SignalPlus每日宏观经济报道(2023-2-14)

市场仍在静待今天 CPI 的公布,昨天呈现较为平静的盘整走势。美债收益率曲线扭转趋平,延续上周终端利率的重新定价,联邦基金利率所反映的 2023 年 7 月终端利率突破 5.20% 的高点,10 年期美债收益率也突破过去 4 个月的下行趋势,如果本周经济数据结果不符期待,有可能出现技术性突破。

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市场仍在静待今天 CPI 的公布,昨天呈现较为平静的盘整走势。美债收益率曲线扭转趋平,延续上周终端利率的重新定价,联邦基金利率所反映的 2023 年 7 月终端利率突破 5.20% 的高点,10 年期美债收益率也突破过去 4 个月的下行趋势,如果本周经济数据结果不符期待,有可能出现技术性突破。

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在今天将发布的通胀数据之外,美国信用卡数据显示 1 月份消费者支出出现强劲反弹,进一步给周三的美国零售销售数据带来意外上行的压力(市场普遍预期环比增长 2%)。

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在 CPI 方面,市场一直在为通胀的短期反弹做准备,1 年期通胀掉期在上周飙升近 50 个基点後,昨日又走高 4 个基点。就 CPI 本身而言,这次的数据相较於平时可能会受到更多统计噪声干扰,因为 1 月份的数据将包括两个年度计算方式的变动 – 季节性因素调整和 2023 年更新的权重,二手车权重的下降将被住房和休闲娱乐权重的增加所抵消;值得注意的是,这些调整可能不会影响核心 PCE(美联储偏好的指标),因为该指标的计算每个月都会进行统计调整。

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这次数据主要的不确定性可能来自合同更新导致的年初价格调整(一月效应),尤其是医疗保健服务和交通费用;而随着能源价格趋於稳定,二手车和航运价格可能会推高通胀;另一方面,由於房屋销售疲软和居高不下的抵押贷款利率,权重占 33% 的住房价格始终面临下滑的可能性。

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虽然外汇和利率市场在非农数据後一直忙於调整定价,但股市仍继续走自己的路,如我们不断重复的,目前除了估值偏高外市场没有任何恐慌的理由。股市和信用市场波动率持续下降,对前景最为乐观,而与其他宏观资产类别相比,利率波动率仍然是其中最高的。

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企业财报季已经结束,最终整体财报结果显示 S&P 500 大多数企业的 EPS 预测在持平至 -5% 的区间,预计业绩的疲软将集中在上半年;然而,我们注意到今年以来 23 年第 4 季度的 EPS 已经开始被下修,在经济放缓和利润率被压缩的情况下,先前 +10% 的预测确实过高。另一方面,作为市场情绪回温的迹象,Russell 3000 企业在财报会议中提及“经济衰退”的比例已从 40% 的高点下降至 12%,显示软着陆的可能性提升。

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在加密货币方面,监管困境仍然持续,继 SEC 在周末宣布起诉计画後,纽约金融服务部於周一勒令 Paxos 停止发行 BUSD 稳定币,当前已有超过 $134 亿的 BUSD 发行,是 Binance 储备中规模仅次於 USDT 的资产,占其总资产的 22%,且约 90% 的 BUSD 是在 Binance 上持有。不意外地,这个消息导致过去 24 小时内有 $28 亿资金自交易所流出,相较於流入的 $19.6 亿,是自 11 月 FTX 事件以来最大的单日流出。所幸 BUSD 与美元的挂钩仍维持在略低於 1 美元的相对稳定水平,该消息除了对市场情绪和整体币价造成冲击外(BTC 触及 21,500 的低点,ETH 触及 1,470 的低点),其伤害蔓延相对受控。

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讽刺的是,随着美国监管机构对 Paxos、Karken 和 Coinbase 等一些最合规的实体进行严厉打击,USDT(Tether)重新取回部分的稳定币主导地位,其占比从 2021 年的 75% 左右开始下降,去年跌至低点 45%,在 BUSD 市值下跌後反弹至近 50%。

主流投资情绪仍然不佳,虽然整体币价仍远高於 11 月份的水平,但 GBTC 折价跌回近期低点 -47%。

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在 Binance 消息带动下,实际和短期波动率略有反弹,但由於目前连带伤害有限,整体而言市场仍是持平。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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