市场周报：市场中继强势，ETH升级解锁

A. 市场观点

一、宏观流动性

货币流动性改善。美国 3 月 CPI 同步增长 5% 略好于预期，坐实美联储 5 月最后一次加息 25 个基点的市场预期。较低的加息预期正在拉低美元指数，股票、加密货币等风险类资产都可能受益。但在过去 20 年中，每次加息周期结束的 3 个月内，美股都会由于经济衰退大跌。所以这轮反弹可能在 5 月加息时结束，开始几个月的调整。当然大趋势还是上涨，市场很难再回到去年低点。

二、全市场行情

市值排名前 100 涨幅榜：

本周市场震荡上涨，BTC 统治率达到过去 10 个月高点的 49%，对该指数的进一步上涨变得更加谨慎。ETH 基本跟随 BTC 走势，但相比 BTC 有转强的迹象。

ETH：虽然上海升级将有 15% 解锁约 350 亿美元，但每天实际解锁约 2 亿美元，主要抛压集中在第一周，影响有限。所有质押的 ETH 的平均存款价格为 2136 美元，目前仍处于亏损状态。
INJ：基于 INJ 的 dex 交易所平台 Parallel 上线，支持现货、合约、外汇业务。INJ 做空费率一度高达 -0.2%，逼空式上涨。
PENDLE：固定利率衍生品的 Pendle 的 TVL 持续创新高，受益流动性质押市场扩大，未来有上大所预期。

三、BTC 行情

1）链上数据

市场处于复苏阶段。大多数 BTC 似乎在链上相当不活跃，这表明投资者对普遍的上升趋势继续有信心。小于 3 个月的热钱份额目前接近周期低点，约占 10-15%，类似之前底部形成时期的典型情况。

资金面基本持平，以存量博弈为主。主要稳定币 USDT、USDC、BUSD 和 DAI 的总市值趋势，已经连续 12 个月在下降。其中 USDT 的供应量已经扩大到 800 亿美元，现在稳定币市占率 64%。排名第二的 USDC 自硅谷银行破产期间短暂与美元脱钩以来，USDC 总供应量下降了 -25%。同时 Paxos 停止发行 BUSD，BUSD 总供应量下降了 -52%。

长期趋势指标 MVRV-ZScore 以市场总成本作为依据，反映市场总体盈利状态。当指标大于 6 时，是顶部区间；当指标小于 2 时，是底部区间。MVRV 跌破关键水平 1，持有者总体上处于亏损状态。当前指标为 0.74，进入复苏阶段。

2）期货行情

期货资金费率：本周费率为略正，费率健康。费率 0.05-0.1%，多头杠杆较多，是市场短期顶部；费率 -0.1-0%，空头杠杆较多，是市场短期底部。

期货持仓量：本周总持仓量上涨，市场主力加仓看好后市。

期货多空比：0.8。散户情绪偏空，行情走势健康。散户情绪多为反向指标，0.7 以下比较恐慌，2.0 以上比较贪婪。多空比数据波动大，参考意义削弱。

3）现货行情

第一季度 BTC 价格上涨了 70%，许多投资者重新进入获利状态。ETH/BTC 汇率走强，ETH 大概率在上海升级抛压后进行补涨。预计美联储 5 月最后一次加息后，市场或跟随美股交易经济衰退而调整几个月。明年 4 月底左右将是 BTC 的减半周期，预计提前半年即第四季度，将配合美联储的降息放水，市场有望进入牛市主升浪。

B. 市场数据

一、公链总锁仓量情况

二、各公链 TVL 占比情况

本周 TVL 总量上升 4.3b。ETH 链占比继续上升，相比上周增加～2%，从上周的 59.15% 上升到 61.3%，近几个月的大趋势看 eth 生态的 TVL 也在稳定上升。从近七日的数据看，Optimism 的 TVL 已经连续几周下跌，本周下跌 0.69%，其他 Layer2 的公链都在继续上涨。Arbitrum 上涨 0.5%，Polygon 上涨 0.61%，、Avalanche 上涨 0.64%。

三、各链协议锁仓量情况