2022年以太坊生态数据剖析:上海升级、合并有何影响?

由于当前 ETH 质押获得的奖励并没有得到有效利用,因此,如果奖励数量足够重新组成 32 枚 ETH,验证者可能继续增加质押,但一些质押验证者也有动机将超过 32 枚 ETH 的奖励撤回以获取其他收益,例如将其存入 DEFI 协议中。

随着以太坊在 2022 年成功合并,以太坊路线图完成了重要一步,2023 年,以太坊开发人员、用户和生态系统追随者将继续寻求 ETH 网络的下一次升级计划。

上海升级

2023 年的第一次升级计划,被称为上海升级,它将允许从共识层中提取质押的 ETH。预计该升级将在 3 月份进行。

由于当前 ETH 质押获得的奖励并没有得到有效利用,因此,如果奖励数量足够重新组成 32 枚 ETH,验证者可能继续增加质押,但一些质押验证者也有动机将超过 32 枚 ETH 的奖励撤回以获取其他收益,例如将其存入 DEFI 协议中。

目前,在以太坊的共识层上积累了大约 100 万枚 ETH 的质押奖励。

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但是,所有这些 ETH 不会在市场上一次性解锁。当前规则允许每天最多提取 57600 枚 ETH(每个 epoch 256 枚 ETH)。

截止到 1 月 4 日,ETH 验证器的总余额平均约为 34 枚 ETH,如果只计算超额部分的 ETH,这意味着可能会有(34-32)× 49.6 万=99.2 万枚 ETH 进入流动性市场,直到所有验证者都撤回其超额余额,这可能需要大约 17 天时间。

但是,另一个重要的考虑因素是流动性质押衍生品将减轻提取超额部分的压力。此外,大型质押操作员(例如交易所)可能会汇总奖励并启动更多验证器。

总的来说,质押提取的激活将是一个值得注意的事件,不仅是因为其技术含义,还因为它在短期内对 ETH 市场动态的影响。

合并是以太坊的重要里程碑和成就,但是在 2023 年,以太坊生态系统参与者也将继续努力应对复杂的 PoS 动态平衡。研究人员和开发人员正在深入思考如何防止最大可提取价值(MEV)带来的潜在中心化和协议风险。

合并后的以太坊

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以太坊合并于 2022 年 9 月 15 日完成,为了将该事件的效果可视化,上图显示了 2022 年的区块间隔平均值和中值。从图中可以很清楚的看到,PoW 的自然和概率可变性已经于合并之后结束,取而代之的是 PoS 阶段稳定的 12 秒区块时间。

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自合并以来,ETH 主动验证器的数量增加了 13.3%,现在运行超过 49 万个验证器。质押的 ETH 超过 1560 万枚,相当于总流通供应的 12.89%。

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除了过渡到 PoS 机制之外,以太坊货币政策也被调整为明显降低的发行率。名义发行率(蓝色)约为 +0.5%,但是 EIP1559 销毁机制(红色)几乎完全抵消了新发行量,因此合并之后 ETH 整体年通胀率在 +0.1%左右,相比于合并之前 +3.9%的净通胀率有了显著下降(截止到 1 月 11 日,合并后 ETH 总量仅增加了 2674 枚,如果按以前的 PoW 机制计算,ETH 总量将增加 139.4 万枚)。

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此外,从交易平台的 ETH 余额数量来看,2022 年 1 月份至 11 月份交易所的 ETH 余额一直保持在 700 万 -1000 万枚,自 11 月份之后,ETH 余额大幅下降,目前已经降到 480 万枚左右,合并后的 ETH 在交易所的数量下降趋势明显。

DeFi

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由于加密货币价格暴跌,且市场流动性严重收缩,锁定在 DeFi 中的总价值急剧下降。

在 2021 年 11 月,DeFi TVL 达到 1600 亿美元的峰值之后,下跌了 1203 亿美元以上(-75%)。这使 DeFi 抵押品价值降至 397 亿美元,倒退到 2021 年 2 月的水平。

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交易类型的 gas 消耗占比数据也表明在过去两年中市场偏好发生了变化。从 2020 年 7 月到 2021 年 5 月,DeFi 协议占所有 gas 消耗的 25%至 30%,但此后跌至 14%。

在类似的繁荣性周期中,NFT 相关的交易占 2022 上半年的 gas 消耗的 20%至 38%,但现在也下降到 14%。而在 2022 年,稳定币的 gas 消耗保持着 5%至 6%的占比。

L2 采用前景

加密行业中最紧迫的问题之一是区块链的扩容挑战。尽管交易费水平在 2022 年的下半年下降了很多,但某些应用程序和用户仍在以太坊等区块链上定价,在以太坊中,TPS 大约为 15 左右。

即使是比特币的平均交易费用在 1 美元上下浮动(例如 1 月 1 日为 62 美分),但小额转账仍然难以得到大规模采用。2023 年可能会成为一个关键时刻,因为开发人员正在致力于以解决此问题。

在以太坊生态系统中,开发人员将精力集中在 L2 扩容技术的实施和采用上。

rollup 的关键思想是将昂贵的计算移动至链下,同时仅存储“rullup”基础层上的交易打包结果,以及它们的正确性证明。这允许更高的吞吐量,同时继承基础层的安全性。

在过去的一年中,两个最大的以太坊 L2(Optimism 和 Arbitrum)经历了巨大的增长。L2 使用的以太坊 gas 份额在 2022 年增长了三倍。

这个数据令人鼓舞,但是以太坊 rollup 的未来将更加光明,因为计划中的以太坊改进建议 EIP-4844 将大大降低 rollup 交易成本。尽管开发时间表目前仍不确定,但 EIP-4844 可能会在 2023 年完成,这将有助于推动 L2 的采用。

稳定币

自 2020 年以来,稳定币已成为加密行业的基石资产,而市值排名前 7 的加密资产中目前有 3 个是稳定币。2022 年 3 月稳定币供应总额达到 1615 亿美元,但此后大规模赎回超过 143 亿美元。

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自 2022 年 4 月份之后,资本从加密领域以每月 40 亿 -80 亿美元的速率净流出。但是,值得注意的是,目前资金流出仅占稳定币历史峰值的 8%,这表明大部分资本仍然以稳定币美元的形式存在着。

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2022 年,各主流稳定币的占比也发生了显著变化:

  1. BUSD 脱颖而出,市场份额在 2022 年从 10%增加到 16%,目前市值达到 220 亿美元。
  2. 尽管自 5 月以来 USDT 赎回总计 184.2 亿美元,但仍保持着 45%至 50%的市场份额。
  3. USDC 占比在 6 月份达到 38%的峰值,但此后已跌至 31.3%,目前市值 447.5 亿美元。
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虽然稳定币目前正在经历赎回,并且净资本流出,但以太坊链上的资金转移量在整个 2022 年下半年中继续攀升。

在 2021-2022 年的大部分时间里,稳定币的总转移量每天稳定在 160 亿美元左右,但自 2022 年 7 月份以来,资金转移量每天攀升至 200 亿至 300 亿美元之间。

在 5 月、6 月和 11 月的高波动性抛售活动中,稳定币转移量的总峰值在 370 亿美元至 510 亿美元之间,这表明在去杠杆化期间,市场对美元流动性的需求极高。

小结

2022 年,BTC 和 ETH 从历史最高水平跌幅均超过了超过了 -75%。自 5 月份以来,大规模的黑天鹅事件和去杠杆化导致了大量的信贷收缩和机构的破产。

2022 年是残酷的一年,随着流动性和投机资金的枯竭,加密市场的波动性和交易额都跌到了多年低点。

随着投机者的消失,BTC 长期持有者的持币数量已达到了最高值,投资者似乎在每次下跌时继续介入,不断囤积持币量。ETH 在 9 月份成功执行了合并,稳定币也继续证明其产品市场的重要性。

去中心化系统的韧性是通过多年的试验和市场创伤建造起来的,在这些波动背后,长期持有者阵营愈加壮大。在 2022 年的所有挑战之后,以 BTC、ETH 为代表的加密资产行业体系仍在继续建造和发展。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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