十多年前，随着 Bitcoin 白皮书的问世，加密行业应运而生。
Bitcoin 解决了货币中心化的问题，实现了去中心化。在人类历史上，我们首次拥有了一种硬通货，没有自然发行人，能够运行在一个安全、去中心化且无需许可的全球性数字网络上。
Bitcoin 展示了一种重要的观念，那就是为人类繁荣所必不可少的工具和应用，例如货币，不需要由任何特定实体或权威控制。它证明了人类可以在我们的社会政治和经济互动的关键要素上获得主权。
为什么这很重要？
因为历史告诉我们权力会腐化，而那些掌握关键资源的机构也会在太多权力积累之下失去理智。如果我们可以成功地将像货币这样战略性和备受追捧的东西去中心化，为何要止步于此呢？为何不将其他关键的应用程序也进行去中心化处理呢？
这是最初的加密理念所提出的基本命题，也是吸引很多人进入这个领域的问题。不过，无论这个命题多么值得探讨，现实中的结果却并未完全符合我们的预期。
发生了什么？
Bitcoin 的快速普及推动了价格上涨，许多人迅速致富。
别误会！创新者和早期采用者迅速致富并无不妥！归根结底，每个人都能以他们应得的价格获得 Bitcoin！
但是，事物总是有两面性，投机快钱的前景吸引了各种不良分子，围绕 Bitcoin 建立的新领域的未来——我们现在称之为加密行业，在这些人的影响下受到了永久性的破坏。
话虽如此，我们无需深入研究恶意行为者的不当行为，也可以分析出为何会有如此多的加密项目走向失败。相反，让我们从第一性原理出发。
如果加密行业从 Bitcoin 的成就中汲取灵感，我们应该找出 Bitcoin 成功的原因——并进行比较。
后来者对货币用例的追赶
有些项目认为，他们可以构建比 Bitcoin 更好的货币形式，具有更多的功能、更好的可扩展性、隐私性、速度、可编程性或其他任何他们认为有用的功能。
事实上，这一切都不重要。原因如下：
构建比 Bitcoin 更好的货币形式的问题在于，Bitcoin 已经实现了「逃逸速度」。没有人能与 Bitcoin 的网络效应和成功记录竞争，即使有更好的产品或技术也无济于事。
成功记录至关重要。可以这样想：
花了十多年时间，才说服一小部分精明的投资者投资 Bitcoin。资产管理者只有在意识到，这个网络在十年间承受住了每一种威胁，并成功抵御了各种攻击手段后，他们才愿意开始涉足其中、尝试投资。
国际清算银行（the Bank of International Settlements）2020 年发布的《Bitcoin 阴影下的银行业》（Banking in the Shadow of Bitcoin）报告得出结论：「与加密货币及其基础设施相关的金融创新被认为有望在支付、交易和其他金融中介领域取得重大进展。因此，机构投资者已开始考虑他们在加密生态系统中的角色。」
重点在于，11 年后，机构投资者才「开始考虑他们在其中的角色」，而距离 Satoshi 挖出创世区块的时间早已过去了很久。
网络效应让数字网络随着人们的采用而变得更有价值。其原理如下：
如果你是 Twitter 的第一个用户，那么你就没办法和别人交流，没办法关注别人，因为没有其他用户。随着每一个新成员加入网络，每个人都有更多的人可以认识、结交或推销东西。一旦有足够多的人加入其中，其他人就没有动力加入其他网络，因为所有人都已经加入了主导的网络。如果有一个崭新的网络，那里没有人可以互动，为什么还有人会加入呢？
这就是数字网络通过网络效应成为自然垄断者的方式。
根据 Blockware Solutions 的报告，将 Bitcoin 的采用曲线与过去其他颠覆性技术（如互联网本身）进行比较，到 2030 年，全球 Bitcoin 采用率将突破 10%。
根据上述报告，Bitcoin 的领先优势已经非常大了，近 15 年的时间，约有 2.5 亿用户接触到该网络。
尽管如此，考虑到另一种情况，即一种替代加密货币因技术创新而成为比 Bitcoin 更好的产品。在这种情况下，阻止 Bitcoin 采用这种创新并整合可能缺失的功能的因素是什么呢？
与 Bitcoin 竞争的加密项目可能成为新技术的沙盒，但永远无法取代 Bitcoin。顺便说一句，这正是 Twitter Spaces 如何击败 Clubhouse 的方法。
因此，结论是：
与 Bitcoin 竞争的加密项目将失败，或者仅服务于小众市场。与其考虑 Bitcoin 的替代品，不如寻找与 Bitcoin 具有协同效应的项目。
激励不一致
作为一个系统，Bitcoin 设计中最关键的方面是激励机制。在一个开放的货币网络中，安全性是最重要的考虑因素。因此，Satoshi 在设计分配机制和时间表时，为安全性这一变量进行了优化。
Bitcoin 的分配在协议层面上以数学方式定义。所有的比特币都奖励给提供安全保障的矿工，他们为维护一个开放、分布式和去中心化的网络做出了贡献。
每个区块奖励只会给找到正确哈希值的矿工，而不是所有的矿工。这意味着矿工为保护网络安全做出的贡献是在公开竞争的背景下进行的。
在这种激励机制下，Bitcoin 网络的哈希率，从 2009 年 1 月 3 日 Satoshi 挖出创世区块时的每秒几千个哈希值（千位数）到增长到了 2023 年 3 月的每秒超过 400 艾哈希（百万亿次方）。这是一个 10 的 15 次方倍的增长。
增长是自然发生的，没有改变或管理分配机制和时间表。这就是 Bitcoin 激励机制设计的巧妙之处。
因此，Bitcoin 可以说是世界上最安全的开放网络。
关键的一点是要理解激励机制决定了项目的产出。激励机制的设计定义了项目的核心价值主张。
在 Bitcoin 的案例中，价值主张是保障财产权。这是所有 Bitcoin 持有者想要的核心。网络中的每个参与者都期望获得同样的东西。换句话说，激励与所有利益相关者的需求保持一致。
现在，让我们将 Bitcoin 的激励设计——一个典型的成功案例——与典型的风险投资代币分配框架进行比较：
- 25% 的代币分配给早期私募（受认可投资者）；
- 25% 分配给团队、开发、市场等；
- 50% 分配给公开销售（ICO/IEO/Launchpad 等）。
在典型的框架下，风投因早期信任项目并承担相对较高的风险，可以获得 25% 至 50% 的代币折扣。公平吗？
公平与否并不重要。
问题在于，从一开始，筹资方案就在稍后参加公开销售的代币买家之间产生了不对称性。这是冰层上的第一个裂痕，因为不对称性为不同类型的买家创造了不同的激励。
私募在早期就进行，团队在原型阶段就获得了数百万现金，这比拥有可用产品要早得多，更不用说产品市场契合度了。这是冰层上的第二个裂痕：团队不再为激情和成功的渴望而挣扎。相反，他们的银行里有足够的现金，还有通过公开销售筹集更多资金的前景。
充足的资金使工作和生活变得非常舒适。团队并未真正感受到交付产品的压力。相反，他们被提前进行公开销售的诱惑所分散注意力。
加密领域的风投公司希望在尽可能短的周期内转动资本，因为有很多项目可以支持。如果公开销售在投资的第一年内进行，他们可以获得 50% 至 100% 的年度收益。
这怎么可能？
因为进行公开代币销售没有具体的监管规定。在传统的创业公司中，公司需要经过美国证券交易委员会（SEC）的审查，公开财务状况，并获得最终 IPO 的批准。
但在加密领域并非如此——或者说这正是创始人和风投公司想要相信的事实。
因此，加密风投公司的利益与团队的利益保持一致。两者都有动力尽快推出公开销售。
请注意，以上观点与创始人或受认可投资者个体的人品好坏无关。我并不评判他们的品格或人格品质。我在观察潜在的风投代币分配框架背后的激励机制。
公开销售是在加密风投公司投资的部分现金资助下进行的一场声势浩大的营销活动。这就是在这个阶段购买代币的人如何成为受认可投资者甚至团队的退出流动性的具体体现。
这种激励设计框架是如此的恶劣，团队不得不为私募代币和他们自己的代币设置锁定期，以使公开销售更加易于接受。
现在想象一下在公开销售之后会发生什么。
团队在私募销售后几乎没有动力继续开发产品，现在他们一夜之间成了百万富翁；想象一下。他们不需要付出太多努力，就能理解加密风投公司的游戏可以带来巨大的回报。所以他们开始用新获得的资本在其他项目上下注。
参与公开销售的散户们最终手中握有一个未完成的原型，交由员工负责。
什么都没做成。
什么都不起作用。
代币价值下跌。
因此，第二个要记住的要点是：无论参与者的人品、项目的好坏或团队的执行能力如何，激励机制都决定了项目的产出。
监管打压
我之前说过，公开代币销售没有具体的监管规定。我的意思是，相关指导一直模糊不清、缺失。
然而，证券法仍然适用。在极少数风投支持的项目中，如果它们能够创造有价值的东西并实现产品与市场的契合，SEC 的无情铁锤最终还是会砸下来。
SEC 似乎擅长通过执行证券法进行监管。
这种通过执行法规的方式是，SEC 宣布一种代币是未注册的证券，然后起诉公开代币销售的创始人和推广者，并要求交易所将该代币下架。
同样，代币价值暴跌，散户被抛弃。
因此，最后一点是：
风投投资的项目未进行公开代币销售注册，这违反了证券法，项目最终会走向失败。
那些好的项目呢？
Bitcoin 是唯一经受住时间考验的项目，其网络持续增长，同时通过了监管机构的审查。
如果你想涉足加密行业，请务必避开之前讨论过的那些具有不良特征的项目。不当激励不会带来去中心化。
相反，我们更应该关注那些围绕 Bitcoin 原则构建的项目：
去中心化、开放性和无需许可的项目。这些原则有助于提高项目的适应力和抵制审查的能力。以公司形式成立的项目是中心化的。中心化实体无法提供去中心化服务。
开源、民主、社区所有的项目。这有助于集体智慧的涌现和项目早期阶段所需的社会机制的发展。
自筹资金直至达到产品与市场契合阶段的项目。这使得代币的公平发行成为可能，新加入网络的利益相关者可以了解到系统是公正的。
遵循热力学第一定律的项目。避免那些凭空铸造代币的项目。代币必须由某种形式的「能量」或「功」来支持。
具有明确经济政策的项目。该政策可以通过数学或算法来描述，并且必须从第一天开始明确。这使得经济可预测，规则公平呈现，因为这些规则对每个人都是一样的，永远如此。
激励机制针对价值主张进行优化的项目。正确的激励设计可以确保项目在某个领域占据主导地位。
要消化这么多信息并不容易。加密市场在过去几年里发展迅速，吸引了越来越多的投资者和创业者。然而，许多项目不具备可持续发展，在推出后不久便失败了，同时也存在着一些骗局和恶意行为者，这也使得加密市场存在巨大的风险。从 Bitcoin 原则出发，也许可以帮助你找到更好的项目。
（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）
