Arbitrum衍生品赛道爆发,值得关注的四个期权协议

而近期,以太坊 2 层扩容方案 Arbitrum 生态随着 Token 发行的预期热度愈发攀升,生态内的诸多 DeFi 衍生品合约也逐渐进入了行业参与者的视野,很多新项目纷纷浮出水面,其中便不乏各类去中心化期权协议。

自 DeFi Summer 以来,去中心化衍生品赛道就一直是人们不断讨论的话题,但受制于以太坊的扩容性问题,衍生品赛道始终没有展现出自身的潜力。而近期,以太坊 2 层扩容方案 Arbitrum 生态随着 Token 发行的预期热度愈发攀升,生态内的诸多 DeFi 衍生品合约也逐渐进入了行业参与者的视野,很多新项目纷纷浮出水面,其中便不乏各类去中心化期权协议。

Dopex

Arbitrum衍生品赛道爆发,值得关注的四个期权协议

Dopex 是 Arbitrum 生态的一款去中心化期权协议,旨在最大限度地提高流动性和期权买卖双方的收益。Dopex 设计了自己的单质押期权金库模型 (Single Staking Option Vaults,SSOV),允许用户在指定的时间段内锁定 Token,并以不同到期日选择的固定执行价将这些质押资产作为看涨或看跌期权出售。

机制简介

Dopex 的运行机制非常简洁,用户将抵押品锁定合约金库中,并选择他们想要出售期权的固定行权价,合约则将抵押品存入各类 DeFi 协议中以获得额外收益。通过这种方式,用户能够以较低的风险出售备兑期权,并且不需要对期权风险系数(option Greeks)有深入的了解。

在默认情况下,Dopex 的所有期权都在到期时自动行使,也可以在到期后随时结算。期权行使的结算不需要标的资产,因此是净结算。计算期权的 PnL 通过销毁期权 Token 实现,并将结算资产中的 PnL 转移给用户。PnL 的具体计算方式如下:

Arbitrum衍生品赛道爆发,值得关注的四个期权协议

Dopex 的 SSOV 模式采用乘数费用结构,费用乘数是一个简单的基于百分比的乘数,它乘以价外 (OTM) 执行价的费用以考虑更高的波动性。例如,当资产的行权价是 1000 美元、实时价格是 500 美元时,费用乘数即为:1 + ((1000/500) – 1)。而用户的最终费用是 Dopex 的基本费用乘以其费用乘数。

Dopex 协议从其产品中收取费用,并分配给协议原生 Token DPX 锁仓持有者。另外通过 rDPX 弥补期权卖方在高波动期间累积的风险损失。这种针对期权卖方的回扣机制可以作为卖方用户的被动收入来源,与传统期权市场相比更有吸引力。

Tokenomics

Dopex 采用双币模型,DPX 是协议的治理和费用应计 Token,rDPX 则是回扣和激励 Token。

DPX 限定供应量,总量 50 万枚,用于对协议和应用程序级别的提案进行投票,并在每个周期(Epoch)后基于协议的流动性池、金库和包裹器中产生费用和收入。DPX 的分配为:运营预留 17%,流动性挖矿 15%,平台激励 30%,创始团队 12%,早期投资者和 Token 销售 26%,其中早期投资者 11%,Token 销售 15%。

Arbitrum衍生品赛道爆发,值得关注的四个期权协议

rDPX 是为流动性池参与者产生的损失而铸造的补偿性 Token。供应量根据期权卖方产生的损失净值确定,并由治理决定的一定比例为卖方铸造。由于 rDPX 最初不会有固定的排放曲线(未来可能通过治理投票改变排放机制),如果买方没有净利润,则 rDPX 便会出现稀缺。

Premia

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Premia 是一个基于点对池架构的去中心化期权市场,类似于期权市场的 Uniswap 或 SushiSwap,用户在 Premia AMM 上选择想要交易的期权后,将从期权池中收到筛选报价,并购买美式期权。

机制简介

与普通 AMM 类似,Premia 的自动池定价机制会激励流动性提供者(LP)从流动性池启动时就进入,确保用户能够以低滑点买卖期权。LP 可以控制他们承销的市场,实施定制化策略,将流动性精细地提供给他们想要的资金池或指定期权。流动性回报(即期权费)会根据每个资金池中的资本供需进行定价,并转化为 LP 的回报。

与 Dopex 相同,Premia 上的所有期权都是完全抵押的,承销商的 Token 从购买到结算都锁定在期权合约中,以确保期权的全部行权价值始终可以支付给期权持有人。而只要 Premia DEX 中有流动性可用,用户就可以购买该资产的期权。另外,如果用户使用如 ETH 等默认支付 Token 之外的资产购买期权,则 Premia 会帮助用户在单个事务中,以最优价格兑换 Token 并购买期权。

Arbitrum衍生品赛道爆发,值得关注的四个期权协议

Premia 的期权可以在期权到期之前或之后的任何时间行使。期权到期后,期权的价值将被锁定为到期时的期权价值。当期权被行使时,行权奖励将被发送给期权持有人,剩余的抵押品被送回 LP 的流动性池,使其可再次用于承销未来的期权。

Premia 的期权定价算法基于 Black-Scholes 的定价模型,将链上隐含波动率与供求利用修正因子相结合,根据市场供求关系通过风险调整模型来决定价格。即使在用户行为不稳定的情况下,池定价也始终会收敛到真实的市场价格。而在均衡状态下,池内的资本利用率由市场回报决定。更高的流动性池利用率意味着更高的 LP 回报,期权买家无需支付额外费用。

Tokenomics

PREMIA 是 Premia 的原生 Token,与 CRV 类似,用户通过锁仓 PREMIA 以获得 vxPREMIA,并通过持有量和锁仓时长增强自己的「影响力」。影响力的应用场景包括:增强流动性挖掘收益、叠加协议费用分配以及提升治理投票权重等。

Arbitrum衍生品赛道爆发,值得关注的四个期权协议

PREMIA 的初始分配为跨链流动性挖矿 30%,运营预留 20%,安全 / 保险 10%,社区激励 10%,团队 10%,合作激励 10%,营销宣发 5%,生态赠款 5%。

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Buffer

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Buffer 也是一个非托管点对池期权协议,交易者可以在其中创建、购买和结算流动性池的期权,而无需交易对手(期权作家)。Buffer 使每个人都可以进行期权交易,并且比其中心化对手更有效。

机制简介

Buffer 的 LP 为特定 Token 的流动性池提供流动性,并获得 rBT Token。提供的流动性用于承销看涨和看跌期权,期权买方支付的权利金将作为收益分配给 rBT 持有者。期权买在支付期权费用后可以设定行权价以买入看跌或看涨期权,购买的期权可以在到期日之前的任何时间点直接在流动性池交易。

Arbitrum衍生品赛道爆发,值得关注的四个期权协议

和所有期权协议一样,用户在 Buffer 上购买期权需要支付行权费和权利金,Buffer 的结算费则是期权所涵盖总金额的 1%。期权买家支付的总期费用为行权费、期权费和结算费的总和,其中行使费和期权费作为收益支付给 LP,结算费则分配给 BFR 持有者。

Tokenomics

Buffer 协议共有 iBFR、BFR 和 rBFR 三个 Token。iBFR 可以抵押来获得 BFR 收益,也可以通过协议的定期回购进行出售。BFR 是永久性的无上限创收 Token,BFR 持有者将获得协议的所有结算费用和买卖映射奖励。rBFR 则是流动性提供者的激励 Token,rBFR 代币持有者通过提供流动性赚取收益,或者抵押 rBFR 来获得 iBFR 收益。

BFR 总供应量 1 亿枚,目前流通量 2800 万枚。其次,交易激励 20%,流动性激励 10%,作为 Uniswap v3 的做市和流动性挖矿奖励,团队分配 10%,生态合作 7%,以支持其他 DeFi 使用 BFR 进行交易支付,另外 25% 的供应将在 6 个月的断崖期内解锁。

Gains Network

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gTrade 基于 Gains Network 开发,旨在打造一个流动性高效且用户友好的去中心化杠杆交易平台。根据官方文档,gTrade 的综合架构可以让用户的杠杆高达 150 倍,除此之外,gTrade 还包含外汇、股市、指数等资产的合约交易。

机制简介

gTrade 使用自定义的实时 Chainlink 节点运营商网络来为每个交易订单捕获中间价格,用以过滤单个交易中发生的任何异常价格行为。gTrade 本身的交易引擎是去中心化的,用户无需任何注册或存款即可开始交易。除用户批准智能合约的止盈止损操作外,gTrade 无法打开、关闭或编辑用户未平仓的交易。gTrade 合约可以升级,但不会影响任何未平仓头寸。

用户在每笔交易开始时都会有价差,以防止机器人利用微小的价格变动进行价格攻击。交易的价格冲击则取决于交易的头寸规模以及 Token 对的流动性,以防止机器人操纵平台资产的现货价格。gTrade 的交易都使用 DAI 进行抵押,由协议 DAI 金库和 gTrade 原生 Token GNS 支持以保持高流动性。如果交易盈利,则协议从金库中取出 DAI 进行支付,若交易亏损则反之。

协议从交易中收取资金费用和展期费用以管理 DAI 金库的风险,目前,gTrade 对所有 Token 收取头寸价值的 0.08%,对外汇收取 0.008 %。获得的费用将分配给团队、项目基金、LP 和 GNS 质押者等。

Tokenomics

gTrade 的 Token 经济学围绕其原生 Token GNS 和其发行的 NFT。GNS 持有者通过单币质押已获得平台费用,NFT 持有者则可以获得更低的滑点和更高的奖励,并且通过 NFT 机器人实现限价订单和清算。平台会定期销毁 GNS,使其保持净通货紧缩状态。

gTrade NFT 共有青铜、白银、黄金等 5 个不同等级,持有者通过质押最多 3 个 NFT 来增加自己的 LP 奖励。用户也可以为 GNS/DAI 资金池提供流动性,在增加协议稳定性的同时获得收益。当 DAI 金库变得足够超额抵押以向 DAI 金库质押者提供合适的缓冲时,协议便会销毁部分 GNS。GNS 总供应量为 1 亿枚,初始供应量为 3850 万枚,目前已有超 20% 的 GNS 基于其通紧机制被烧毁。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

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