，目前并不依赖于加密轨道，但我们相信它们可以通过加密原语来增强。这里的设计空间，要么是根据质量将信息本身金融化，要么将这些市场直接嵌入到第一方信息共享的场所。
像 Polymarket 这样的预测市场实际上是二元看涨期权，其到期日围绕选举或体育赛事等未来结果。从历史上看，它们未能积累足够的流动性或关注度来充当可靠的信息来源。相比之下，文化现货资产（模因币或 NFT）已被证明比孤立的预测市场更能引起关注（和信息），因为它们没有固定的有效期，并且可以拥有自己的生命。例如，特朗普相关的 NFT 和代币的交易量始终高于 Polymarket 预测市场。
因此，直接跟踪注意力的新资产，或许代表一种更有趣的试验。将这些类型的资产嵌入到新闻分发平台或社论出版商中可以实现比过去的二进制、固定到期结构更具吸引力的结构。就像 Numerai 借鉴代币管理注册的原则，来对模糊的金融数据进行机器学习竞赛一样，我们相信可以按照相同的原则为新类别的信息构建通用信息市场。
考虑一个 StackExchange 风格的论坛，其中投票和声誉原语具有财务价值，或者一个 Pinterest 风格的策展板，其中用户可以将自己的声誉押在新兴趋势和行为上。当今互联网上有大量高质量信息，大部分是由用户提供的，没有任何经济激励——缺少的是正确聚合和货币化信息的形式因素，而这正是加密原语最有用的地方。
我们对这篇论文的新实例感到兴奋，总的来说，它对内容网络中的无形数量进行了标记：准确性、声誉、幽默。
特殊利益社区
代币使社区能够引起人们对新问题的关注，并为这些问题管理资源。ConstitutionDAO 证明了模因币可以汇集足够的资金来竞拍一件稀有的文物，并且该网络在拍卖结束后，就失去了生命周期。
我们得出的结论是，当代币附带任务时，它们更有可能协调现实世界的行动。这种确切的合作融资模式，可以支持传统上被传统融资和研究渠道忽视的新企业：VR 耳机等资本密集型项目、开源软件的边缘领域、艺术空间或罕见疾病的药物研究。
代币独特地支持分布式来源的资本形成，并赋予资本提供者对该资本产品的强大所有权。这意味着世界各地的团体可以协调资本进行大规模实验，将这些实验的结果生产出来，并将收益返还给代币。
HairDAO 和 VitaDAO 就是例子。我们已经看到了新的合作研究平台，这些平台是由人们对各种被忽视问题的关注所资助和维持的。
无限交易空间
消费者加密应用程序将是一种生成性转变，而不是模仿性转变。我们在文中描述的原语展示了注意力、资本形成和协调之间的紧密循环，因为加密货币的主要解锁是，交易可以在任何地方发生。加密货币不仅仅是将现有经济转移到链上，而是解锁了新的经济以吸引人们的关注，志同道合的人们可以用时间换取美元，反之亦然。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）
